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摘 要 7月18日，十大部委联合印发《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》一经问世，业内各界人士纷纷热议，各抒己见，对互联网金融在中国未来的发展前景作出了各自的判断。与此同时传统金融的发展也面临新的机遇。
关键词 金融机构 结构性缺陷 混业经营
一、引言
经过30多年的改革开放，我国现在已经基本形成了以中国人民银行为领导，国有独资商业银行及政策性银行为主体，多种金融机构并存，分工协作的金融机构体系格局。其具体结构主要为：中央银行，政策性银行，国有独资银行，其他商业银行，农村和城市信用合作社，其他非银行金融机构，保险公，，在华外资金融机构。在此期间，我国金融业得到了长足发展，金融资产总量已今非昔比，但金融结构仍存在明显不合理或扭曲的症状，存在着诸多问题。
二、金融结构问题
1、金融体系资源配置效率依然低下。金融资源配置效率的高低可从两个方面得出初步判断。一是储蓄—投资转化率。社会资金转化为投资通常有三个途径：通过银行等金融中介以信贷资产形式发放给资金需求者，通过财政资金如国债的形式转为投资，通过资本市场如股票、债券等形式转为投资。在财政融资方面，尽管中国税收占GDP的比重逐年增加，2012年超过19%，但与以美国为代表的发达市场经济国家的30%～40%的比率相比，仍相距甚远，更何况财政支出具有很强的刚性，且大部分支出为非生产性支出。在证券融资方面，由于资本市场的不规范，近年来其占比更有明显下降。由于上述两个融资渠道相对较弱，银行信贷仍然是中国储蓄转化为投资的主要途径。但同时仍有大量的资金沉淀在国有商业银行等金融机构，并未有效转化为生产性资金。另外，国内储蓄过剩与外资大量涌入并存的现象存在，也从一个角度说明了国内金融资源的浪费，反映了储蓄无法顺利地转化为投资。二是M2/GDP指标。大量的理论及实践都表明，M2/GDP指标过高通常反映出货币供应量超过经济增长的实际需要，金融体系的运行效率和资源配置效率不高。目前，按照最新测算，中国M2/GDP比率已经达到188%。实际上，该指标曾经在2004年6月末上升到200%，远远超过一般国家100%～150%的正常水平，几乎是世界最高。尽管这里面有货币化进程的因素，但M2/GDP这一指标的持续上升表明中国的经济增长具有明显的信贷推动特征，而且信贷资产的运用效率趋于下降，不能不说金融體系的运行效率和资源配置效率方面存在问题。
2、金融机构体系的结构性比例失衡，抑制了金融机构之间的平等竞争。国有商业银行在我国金融机构体系中占主导地位，制约了金融机构间的平等竞争，新型商业银行难与国有商业银行开展平等竞争。我国3家政策银行和4家国有独资商业银行的资产占总银行资产的83.4%，在国际上只有印度超过这个比例。如果考虑到其他股份制和城市商业银行有很大的国有成份，我国国有银行所占比例实际上还要大得多。
3、金融机构体系的结构性缺陷仍比较突出。非银行金融机构的资产与银行业金融机构的资产差距过大，证券业保险业整体规模偏小。长期以来，中国金融体系一直以间接融资为主导，直接融资发展缓慢，导致证券也发展规模明显偏小。与国际大型投资银行相比，除总股本外总资产及管理总规模仍然过小。从证券市场和银行金融资产结构看，1993年证券资产占总金融资产（证券资产十银行资产）的比例为13. 5%，截至2000年6月上升为23.8%，也仍比其他各国（地区）1993年56%的平均水平低32.2个百分点。至于我国购买保险的支出，2000年仅占国民生产总值的1.79%，1999年更仅占1.63%，与英国的13.35%及香港的4.72%比较，明显偏低。这表明，在我国金融机构体系中，商业银行占有突出地位。从国际比较看，美国的传统银行业正以不同的方式萎缩，30年前，银行业在美国经济中占金融资产总额的50%，目前已经收缩到25%，而且这种萎缩还在继续。
