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MF Global与雷曼兄弟、贝尔斯登以及美林一样，无一不是陷入了房地产的泥潭而不能自拔。
当AIG的CDS头寸达到巅峰时，处于风暴中心的，正是不良的房地产按揭贷款。因此，有人说并不能过于苛责MF Global的高管，因为他们就像殡仪馆馆长一样，只是无奈接收烂摊子的人，就像花旗集团的问题也都出现在现任管理层更换之前。
MF Global首席执行官乔恩·科尔津是那根导火索，他自己跳进了欧洲主权债务的泥潭。
据美国当地新闻报道，科尔津本人是政府债券最主要的交易员之一，在政府债务上有最大的头寸——这很惊人，其旗下净资产和管理资金远远小于雷曼兄弟，却持有如此大的仓位，无疑是使用了高杠杆，就像贝尔斯登那样。
在华尔街，抱着房价始终会上涨心态的人仍然很多——姑且把它称为赌博的精神。而且，尽管2008年房地产发生了灾难性的崩溃——华尔街大规模使用衍生工具造成的。
这些命运多舛的赌博几乎摧毁了全球资本市场，到目前仍需要几年的时间来恢复。
难道是杠杆化和赌博的精神又回来了？科尔津和他的MF Global一年多来的行为给了我们暗示。
虽然他多次野心勃勃地表示，他要建立另一个高盛，但如今他的公司更像是雷曼兄弟。该公司破产倒闭的详情仍在不断被披露，科尔津按理说将远离“华尔街赌场”，可是目前还需与律师深入讨论关于他对银行管理不善的责任，和在欧洲主权债务上数十亿美元的投资失误，以及损失客户资金6000万美元。
请记住，MF Global是一个高度专业化的机构。它给投资者提供了一个选择的平台来投资商品、期货及衍生工具。但是，这并不代表MF Global能够复制高盛在20世纪90年代投资国债的成功。也许由于历史没学好，华尔街的巨头变成了中国股民。
实际上，MF Global未能履行一家证券公司的基本责任。首先，它打破了行业的规则——自有资金和客户资金没有分开；其次，科尔津使用该公司的资金来验证自己的预感，而忽略其他管理人员的意见。第三，MF Global公司在8月发行的2500万美元债券，如今已经一文不值。
在MF Global破产的前几周，由于欧债问题快速恶化，其资产负债表被迅速侵蚀。他们已经做了他们能做的任何事，但都无济于事，这艘大船的沉没无可避及。
与雷曼高管被监管层放过不同，联邦调查局已经请MF Global高管“喝咖啡”，他们恐怕还将迎来民事和刑事指控。从这个角度来说，MF Global破产似乎比雷曼破产要来得严重。
MF Global用巨大的杠杆在欧洲债务上下赌注，结果死掉了。这样的说法似乎过于简单化。
更准确地说，MF Global公司是参与了一个复杂的“流动性管理的交易”，由于该交易在格罗斯所谓的“新常态”环境下仍能做到“可观利润”，于是规模不断扩大，而风险管理者却没有权力或能力来掌控事态的发展。在欧洲整个银行业都陷入流动性危机当下，MF Global也未能幸免。
这里简单介绍一下MF Global从事的“到期回购”（repo-to-maturity）的交易：MF Global用“到期回购”向交易对手购买了大量欧洲债务，其对手方将债券当作贷款担保品，从MF Global手里拿到现金，而MF Global也以同样的方法，将债券作为抵押品，从其他途径获得资金。
MF Global利润是债券收益率和两者协议利率的利差，且这些被会计上故意记为销售。
这意味着什么？长期以来，MF Global做的都是无抵押的银行贷款业务。但近年来已经发生变化：而现在，如果你想借用《客户便利和行为条款》从MF Global借数十亿美元，则需要抵押品。
因此，当MF Global买了这些债券，转头就作为抵押从其他金融机构获得贷款，然后再用来购买债券。由于借钱利率低于欧洲主权债券的票息。通过“到期回购”，MF Global基本上锁定了利息差作为其利润。因为它获得了票面利息的支付，所以不得不支付少于票面利息的成本。
这个行业有两个风险：第一个风险是，一旦欧洲主权国家违约，MF Global将没有足够的资源偿还全部借来的钱。
这是偿付能力的风险，但MF Global对此进行了对冲——持有13亿美元的法国政府债券的空头头寸。
再有就是流动性风险。正如媒体所描述的，“MF Global的债务被过度杠杆化了。”如果MF Global的债主开始越来越担心，他们可能要求MF Global公司拿出更多的钱。
如果关于MF Global的偿债能力继续被关注，比如在2012年到期的债券到期回购交易中，其交易对手就会开始要求在交易中更多抵押。
鉴于MF Global的高杠杆运作，哪里来的多余的钱？因此，它需要找到一个资金更雄厚的合作伙伴。可是那个伙伴在哪里？花旗、JP摩根在经过金融危机的洗礼后，已经骨瘦如柴（和此前相比），并且在不断“瘦身”当中。所以MF Global只能选择倒闭。
MF Global倒闭的影响力是震撼性的，2011年11月2日，CME赶紧发表声明，自己持有MF Global超额的保证金抵押品，足以覆盖MF Global的亏损，所以并未出现财务问题。MF Global的客户账户的头寸，将继续大幅实施超额保证金，超额保证金的很大一部分将用来偿还其在CME的债务。
