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摘要：上市公司公开披露的信息很多，投资者要想通过众多信息正确把握企业的经营现状和未来，恰当使用财务信息非常重要。不少人认为我国当前股市仍属于“消息市”，他们的投资理念是捕捉各种消息，而在很大程度上对财务分析不够重视。毫无疑问，把握好股市大势至关重要，在目前中国股市行政特征浓厚的情况下，消息的重要性短期内无人能以替代。但从长远来看，投资者的收益，无论来自于价差，还是来自于股利分红，最终仍取决于所投资企业的经营业绩。所以，通过财务指标掌握上市公司的经营状况就显得越发重要。本文分析的是主营业务收入、净利润和现金流量这三个指标。
关键词：上市公司 财务指标 分析
To be listed three important financial norm analysis
Wu Min
Abstract:The to be listed public disclosure information are very many,the investor will want to want through the multitudinous information correct assurance enterprise’s management present situation and the future,uses the financial information to be extremely important appropriately.Many people thought Our country Current Stock market still belonged to “the news city”,their investment idea catches each kind of news,but insufficiently took to a great extent to the financial analysis.Without a doubt,grasps the stock market situation to be very important,in the present China Stock market administration characteristic strong situation,in the news important short-term nobody can substitute.But in the long-range view,investor’s income,regardless of comes from in the price is bad,comes from in the dividend drew bonus,finally still was decided in invests the enterprise the management achievement.Therefore,appears through the financial norm grasping to be listed’s management condition even more importantly.This article analyzes is the host camp service income,the net profit and cash current capacity these three targets.
Keywords:To be listedFinancial norm Analysis
【中圖分类号】F832.48【文献标识码】A 【文章编号】1009-9646(2008)11-0128-02
上市公司公开披露的信息很多，投资者要想通过众多信息正确把握企业的经营现状和未来，恰当使用财务信息非常重要。不少人认为我国当前股市仍属于“消息市”，他们的投资理念是捕捉各种消息，而在很大程度上对财务分析不够重视。毫无疑问，把握好股市大势至关重要，在目前中国股市行政特征浓厚的情况下，消息的重要性短期内无人能以替代。但从长远来看，投资者的收益，无论来自于价差，还是来自于股利分红，最终仍取决于所投资企业的经营业绩。所以，通过财务指标掌握上市公司的经营状况就显得越发重要。本文分析的是主营业务收入、净利润和现金流量这三个指标。
1.主营业务收入
主营业务收入作为反映上市公司主业经营状况的指标，备受投资者关注。主营业务收入，也称基本业务收入，是指公司在其主要业务或主体业务活动中所取得的营业收入。主营业务收入是上市公司生存和发展的基础，在公司的营业收入中占有较大比重，在相当程度上决定着公司的经营状况、盈亏与否，进而决定股东的投资回报。
