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摘 要:本文从中小企业集群融资模式入手,对国内几种主要的集群式融资模式进行分析和比较,以期充分发挥中小企业集群融资优势,从而有效解决产业集群内中小企业融资难的问题。
关键词:集群;融资;模式
产业集群被认为是有效的产业空间组织形式,是区域乃至国家竞争优势的载体。与单个的中小企业相比,中小企业形成集群后,便具有了与单个的中小企业截然不同的,在信用、成本和信息等方面独特的融资优势。然而对集群地区中小企业的研究发现,在融资方面,企业集而不群。企业集群所具有的优势,如:降低信息不对称,降低信贷交易成本以及降低逃废债率等,并没有得到有效利用,以致集群内中小企业与单个游离的中小企业一样面临融资困境。
一、 中小企业集群融资实践简介
中小企业集群融资就是从中小企业集群整体生产经营现状及资金运用情况出发,根据整个集群未来经营策略及资金运营情况,经过科学预测和决策,通过一定的渠道,利用集群企业内部积累和从集群外部资金所有者筹集资金,组织资金的供应,保证集群内企业生产经营需要的一种经济行为。目前我国各地产业集群内中小企业融资方式依然主要是:
1.直接融资方式。首先,利用企业自有资金。自身融资是目前我国大多数中小企业比较现实的融资渠道选择。但十分有限,无法满足企业继续发展的要求。其次,争取风险投资。目前我国的风险投资体系尚不完善,风险投资资金不能按时到位。再次,从资本市场直接融资。由于目前我国的证券市场尚处于成长阶段,具有不稳定性,企业上市条件对普通中小企业来说较难满足。绝大多数中小企业被排斥在板块之外。而且,由于我国企业债券发行采用“规模控制,集中管理,分级审批”的方法,中小企业想通过资本市场直接进行债券融资的可能性微乎其微。
2. 间接融资方式。大多数中小企业依赖于银行贷款,而中小企业获得贷款的机会却明显不及大企业,因此必将遭遇“麦克米伦缺口”,产生“马太效应”。这也不利于中小企业的融资。
因此,我们要从有利于中小企业分散和化解风险、有利于降低融资成本、有利于获得各种增值服务和帮助等客观要求出发,探求融资方式的改进和创新。
二、 现存中小企业集群融资模式比较
(一)中小企业集合债券模式
中小企业集群集合债券模式就是将集群中联系较为紧密的多个中小企业捆绑起来,发行企业债券。“集合发债”是一种在现有政策背景下的融资创新模式。它具有以下优点:(1)发债可能性提高。根据国家规定的企业发债标准,一般企业要发行债券,其净资产必须高于6000万元人民币。因此,众多的中小企业都没有发债资格。而将中小企业进行打包捆绑、集合发债的方式,打破了以往只有大企业才能发债的惯例,为中小企业开创了一种新的融资模式。而且,由于国家规定企业所发行的债券余额不得超过其净资产的40%,而现阶段,中小企业的净资产往往在1亿元左右,这就意味着:如果中小企业单独公开发行企业债,额度仅有三四千万元,债券的流动性就比较低,发行难度较大,成本也较高,中介机构也不太愿意为这种小规模债券服务。但如果将多个中小企业捆绑起来发债,则上述问题可以很好地解决,发债的可能性提高。(2)投资风险减小。单一企业债券投资的最大风险来源于企业遭遇财务危机,如果企业发生危机,这种债券的价值将大打折扣,或者毫无价值,但中小企业集合发债就能有效规避这类投资问题,即使其中某家企业有资金周转困难,只要其它企业还有偿债能力,这种集合债券仍能部分偿付本金利息,最大限度避免债券持有者的损失。(3)发债的成本降低。单一中小企业信贷融资需要支付高额的利息,与之相比,集合债券的信用评级将会更高,融资利率将会更低,这样融资成本就会降低。
(二)大企业担保融资模式
大企业担保融资模式是指集群中的大企业为中小企业向金融机构贷款作信用担保的一种集群融资模式。集群中的大企业实力相对一般中小企业较强,而且由于产业集群内的企业间存在着紧密频繁的业务联系,经过长时间的分工合作,中小企业与大企业间建立起了可靠的信任关系,大企业对与其有业务往来的中小企业也都比较熟悉,因为担保能稳定这种业务往来,所以,大企业愿意对其进行信誉担保,加深彼此的信任,吸引客户。
