股权分置改革后,定向增发新股因为门槛低、实施方便受到上市公司的追捧,成为中国上市公司股权再融资的主要方式。但是,随着定向增发的逐步推进,个别公司或利用定向增发的机会向大股东输送利益,或定向增发后未能达到预期的目标而受人诟病。因此,定向增发公告给股票市场带来的影响是多样化的。如何区分各种要素对股票价格的影响尤为重要。而目前我国学者尚未对定向增发的各类要素进行区别分析,亦未能对公告后市场表现进行长期的跟踪研究。　　 本文采用事件研究法分短期、中期和长期分别对定向增发预案公告后的市场表现进行检验。首先在总体上对样本数据进行了实证分析,检验定向增发公告这事件是否对股票市场带来影响,其在不同的时段存在何种规律;接着将样本数据按照不同的发行对象、限售期、发行结果和认购方式进行分类,考察不同类别的样本数据是否存在着差异;最后根据实证结果提出规范定向增发制度和引导投资者行为的政策建议。　　 本文选取了我国2006-2008年公告并完成了定向增发的214家公司进行研究,结果显示,定向增发预案公告后0～600日内各个时段均存在显著的正向市场表现。在分类检验中,增发对象含有大股东或大股东关联方的样本的市场表现在短期内要优于其他样本,但在长期内结果相反;3年限售期的样本的市场表现在短期内要优于1年限售期的样本:实现了整体上市的样本的市场表现要优于其他样本:以资产来认购定向增发股票的样本在短期内的市场表现要优于其他样本,但在长期内结果相反。结果表明,存在我国上市公司利用定向增发向大股东进行利益输送的现象,同时股票市场投资者在定向增发公告后短期内对这一事件过于乐观。