4、融资结构扭曲，金融体系风险向银行集中。目前，中国直接融资与间接融资比例严重失衡，间接融资比例过高，增加了银行贷款风险，制约了经济持续协调健康地发展。按照金融运行的一般规律，短期资金需求主要靠银行贷款，即间接融资的办法予以解决；长期资金的需求主要靠发行股票和债券等直接融资的方式来解决，这样可以避免用短期资金来源解决长期资金需求的种种弊端和风险。
三、对策建议
1、积极构建银行与金融市场平衡发展的金融体系结构，形成开放大国金融体系的现代框架从金融体系的现有构成来看， 中国的金融体系具有典型的“银行主导型”。特征社会融资渠道过度集中于银行体系， 导致了单一的融资结构， 增加了银行体系的风险承载量， 削弱了金融体系的弹性。同时，中国金融业对外开放的日益扩大和深化，一个面向全球投资者的开放大国金融体系也需要建立起具备一定规模和深度的资本市场，来为日益扩大的跨国资本流动提供栖息场所。
2、稳步推进金融业混业经营，全面提升金融产业的综合竞争力金融控股是中国金融业混业经营大势所趋， 公司应该成为现阶段中国金融业混业经营的现实选择。 在金融控股公司形式下， 经营不同金融业务的子公司之间具有相对独立性， 这就在金融控股公司经营内部形成了一道制度性的“防火墙”， 个别子公司的经营失败不至于使整个集团遭受毁灭性打击。
3、有序推进资本账户开放，积极审慎地融入金融全球化进程中国作为一个开放发展的大国， 积极参与经济和金融的全球化进程已经成为不可逆转的必然趋势。在这一过程中， 资本账户的开放将成为金融开放的核心内容之一。 对于中国而言， 如何通过选择合适的开放时机和开放模式， 在充分发挥资本账户开放优势的同时，尽量避免这一过程中的潜在风险， 成为中国资本账户开放的核心命题。
四、结语
资本市场的健康发展取决于经济的基本面和良好的制度设计。我国经济改革正在全面深化，经济运行格局也在发生积极变化，经济将长期保持中高速增长，我们有信心、有能力应对各种风险挑战，推动经济持续健康发展。
参考文献：
[1]中国金融：走向更加理性的资本市场.网易财经.
（作者单位：河南大学经济学院）
关键词 金融机构 结构性缺陷 混业经营
一、引言
经过30多年的改革开放，我国现在已经基本形成了以中国人民银行为领导，国有独资商业银行及政策性银行为主体，多种金融机构并存，分工协作的金融机构体系格局。其具体结构主要为：中央银行，政策性银行，国有独资银行，其他商业银行，农村和城市信用合作社，其他非银行金融机构，保险公，，在华外资金融机构。在此期间，我国金融业得到了长足发展，金融资产总量已今非昔比，但金融结构仍存在明显不合理或扭曲的症状，存在着诸多问题。
二、金融结构问题
1、金融体系资源配置效率依然低下。金融资源配置效率的高低可从两个方面得出初步判断。一是储蓄—投资转化率。社会资金转化为投资通常有三个途径：通过银行等金融中介以信贷资产形式发放给资金需求者，通过财政资金如国债的形式转为投资，通过资本市场如股票、债券等形式转为投资。在财政融资方面，尽管中国税收占GDP的比重逐年增加，2012年超过19%，但与以美国为代表的发达市场经济国家的30%～40%的比率相比，仍相距甚远，更何况财政支出具有很强的刚性，且大部分支出为非生产性支出。在证券融资方面，由于资本市场的不规范，近年来其占比更有明显下降。由于上述两个融资渠道相对较弱，银行信贷仍然是中国储蓄转化为投资的主要途径。但同时仍有大量的资金沉淀在国有商业银行等金融机构，并未有效转化为生产性资金。另外，国内储蓄过剩与外资大量涌入并存的现象存在，也从一个角度说明了国内金融资源的浪费，反映了储蓄无法顺利地转化为投资。二是M2/GDP指标。大量的理论及实践都表明，M2/GDP指标过高通常反映出货币供应量超过经济增长的实际需要，金融体系的运行效率和资源配置效率不高。目前，按照最新测算，中国M2/GDP比率已经达到188%。实际上，该指标曾经在2004年6月末上升到200%，远远超过一般国家100%～150%的正常水平，几乎是世界最高。尽管这里面有货币化进程的因素，但M2/GDP这一指标的持续上升表明中国的经济增长具有明显的信贷推动特征，而且信贷资产的运用效率趋于下降，不能不说金融體系的运行效率和资源配置效率方面存在问题。