大企业担保融资模式的优点有:(1)可以减少信息不对称。在有大企业作担保的条件下,银行就可以放心地为中小企业提供贷款。(2)可以减少融资时间。企业贷款审批程序相应减少,可以使中小企业融资更及时。(3)可以降低成本。因为有大企业作担保,所以中小企业可以以相对较优惠的利率从银行得到贷款。同时,银行方面也减少了信息收集成本。这种模式能够有效利用集群融资的优势,效率也比较高。如果大企业对中小企业有足够的信任,或是中小企业的业务对大企业有足够的影响力,大企业担保就可以实现。
(三)园区融资模式
园区融资模式即把产业园区作为一个整体向金融机构贷款的融资模式。由于产业园区的成立和规划从开始时就有政府的参与,因此,这种融资模式最大的优势就是可以得到政府的支持,使中小企业获得相对比较优惠的利率。
(四)“五位一体”融资模式
“五位一体”融资模式是通过政府、银行、贷款企业、政策性担保中心、社会中介机构相互配合,共同作用,促进中小企业融资的新模式。在此模式下,银行向小企业提供贷款,担保中心提供担保,政府部门、社会中介(信用评级机构、社会征信系统、会计师、审计师、律师事务所等)提供各种帮助或服务。
此种融资模式的优点是:(1)可以最大限度的减少信息不对称。(2)降低贷款风险。在我国目前情况下,政府在防范小企业恶意拖欠贷款方面有独到的优势,在目前我国实际条件下,政府分担风险防范机制也不失为一个解决办法。
(五)互助担保融资模式
中小企业集群互助担保融资模式是指集群内的中小企业以自愿互利为原则,共同出资组建互助担保基金,为成员企业向银行贷款提供担保,从而获得银行贷款的一种融资模式。我国中小企业互助担保基本形式主要有三种:一是互助担保公司形式。由地方政府牵头并部分出资,吸收中小企业投资入股,组建担保有限公司,只对股东企业提供担保服务。二是互助担保协会形式。地方政府、协作银行和成员企业共同出资,为成员企业提供流动资金贷款担保,在一定条件下相关企业有权进入或退出担保协会。第三种与前两种不同的是,担保对象既可以是股东企业,也可以是非股东企业。
中小企业互助担保融资模式的优点在于:(1)有效破解了中小企业担保不规范的难题,中小企业间相互担保、相互约束,联保形成的“信用共同体”规范了贷款的联保机制。(2)有效破解了信息不对称难题.能有效防范和分散金融风险。中小企业联保通过把信贷项目的利益相关者纳入到“信用共同体”中,签订责权明晰的协议书,在金融企业与经济实体之间搭起信息沟通的桥梁,有效解决了信息不对称的问题。(3)有效破解了中小企业获取金融服务门槛高、成本大、诚信约束力弱的难题。中小企业联保模式建立的“信用共同体”使相关企业形成一个信用整体,互相承担担保责任,显著增强了诚信约束力,对企业实行统一授信,并实行动态调整政策,即参加联保的企业在授信额度和信贷期限内可以随用随贷、不用即还,企业做大做强后还可以申请增加授信。这样既有利于企业根据市场变化随时融资,以便及时把握商机,又可以有效减少企业的融资成本。
三、 结论
集群式融资对解决中小企业融资问题提供了新的思维方式。只要某种融资模式能满足既充分发挥集群融资的优势,又能提高中小企业的融资效率,还能在现实条件下便于实施和推广,这种集群融资模式就为解决中小企业集群融资提供了一个好的选择。
以上介绍的一些模式都有各自的特点,如集合发债融资模式适合利润高、风险小的行业。比如利润率比较高,消费也较稳定的医药行业。而互助担保融资模式适合于有效益、有还本付息能力但又有风险、不易管理的项目,因此更加适合农村金融机构市场拓展。所以,集群的中小企业采用何种集群式融资方式必须依据各集群中小企业自身的特点,认真分析形势,充分发挥集群式融资的优势,采用适合于他们的集群式融资模式来缓解中小企业融资难的问题。
参考文献:
[1]陈晓红 杨怀东,中小企业集群融资[M],北京:经济科学出版社,2008
[2]王晓杰,基于互助担保联盟的中小企业集群融资研究[M],2005
[3]周娴,主办银行制的渊源与我国的实践[J],《商场现代化》2008年6月(下旬刊)总第543期,78-79
[4]赵红涛,五位一体融资模式创新解决小企业融资难题[J],金融理论与实践,2007年第7期(总第336期),49-50