MF Global倒闭最可怕的是它的传染性，如今，JP摩根是最接近风暴漩涡的华尔街巨舰。
当AIG的CDS头寸达到巅峰时，处于风暴中心的，正是不良的房地产按揭贷款。因此，有人说并不能过于苛责MF Global的高管，因为他们就像殡仪馆馆长一样，只是无奈接收烂摊子的人，就像花旗集团的问题也都出现在现任管理层更换之前。
MF Global首席执行官乔恩·科尔津是那根导火索，他自己跳进了欧洲主权债务的泥潭。
据美国当地新闻报道，科尔津本人是政府债券最主要的交易员之一，在政府债务上有最大的头寸——这很惊人，其旗下净资产和管理资金远远小于雷曼兄弟，却持有如此大的仓位，无疑是使用了高杠杆，就像贝尔斯登那样。
在华尔街，抱着房价始终会上涨心态的人仍然很多——姑且把它称为赌博的精神。而且，尽管2008年房地产发生了灾难性的崩溃——华尔街大规模使用衍生工具造成的。
这些命运多舛的赌博几乎摧毁了全球资本市场，到目前仍需要几年的时间来恢复。
难道是杠杆化和赌博的精神又回来了？科尔津和他的MF Global一年多来的行为给了我们暗示。
虽然他多次野心勃勃地表示，他要建立另一个高盛，但如今他的公司更像是雷曼兄弟。该公司破产倒闭的详情仍在不断被披露，科尔津按理说将远离“华尔街赌场”，可是目前还需与律师深入讨论关于他对银行管理不善的责任，和在欧洲主权债务上数十亿美元的投资失误，以及损失客户资金6000万美元。
请记住，MF Global是一个高度专业化的机构。它给投资者提供了一个选择的平台来投资商品、期货及衍生工具。但是，这并不代表MF Global能够复制高盛在20世纪90年代投资国债的成功。也许由于历史没学好，华尔街的巨头变成了中国股民。
实际上，MF Global未能履行一家证券公司的基本责任。首先，它打破了行业的规则——自有资金和客户资金没有分开；其次，科尔津使用该公司的资金来验证自己的预感，而忽略其他管理人员的意见。第三，MF Global公司在8月发行的2500万美元债券，如今已经一文不值。
在MF Global破产的前几周，由于欧债问题快速恶化，其资产负债表被迅速侵蚀。他们已经做了他们能做的任何事，但都无济于事，这艘大船的沉没无可避及。
与雷曼高管被监管层放过不同，联邦调查局已经请MF Global高管“喝咖啡”，他们恐怕还将迎来民事和刑事指控。从这个角度来说，MF Global破产似乎比雷曼破产要来得严重。
MF Global用巨大的杠杆在欧洲债务上下赌注，结果死掉了。这样的说法似乎过于简单化。
更准确地说，MF Global公司是参与了一个复杂的“流动性管理的交易”，由于该交易在格罗斯所谓的“新常态”环境下仍能做到“可观利润”，于是规模不断扩大，而风险管理者却没有权力或能力来掌控事态的发展。在欧洲整个银行业都陷入流动性危机当下，MF Global也未能幸免。
这里简单介绍一下MF Global从事的“到期回购”（repo-to-maturity）的交易：MF Global用“到期回购”向交易对手购买了大量欧洲债务，其对手方将债券当作贷款担保品，从MF Global手里拿到现金，而MF Global也以同样的方法，将债券作为抵押品，从其他途径获得资金。
MF Global利润是债券收益率和两者协议利率的利差，且这些被会计上故意记为销售。
这意味着什么？长期以来，MF Global做的都是无抵押的银行贷款业务。但近年来已经发生变化：而现在，如果你想借用《客户便利和行为条款》从MF Global借数十亿美元，则需要抵押品。
因此，当MF Global买了这些债券，转头就作为抵押从其他金融机构获得贷款，然后再用来购买债券。由于借钱利率低于欧洲主权债券的票息。通过“到期回购”，MF Global基本上锁定了利息差作为其利润。因为它获得了票面利息的支付，所以不得不支付少于票面利息的成本。
这个行业有两个风险：第一个风险是，一旦欧洲主权国家违约，MF Global将没有足够的资源偿还全部借来的钱。
这是偿付能力的风险，但MF Global对此进行了对冲——持有13亿美元的法国政府债券的空头头寸。
再有就是流动性风险。正如媒体所描述的，“MF Global的债务被过度杠杆化了。”如果MF Global的债主开始越来越担心，他们可能要求MF Global公司拿出更多的钱。
如果关于MF Global的偿债能力继续被关注，比如在2012年到期的债券到期回购交易中，其交易对手就会开始要求在交易中更多抵押。
鉴于MF Global的高杠杆运作，哪里来的多余的钱？因此，它需要找到一个资金更雄厚的合作伙伴。可是那个伙伴在哪里？花旗、JP摩根在经过金融危机的洗礼后，已经骨瘦如柴（和此前相比），并且在不断“瘦身”当中。所以MF Global只能选择倒闭。
MF Global倒闭的影响力是震撼性的，2011年11月2日，CME赶紧发表声明，自己持有MF Global超额的保证金抵押品，足以覆盖MF Global的亏损，所以并未出现财务问题。MF Global的客户账户的头寸，将继续大幅实施超额保证金，超额保证金的很大一部分将用来偿还其在CME的债务。
MF Global倒闭最可怕的是它的传染性，如今，JP摩根是最接近风暴漩涡的华尔街巨舰。