2、金融机构体系的结构性比例失衡，抑制了金融机构之间的平等竞争。国有商业银行在我国金融机构体系中占主导地位，制约了金融机构间的平等竞争，新型商业银行难与国有商业银行开展平等竞争。我国3家政策银行和4家国有独资商业银行的资产占总银行资产的83.4%，在国际上只有印度超过这个比例。如果考虑到其他股份制和城市商业银行有很大的国有成份，我国国有银行所占比例实际上还要大得多。
3、金融机构体系的结构性缺陷仍比较突出。非银行金融机构的资产与银行业金融机构的资产差距过大，证券业保险业整体规模偏小。长期以来，中国金融体系一直以间接融资为主导，直接融资发展缓慢，导致证券也发展规模明显偏小。与国际大型投资银行相比，除总股本外总资产及管理总规模仍然过小。从证券市场和银行金融资产结构看，1993年证券资产占总金融资产（证券资产十银行资产）的比例为13. 5%，截至2000年6月上升为23.8%，也仍比其他各国（地区）1993年56%的平均水平低32.2个百分点。至于我国购买保险的支出，2000年仅占国民生产总值的1.79%，1999年更仅占1.63%，与英国的13.35%及香港的4.72%比较，明显偏低。这表明，在我国金融机构体系中，商业银行占有突出地位。从国际比较看，美国的传统银行业正以不同的方式萎缩，30年前，银行业在美国经济中占金融资产总额的50%，目前已经收缩到25%，而且这种萎缩还在继续。
4、融资结构扭曲，金融体系风险向银行集中。目前，中国直接融资与间接融资比例严重失衡，间接融资比例过高，增加了银行贷款风险，制约了经济持续协调健康地发展。按照金融运行的一般规律，短期资金需求主要靠银行贷款，即间接融资的办法予以解决；长期资金的需求主要靠发行股票和债券等直接融资的方式来解决，这样可以避免用短期资金来源解决长期资金需求的种种弊端和风险。
三、对策建议
1、积极构建银行与金融市场平衡发展的金融体系结构，形成开放大国金融体系的现代框架从金融体系的现有构成来看， 中国的金融体系具有典型的“银行主导型”。特征社会融资渠道过度集中于银行体系， 导致了单一的融资结构， 增加了银行体系的风险承载量， 削弱了金融体系的弹性。同时，中国金融业对外开放的日益扩大和深化，一个面向全球投资者的开放大国金融体系也需要建立起具备一定规模和深度的资本市场，来为日益扩大的跨国资本流动提供栖息场所。
2、稳步推进金融业混业经营，全面提升金融产业的综合竞争力金融控股是中国金融业混业经营大势所趋， 公司应该成为现阶段中国金融业混业经营的现实选择。 在金融控股公司形式下， 经营不同金融业务的子公司之间具有相对独立性， 这就在金融控股公司经营内部形成了一道制度性的“防火墙”， 个别子公司的经营失败不至于使整个集团遭受毁灭性打击。
3、有序推进资本账户开放，积极审慎地融入金融全球化进程中国作为一个开放发展的大国， 积极参与经济和金融的全球化进程已经成为不可逆转的必然趋势。在这一过程中， 资本账户的开放将成为金融开放的核心内容之一。 对于中国而言， 如何通过选择合适的开放时机和开放模式， 在充分发挥资本账户开放优势的同时，尽量避免这一过程中的潜在风险， 成为中国资本账户开放的核心命题。
四、结语
资本市场的健康发展取决于经济的基本面和良好的制度设计。我国经济改革正在全面深化，经济运行格局也在发生积极变化，经济将长期保持中高速增长，我们有信心、有能力应对各种风险挑战，推动经济持续健康发展。
参考文献：
[1]中国金融：走向更加理性的资本市场.网易财经.
（作者单位：河南大学经济学院）