在基金行为对市场影响这一研究领域,目前的研究多侧重基金季度持股账户和低频率交易数据,而中国的基金普遍持股期限较短,使用低频数据分析的结果值得怀疑。因此,利用没有信息损失的高频交易数据能够更好的描绘出基金行为对市场的影响。对高频数据的研究通常使用以交易持续期为核心的ACD模型和UHF-GARCH等模型,但传统的交易持续期的建模思路是应用交易间隔的微观数据反推交易行为的信息含量,并非从交易行为或信息事件出发挖掘交易间隔的微观特征。因此,本文从基金的交易行为入手,将市场微观结构理论和投资者交易行为相结合,研究了基金加减仓行为对市场的影响,主要分为三个方面：基金行为对“日内效应”的影响；对市场流动性的影响；对市场微观结构变量的影响和对变量之间相互关系的影响,这些研究具有一定的创新性和探索性。主要研究结论如下：对“日内效应”的研究方面,发现基金加仓或减仓都会不同程度地降低交易持续期,并且增大成交量,这可以作为证券投资基金具有知情交易者特征的一个论据。基金加仓和减仓的行为对买卖价差的影响不同,加仓期间通常使买卖价差扩大,减仓期间通常使买卖价差缩小。对市场流动性的影响方面,基金的加减仓行为都会从不同侧面改善市场的流动性,加仓行为可以大幅改善市场流动性的即时性(即缩短成交某个数量交易量的时间长度)；减仓行为可以同时改善市场流动性的宽度(变化较小幅度就能迅速成交的能力)和即时性。对市场微观结构变量的影响和对变量之间相互关系的影响方面,基金仓位变动行为会使持续期的聚类性减弱,可以作为知情交易的另一个证据。另外,基金在一定程度上起到了稳定市场的作用,而个人投资者的行为更有可能增大市场波动。基金的加仓和减仓行为没有改变收益率的波动性与持续期、买卖价差和成交量之间的关系。总之,证券投资基金有一定的知情交易者特征,但能改善市场的流动性,并且降低市场的波动性,总体上起到了稳定市场的作用。