一个业绩斐然或者成长性很好的公司往往是因为在其主营业务上取得了成功所致。一个公司或许可以将多余资金用于寻找新的增长点或开展多角化经营，但最好也要围绕其主业经营，即发展一些与主业相近或相似的行业，这些行业在人员要求、技术要求、工序要求等方面与主业相似，或者新业务是为了支持主业的进一步发展。
下面看看涉及主营业务收入的两个指标：
①收现率。收现率=1-（一年期应收帐款/主营业务收入）
这一指标表明了公司每元营业收入的“含金量”，也反映出公司信用政策的松紧程度，由此可以初步判定其收现能力。
②应收帐款增长幅度与主营业务收入增长幅度之比。
应收帐款是公司因销售商品或提供劳务而形成的债权。一般来说，主营业务收入中有一部分是以应收帐款的形式实现的。应收帐款增长幅度与主营业务收入增长幅度之比反映了公司信用政策的有效性。一般而言，收现能力较强的公司其主营业务收入增长幅度应与应收帐款增长幅度同步，甚至更大。若应收帐款增长过快，超过了主营业务收入增长幅度，从一定程度上说明企业赊销过多，有可能产品存在滞销的现象。
上市公司利用应收帐款调整利润主要有两种途径：
一是利用应计制的特点，在年底搞虚假销售，虚增销售收入。购买方并不需要支付产品的款项，公司则将这些“售出”产品的收入计作当年收入，将其挂在应收帐款名下，从而提高帐面收入。在虚假销售的情况中，比较良性地是“提前销售”，即将下一年的销售收入提前计入当年的收入。
虚假销售从报表中比较难以看出。投资者要通过联系比较利润表中的“主营业务收入”、现金流量表中的“销售商品、提供劳务得到的现金”以及资产负债表中的“应收帐款”等几项数字，来判断当年销售收入的质量。
二是通过应收帐款坏帐准备的计提，间接调控管理费用，从而调整净利润。由于应收帐款坏帐计提及其追溯调整法在操作上存在较大的灵活性，上市公司可能从中寻找到新的利润操纵空间，所以对此投资者要特别注意辨别。
坏帐准备采取怎样的计提方法和计提比例，选择权是上市公司的。某些上市公司出于利润调整的目的，定出偏低或偏高的计提比例。例如，为避免滑入亏损，可能会倾向于选择较低的提取比例。另一种情况是，在头一年较大比例计提，第二年通过某种方式收回部分应收帐款，从而冲回坏帐准备，以求利润在年度间转移。在追溯调整的背景下，公司可能有意把利润在各个年度之间进行“按需分配”。特别要注意的是，由于投资者往往更关注当期业绩，而对以往已披露信息的调整，未有足够地关注。这样，上市公司可能会利用投资者这种“习惯”，在调整时倾向于将负面影响统统“追溯”进以前年度，而尽可能使当年报表好看一些。
总之，投资者分析应收账款时应注意辨别以下四点：一是关注公司对会计政策运用的合理性；二是注意对以前年度损益的调整，尤其是各年间利润波动的走势；三是对年报的关注，不能仅仅局限于当期每股收益、净资产收益率等几个指标，对数字背后的隐情不可不察；四是对现金流要加强认识，毕竟多提准备不会减少现金，冲回准备也不会增加现金，有时候现金流量表更能说明问题。
2.净利润
净利润是一个公司经营的最终成果。净利润多，公司经营效益好；净利润少，公司经营效益差。所以它是衡量经营效益的主要指标。
利润总额的计算公式为：利润总额=营业利润+投资收益+补贴收入+营业外收入-营业外支出。净利润则是在利润总额中按规定交纳所得税以后公司的利润留成，也称税后利润或净收入。净利润的计算公式为：净利润＝利润总额*（1－所得税率）
上市公司普遍存在操纵利润的现象，虚增虚夸利润。其方式主要有：
2.1 提前确认收入与推迟确认成本费用。
例如,房地产上市公司要注意其收入确定方法，以防止提前确认收入的情况发生。房地产的开发周期往往需要几年。按照确认收入的会计理论，房地产企业在预售房屋或签订售楼合同后，按工程進度确认销售收入和与之相对应的成本。但有的企业却以售楼合同全部金额确定为当年销售收入，大大提高了收入，在做投资分析时应该谨慎对待。有的公司对于已投入使用的固定资产挂靠“在建工程”科目下，以推迟确认折旧费用。
2.2 潜亏挂帐。上市公司将待处理流动资产损溢、待处理固定资产损溢、长期投资损失、重大或有负债及有关损失挂帐。
2.3 关联方交易调整利润。关联交易是上市公司普遍存在的现象。不可否认关联交易的积极作用，但它又不同于单纯的市场行为，存在通过地位上的不平等而产生的交易上的不平等，从而来迎合自己利益需要的可能。关联方之间通常利用资产重组、费用转嫁、转移价格、虚构交易，以及改变投资核算方法等对上市公司进行利润调整。
2.4 在资产重组上做文章。许多上市公司进行了不同形式和规模的资产重组。经过重组，一些公司业绩发生巨大变化，但不少公司对一些重大问题采用了不恰当的会计处理方法。还有利用股权转让、资产置换、对外购并、对外转让资产等方式使公司业绩大幅飚升。
3.现金流量
现金流量是某一段时期内上市公司现金流入和流出的数量。出售商品、提供劳务、出售固定资产、向银行借款等取得现金，形成公司的现金流入；购买原材料、接受劳务、购置固定资产、对外投资、偿还债务等支付现金，形成公司的现金流出。现金流量信息能够表明公司经营状况是否良好、资金是否紧缺、公司偿付能力大小等等，从而为投资者提供非常有用的信息。
