【摘 要】
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本文以沪深A股1995年1月至2019年12月数据为样本,以股改为分界点,考察Fama-French五因子模型在中国股市不同时期的适用性,并引入流动性指标进一步探索更适用于中国的资产定价模型.实证结果表明,股改前后投资效应不显著;股改有效提升中国资本市场的定价效率,五因子模型解释力提高,但投资因子CMA仍为冗余因子;中国市场存在流动性溢价,全样本下使用换手率因子TO替换投资因子CMA的换手率五因子模型优于Fama-French五因子模型.本研究为进一步揭示中国资本市场定价、找到适合中国市场的定价因子提供可
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本文以沪深A股1995年1月至2019年12月数据为样本,以股改为分界点,考察Fama-French五因子模型在中国股市不同时期的适用性,并引入流动性指标进一步探索更适用于中国的资产定价模型.实证结果表明,股改前后投资效应不显著;股改有效提升中国资本市场的定价效率,五因子模型解释力提高,但投资因子CMA仍为冗余因子;中国市场存在流动性溢价,全样本下使用换手率因子TO替换投资因子CMA的换手率五因子模型优于Fama-French五因子模型.本研究为进一步揭示中国资本市场定价、找到适合中国市场的定价因子提供可借鉴的思路与样本区间.
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环境保护日益成为许多发达国家和发展中国家国内法律体系的重要组成部分,印度尼西亚亦从加大立法力度和具体实践中落实环境政府诉权.印度尼西亚环境政府诉权起源于《印度尼西亚共和国1945年宪法》中保护环境是政府义务这一规定,完善于《印度尼西亚共和国2009年环境保护与管理法》第九十条规定的环境政府诉权是政府的权利和义务.从相关立法内容看,《印度尼西亚共和国2009年环境保护与管理法》界定环境污染和环境破坏都是经常威胁环境保护、破坏环境生态系统可持续性的行为,两者没有原则性差异,不同之处仅在于对环境所采取行为的强度
“灾异”具有多方面的含义.天人感应意识下的“灾异”既是神迹,又是精神现象物.汉儒推阐灾异说的目的在于谴告人君、限制君权、展现民意和维护国家权力的民本指向.灾异思维形成于殷周之际,上升为灾异哲学是在西汉中后期.西汉经学灾异说包含着天人感应、象征、阴阳五行和关联性四种基本思维形式.《洪范》庶征畴具有天人感应和一般灾异学说的特征,与汉人的五行灾异说很相近,因此前者是后者的正源和本源.西汉中后期是中国古代灾异思想和灾异思维发展的高峰,可分为阴阳灾异说和五行灾异说两系.《洪范》五行灾异说在西汉后期又具有总括诸灾异说
政府在干预平台经济的过程中存在的干预缺位问题和干预过度问题共同导致了政府干预的失位状态.平台经济中的外部性风险、垄断风险以及收入分配失衡风险呼唤政府介入干预,同时政府在干预平台经济方面具备私权限制、利益结构调整以及公共利益导向等功能优势.处于干预失位状态的政府应在认清平台经济特点的基础上,秉持市场优先原则、合法性原则、公共利益原则等三个原则把握干预平台经济的基本方向,通过考量数据利用、平台自治、消费者权益、行业发展等因素对干预边界进行厘定.在定位廓清的基础上,可从以下三个方面完善制度建构,对干预失位的状态
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在金融市场快速发展和金融行业加速融合的背景下,我国金融行业之间存在着强烈且不稳定的相关关系,使得金融行业之间的风险溢出效应表现明显,某个金融行业的风险极易扩散至其他行业甚至整个金融体系,导致潜在的金融风险进一步恶化为全局性的金融危机.为探究我国各金融行业之间的风险溢出效应,本文在对我国金融风险传导渠道进行理论分析的基础上,利用申万二级银行指数、证券指数、保险指数和中证金融指数的股票收益率数据,通过构建DCC-GARCH-CoVaR模型,测算我国各金融行业之间及其与金融市场之间的动态条件相关系数和边际风险溢
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