研发投入是经济长期增长的关键因素（Li,2011）,也是公司获得并保持竞争力的动力所在。当研发投入成功转化为新产品时,将会为公司带来增量产出、提升核心竞争力。但是研发投入的效果具有不确定性,特别是在市场中存在众多竞争者的情况下更是如此。公司在进行研发活动时,不得不面对众多进行同类研发的竞争者。当市场中一家公司研发项目取得成功,其他公司可能会停止同类研发项目的投入。公司被迫停止研发项目,过去的研发投入“覆水难收”,同时原本预期的现金流也“触不可及”,使研发投入具有高收益与高风险并存的特征。从股票市场角度出发,上市公司进行研发投入,与竞争者进行创新竞赛时,关注基本面因素的投资者会观察到公司之间的研发投入和竞争,影响其对公司发展前景的预期,进而影响其投资决策。市场竞争、公司的研发投入及其股票收益率存在紧密联系。在过往学术研究中,国内外学者主要聚焦于研发投入对股票收益率的影响,有关市场竞争对股票收益率影响相对较少,所得结论也大相径庭。更鲜有学者研究市场竞争对研发投入与股票收益率的影响。本文研究了研发投入和市场竞争对于股票收益率的影响,具体包括以下三个方面:公司研发投入水平和研发投入变动对于其股票收益率的影响、市场竞争对上市公司研发投入及股票收益率的影响。本文的创新之处在于:一、研究了研发投入力度这一相对指标的变动对股票收益率的影响,得到了在我国整体研发投入力度偏低的环境下,上市公司增加研发投入力度会对其股票收益率产生负向影响,这与过去学者基于美国高新技术行业或研发密集型公司得到的结论不同;二、研究了研发投入和市场竞争对股票收益率的交互影响,得到了当市场竞争程度变化时,研发投入对股票收益率的影响也会发生变化的结论。本文以2006-2017年沪深两市上市公司为样本,实证研究结果表明:上市公司研发投入力度对当年股票收益率存在显著的正向影响,上市公司研发投入力度越高,其股票在当年越有可能获得较高收益率。而且,上市公司研发投入力度对其股票收益率的影响具有持续性,当年研发投入力度对未来两年的股票收益率也存在显著的正向影响。这种影响在未来一年更大,到了第二年开始减弱,在第三年时研发投入对股票收益率的影响不再显著。此外,研发投入力度的变动对股票收益率存在显著的负向影响,特别是对于非高新技术行业的公司或者过去研发投入力度较低的公司。这与Chan（1990）基于美国研发投入力度较低的公司得到的结论一致,表明对于并不依靠研发投入和技术创新驱动、研发投入力度较低的公司,增加研发投入力度是危险的信号,其股票价格会受到显著的负面影响。市场竞争程度与股票收益率呈“U型”关系,在市场竞争程度较弱或者较强的情况下,上市公司股票都可获得较高的收益率。市场竞争程度的提升会加强研发投入对股票收益率的影响,使研发投入对当年股票收益率的正向影响的效果更大;而分组回归结果表明,市场竞争的此种加强效果仅存在于民营公司之中,在国有公司中,竞争程度提升不会显著加强研发投入对股票收益率的影响。原因可能是国有公司和民营公司获得政府补助和融资的难易程度不同,进而研发投入中承担的风险性存在差异。在研发投入过程中民营公司对市场竞争更为敏感,市场竞争程度的提升使民营公司研发投入的风险性增加更为明显,市场进而给予了风险补偿收益。最后,本文通过替换变量的方式进行稳健性检验,证实本文的结论具有稳健性。与过往研究相比,本文丰富了股票收益率影响因素的研究,研究了研发投入和市场竞争对股票收益率的影响,立足于国内市场得到了与国外学者不同的结论,也研究了国内学者没有给予关注的问题。本文的研究结果,不仅为上市公司进行研发投入提供了参考依据,也为股票市场投资者提供了选择投资标的的新思路。