现金流量分为经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量。经营活动是公司投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，是公司经济活动的主体，具有再生性的特点。
经营活动现金流量是公司主营业务引入资金能力的体现，是公司通过运用所拥有的资产创造的现金流量，是与净利润最有关的现金流量，因而是上市公司业绩含金量的重要指标之一,在一定程度上反映上市公司业绩的真实性。
一般而言，上市公司经营活动净现金流量应为正数，而且经营活动现金流量占全部现金流量的比重越大，说明公司的财务状况越稳定，从而支付能力越有保证。若公司经营活动现金净流量为负数，即使利润表中揭示的营业收入和营业利润增长很多，但相当部分可能是以赊销方式实现，应收帐款和存货等上升过快，公司营业利润存在不实或过度包装之嫌。
资本的增值应该是利润增长与现金流规模、速度的同步增长。净利润反映上市公司的最终业绩水平,但如果不将其与现金流结合起来考虑,高利润很可能只是“纸上富贵”。因此，投资者应对现金流高度重视。运用现金流分析上市公司业绩的时候，若过去两年内，公司利润总额与经营性现金流总额相对应，那么基本上可以说明该公司的利润是真实的。
关于经营性现金流有一个重要指标，即每股经营性净现金流。它是公司在生产经营活动中产生的现金净流量与股本总额的比值。有充足的经营性现金流，公司才能扩大生产规模，增加市场占有份额，改变产品结构并开发新产品，培育新的利润增长点。一般来讲，该指标越大越好。每股经营性净现金流对于判断上市公司利润真实性及财务状况具有重要作用。经营性净现金流实际等同于收付实现制下的净利润。通过它与利润的对比，可以判断公司利润的真实性以及生产经营活动的健康度。投资者应重点关注每股经营性现金流和每股收益都居于前列的“双高”公司。
综上所述，上市公司存在利润调整的动机和行为，在分析年报时，要将应收帐款、净利润、现金流三个重要指标联系起来分析，才有可能寻找到真正具有投资价值的上市公司。
关键词：上市公司 财务指标 分析
To be listed three important financial norm analysis
Wu Min
Abstract:The to be listed public disclosure information are very many,the investor will want to want through the multitudinous information correct assurance enterprise’s management present situation and the future,uses the financial information to be extremely important appropriately.Many people thought Our country Current Stock market still belonged to “the news city”,their investment idea catches each kind of news,but insufficiently took to a great extent to the financial analysis.Without a doubt,grasps the stock market situation to be very important,in the present China Stock market administration characteristic strong situation,in the news important short-term nobody can substitute.But in the long-range view,investor’s income,regardless of comes from in the price is bad,comes from in the dividend drew bonus,finally still was decided in invests the enterprise the management achievement.Therefore,appears through the financial norm grasping to be listed’s management condition even more importantly.This article analyzes is the host camp service income,the net profit and cash current capacity these three targets.