[5]沈红波,“中小企业联保”贷款模式剖析——破解小企业融资难与现代金融对接的难题[J],浙江金融,2008.11,57、59
关键词:集群;融资;模式
产业集群被认为是有效的产业空间组织形式,是区域乃至国家竞争优势的载体。与单个的中小企业相比,中小企业形成集群后,便具有了与单个的中小企业截然不同的,在信用、成本和信息等方面独特的融资优势。然而对集群地区中小企业的研究发现,在融资方面,企业集而不群。企业集群所具有的优势,如:降低信息不对称,降低信贷交易成本以及降低逃废债率等,并没有得到有效利用,以致集群内中小企业与单个游离的中小企业一样面临融资困境。
一、 中小企业集群融资实践简介
中小企业集群融资就是从中小企业集群整体生产经营现状及资金运用情况出发,根据整个集群未来经营策略及资金运营情况,经过科学预测和决策,通过一定的渠道,利用集群企业内部积累和从集群外部资金所有者筹集资金,组织资金的供应,保证集群内企业生产经营需要的一种经济行为。目前我国各地产业集群内中小企业融资方式依然主要是:
1.直接融资方式。首先,利用企业自有资金。自身融资是目前我国大多数中小企业比较现实的融资渠道选择。但十分有限,无法满足企业继续发展的要求。其次,争取风险投资。目前我国的风险投资体系尚不完善,风险投资资金不能按时到位。再次,从资本市场直接融资。由于目前我国的证券市场尚处于成长阶段,具有不稳定性,企业上市条件对普通中小企业来说较难满足。绝大多数中小企业被排斥在板块之外。而且,由于我国企业债券发行采用“规模控制,集中管理,分级审批”的方法,中小企业想通过资本市场直接进行债券融资的可能性微乎其微。
2. 间接融资方式。大多数中小企业依赖于银行贷款,而中小企业获得贷款的机会却明显不及大企业,因此必将遭遇“麦克米伦缺口”,产生“马太效应”。这也不利于中小企业的融资。
因此,我们要从有利于中小企业分散和化解风险、有利于降低融资成本、有利于获得各种增值服务和帮助等客观要求出发,探求融资方式的改进和创新。
二、 现存中小企业集群融资模式比较
(一)中小企业集合债券模式
中小企业集群集合债券模式就是将集群中联系较为紧密的多个中小企业捆绑起来,发行企业债券。“集合发债”是一种在现有政策背景下的融资创新模式。它具有以下优点:(1)发债可能性提高。根据国家规定的企业发债标准,一般企业要发行债券,其净资产必须高于6000万元人民币。因此,众多的中小企业都没有发债资格。而将中小企业进行打包捆绑、集合发债的方式,打破了以往只有大企业才能发债的惯例,为中小企业开创了一种新的融资模式。而且,由于国家规定企业所发行的债券余额不得超过其净资产的40%,而现阶段,中小企业的净资产往往在1亿元左右,这就意味着:如果中小企业单独公开发行企业债,额度仅有三四千万元,债券的流动性就比较低,发行难度较大,成本也较高,中介机构也不太愿意为这种小规模债券服务。但如果将多个中小企业捆绑起来发债,则上述问题可以很好地解决,发债的可能性提高。(2)投资风险减小。单一企业债券投资的最大风险来源于企业遭遇财务危机,如果企业发生危机,这种债券的价值将大打折扣,或者毫无价值,但中小企业集合发债就能有效规避这类投资问题,即使其中某家企业有资金周转困难,只要其它企业还有偿债能力,这种集合债券仍能部分偿付本金利息,最大限度避免债券持有者的损失。(3)发债的成本降低。单一中小企业信贷融资需要支付高额的利息,与之相比,集合债券的信用评级将会更高,融资利率将会更低,这样融资成本就会降低。
(二)大企业担保融资模式
大企业担保融资模式是指集群中的大企业为中小企业向金融机构贷款作信用担保的一种集群融资模式。集群中的大企业实力相对一般中小企业较强,而且由于产业集群内的企业间存在着紧密频繁的业务联系,经过长时间的分工合作,中小企业与大企业间建立起了可靠的信任关系,大企业对与其有业务往来的中小企业也都比较熟悉,因为担保能稳定这种业务往来,所以,大企业愿意对其进行信誉担保,加深彼此的信任,吸引客户。