Keywords:To be listedFinancial norm Analysis
【中圖分类号】F832.48【文献标识码】A 【文章编号】1009-9646(2008)11-0128-02
上市公司公开披露的信息很多，投资者要想通过众多信息正确把握企业的经营现状和未来，恰当使用财务信息非常重要。不少人认为我国当前股市仍属于“消息市”，他们的投资理念是捕捉各种消息，而在很大程度上对财务分析不够重视。毫无疑问，把握好股市大势至关重要，在目前中国股市行政特征浓厚的情况下，消息的重要性短期内无人能以替代。但从长远来看，投资者的收益，无论来自于价差，还是来自于股利分红，最终仍取决于所投资企业的经营业绩。所以，通过财务指标掌握上市公司的经营状况就显得越发重要。本文分析的是主营业务收入、净利润和现金流量这三个指标。
1.主营业务收入
主营业务收入作为反映上市公司主业经营状况的指标，备受投资者关注。主营业务收入，也称基本业务收入，是指公司在其主要业务或主体业务活动中所取得的营业收入。主营业务收入是上市公司生存和发展的基础，在公司的营业收入中占有较大比重，在相当程度上决定着公司的经营状况、盈亏与否，进而决定股东的投资回报。
一个业绩斐然或者成长性很好的公司往往是因为在其主营业务上取得了成功所致。一个公司或许可以将多余资金用于寻找新的增长点或开展多角化经营，但最好也要围绕其主业经营，即发展一些与主业相近或相似的行业，这些行业在人员要求、技术要求、工序要求等方面与主业相似，或者新业务是为了支持主业的进一步发展。
下面看看涉及主营业务收入的两个指标：
①收现率。收现率=1-（一年期应收帐款/主营业务收入）
这一指标表明了公司每元营业收入的“含金量”，也反映出公司信用政策的松紧程度，由此可以初步判定其收现能力。
②应收帐款增长幅度与主营业务收入增长幅度之比。
应收帐款是公司因销售商品或提供劳务而形成的债权。一般来说，主营业务收入中有一部分是以应收帐款的形式实现的。应收帐款增长幅度与主营业务收入增长幅度之比反映了公司信用政策的有效性。一般而言，收现能力较强的公司其主营业务收入增长幅度应与应收帐款增长幅度同步，甚至更大。若应收帐款增长过快，超过了主营业务收入增长幅度，从一定程度上说明企业赊销过多，有可能产品存在滞销的现象。
上市公司利用应收帐款调整利润主要有两种途径：
一是利用应计制的特点，在年底搞虚假销售，虚增销售收入。购买方并不需要支付产品的款项，公司则将这些“售出”产品的收入计作当年收入，将其挂在应收帐款名下，从而提高帐面收入。在虚假销售的情况中，比较良性地是“提前销售”，即将下一年的销售收入提前计入当年的收入。
虚假销售从报表中比较难以看出。投资者要通过联系比较利润表中的“主营业务收入”、现金流量表中的“销售商品、提供劳务得到的现金”以及资产负债表中的“应收帐款”等几项数字，来判断当年销售收入的质量。
二是通过应收帐款坏帐准备的计提，间接调控管理费用，从而调整净利润。由于应收帐款坏帐计提及其追溯调整法在操作上存在较大的灵活性，上市公司可能从中寻找到新的利润操纵空间，所以对此投资者要特别注意辨别。
坏帐准备采取怎样的计提方法和计提比例，选择权是上市公司的。某些上市公司出于利润调整的目的，定出偏低或偏高的计提比例。例如，为避免滑入亏损，可能会倾向于选择较低的提取比例。另一种情况是，在头一年较大比例计提，第二年通过某种方式收回部分应收帐款，从而冲回坏帐准备，以求利润在年度间转移。在追溯调整的背景下，公司可能有意把利润在各个年度之间进行“按需分配”。特别要注意的是，由于投资者往往更关注当期业绩，而对以往已披露信息的调整，未有足够地关注。这样，上市公司可能会利用投资者这种“习惯”，在调整时倾向于将负面影响统统“追溯”进以前年度，而尽可能使当年报表好看一些。
总之，投资者分析应收账款时应注意辨别以下四点：一是关注公司对会计政策运用的合理性；二是注意对以前年度损益的调整，尤其是各年间利润波动的走势；三是对年报的关注，不能仅仅局限于当期每股收益、净资产收益率等几个指标，对数字背后的隐情不可不察；四是对现金流要加强认识，毕竟多提准备不会减少现金，冲回准备也不会增加现金，有时候现金流量表更能说明问题。