大企业担保融资模式的优点有:(1)可以减少信息不对称。在有大企业作担保的条件下,银行就可以放心地为中小企业提供贷款。(2)可以减少融资时间。企业贷款审批程序相应减少,可以使中小企业融资更及时。(3)可以降低成本。因为有大企业作担保,所以中小企业可以以相对较优惠的利率从银行得到贷款。同时,银行方面也减少了信息收集成本。这种模式能够有效利用集群融资的优势,效率也比较高。如果大企业对中小企业有足够的信任,或是中小企业的业务对大企业有足够的影响力,大企业担保就可以实现。
(三)园区融资模式
园区融资模式即把产业园区作为一个整体向金融机构贷款的融资模式。由于产业园区的成立和规划从开始时就有政府的参与,因此,这种融资模式最大的优势就是可以得到政府的支持,使中小企业获得相对比较优惠的利率。
(四)“五位一体”融资模式
“五位一体”融资模式是通过政府、银行、贷款企业、政策性担保中心、社会中介机构相互配合,共同作用,促进中小企业融资的新模式。在此模式下,银行向小企业提供贷款,担保中心提供担保,政府部门、社会中介(信用评级机构、社会征信系统、会计师、审计师、律师事务所等)提供各种帮助或服务。
此种融资模式的优点是:(1)可以最大限度的减少信息不对称。(2)降低贷款风险。在我国目前情况下,政府在防范小企业恶意拖欠贷款方面有独到的优势,在目前我国实际条件下,政府分担风险防范机制也不失为一个解决办法。
(五)互助担保融资模式
中小企业集群互助担保融资模式是指集群内的中小企业以自愿互利为原则,共同出资组建互助担保基金,为成员企业向银行贷款提供担保,从而获得银行贷款的一种融资模式。我国中小企业互助担保基本形式主要有三种:一是互助担保公司形式。由地方政府牵头并部分出资,吸收中小企业投资入股,组建担保有限公司,只对股东企业提供担保服务。二是互助担保协会形式。地方政府、协作银行和成员企业共同出资,为成员企业提供流动资金贷款担保,在一定条件下相关企业有权进入或退出担保协会。第三种与前两种不同的是,担保对象既可以是股东企业,也可以是非股东企业。
中小企业互助担保融资模式的优点在于:(1)有效破解了中小企业担保不规范的难题,中小企业间相互担保、相互约束,联保形成的“信用共同体”规范了贷款的联保机制。(2)有效破解了信息不对称难题.能有效防范和分散金融风险。中小企业联保通过把信贷项目的利益相关者纳入到“信用共同体”中,签订责权明晰的协议书,在金融企业与经济实体之间搭起信息沟通的桥梁,有效解决了信息不对称的问题。(3)有效破解了中小企业获取金融服务门槛高、成本大、诚信约束力弱的难题。中小企业联保模式建立的“信用共同体”使相关企业形成一个信用整体,互相承担担保责任,显著增强了诚信约束力,对企业实行统一授信,并实行动态调整政策,即参加联保的企业在授信额度和信贷期限内可以随用随贷、不用即还,企业做大做强后还可以申请增加授信。这样既有利于企业根据市场变化随时融资,以便及时把握商机,又可以有效减少企业的融资成本。
三、 结论
集群式融资对解决中小企业融资问题提供了新的思维方式。只要某种融资模式能满足既充分发挥集群融资的优势,又能提高中小企业的融资效率,还能在现实条件下便于实施和推广,这种集群融资模式就为解决中小企业集群融资提供了一个好的选择。
以上介绍的一些模式都有各自的特点,如集合发债融资模式适合利润高、风险小的行业。比如利润率比较高,消费也较稳定的医药行业。而互助担保融资模式适合于有效益、有还本付息能力但又有风险、不易管理的项目,因此更加适合农村金融机构市场拓展。所以,集群的中小企业采用何种集群式融资方式必须依据各集群中小企业自身的特点,认真分析形势,充分发挥集群式融资的优势,采用适合于他们的集群式融资模式来缓解中小企业融资难的问题。
参考文献:
[1]陈晓红 杨怀东,中小企业集群融资[M],北京:经济科学出版社,2008
[2]王晓杰,基于互助担保联盟的中小企业集群融资研究[M],2005
[3]周娴,主办银行制的渊源与我国的实践[J],《商场现代化》2008年6月(下旬刊)总第543期,78-79
[4]赵红涛,五位一体融资模式创新解决小企业融资难题[J],金融理论与实践,2007年第7期(总第336期),49-50
[5]沈红波,“中小企业联保”贷款模式剖析——破解小企业融资难与现代金融对接的难题[J],浙江金融,2008.11,57、59