2.净利润
净利润是一个公司经营的最终成果。净利润多，公司经营效益好；净利润少，公司经营效益差。所以它是衡量经营效益的主要指标。
利润总额的计算公式为：利润总额=营业利润+投资收益+补贴收入+营业外收入-营业外支出。净利润则是在利润总额中按规定交纳所得税以后公司的利润留成，也称税后利润或净收入。净利润的计算公式为：净利润＝利润总额*（1－所得税率）
上市公司普遍存在操纵利润的现象，虚增虚夸利润。其方式主要有：
2.1 提前确认收入与推迟确认成本费用。
例如,房地产上市公司要注意其收入确定方法，以防止提前确认收入的情况发生。房地产的开发周期往往需要几年。按照确认收入的会计理论，房地产企业在预售房屋或签订售楼合同后，按工程進度确认销售收入和与之相对应的成本。但有的企业却以售楼合同全部金额确定为当年销售收入，大大提高了收入，在做投资分析时应该谨慎对待。有的公司对于已投入使用的固定资产挂靠“在建工程”科目下，以推迟确认折旧费用。
2.2 潜亏挂帐。上市公司将待处理流动资产损溢、待处理固定资产损溢、长期投资损失、重大或有负债及有关损失挂帐。
2.3 关联方交易调整利润。关联交易是上市公司普遍存在的现象。不可否认关联交易的积极作用，但它又不同于单纯的市场行为，存在通过地位上的不平等而产生的交易上的不平等，从而来迎合自己利益需要的可能。关联方之间通常利用资产重组、费用转嫁、转移价格、虚构交易，以及改变投资核算方法等对上市公司进行利润调整。
2.4 在资产重组上做文章。许多上市公司进行了不同形式和规模的资产重组。经过重组，一些公司业绩发生巨大变化，但不少公司对一些重大问题采用了不恰当的会计处理方法。还有利用股权转让、资产置换、对外购并、对外转让资产等方式使公司业绩大幅飚升。
3.现金流量
现金流量是某一段时期内上市公司现金流入和流出的数量。出售商品、提供劳务、出售固定资产、向银行借款等取得现金，形成公司的现金流入；购买原材料、接受劳务、购置固定资产、对外投资、偿还债务等支付现金，形成公司的现金流出。现金流量信息能够表明公司经营状况是否良好、资金是否紧缺、公司偿付能力大小等等，从而为投资者提供非常有用的信息。
现金流量分为经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量。经营活动是公司投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，是公司经济活动的主体，具有再生性的特点。
经营活动现金流量是公司主营业务引入资金能力的体现，是公司通过运用所拥有的资产创造的现金流量，是与净利润最有关的现金流量，因而是上市公司业绩含金量的重要指标之一,在一定程度上反映上市公司业绩的真实性。
一般而言，上市公司经营活动净现金流量应为正数，而且经营活动现金流量占全部现金流量的比重越大，说明公司的财务状况越稳定，从而支付能力越有保证。若公司经营活动现金净流量为负数，即使利润表中揭示的营业收入和营业利润增长很多，但相当部分可能是以赊销方式实现，应收帐款和存货等上升过快，公司营业利润存在不实或过度包装之嫌。
资本的增值应该是利润增长与现金流规模、速度的同步增长。净利润反映上市公司的最终业绩水平,但如果不将其与现金流结合起来考虑,高利润很可能只是“纸上富贵”。因此，投资者应对现金流高度重视。运用现金流分析上市公司业绩的时候，若过去两年内，公司利润总额与经营性现金流总额相对应，那么基本上可以说明该公司的利润是真实的。
关于经营性现金流有一个重要指标，即每股经营性净现金流。它是公司在生产经营活动中产生的现金净流量与股本总额的比值。有充足的经营性现金流，公司才能扩大生产规模，增加市场占有份额，改变产品结构并开发新产品，培育新的利润增长点。一般来讲，该指标越大越好。每股经营性净现金流对于判断上市公司利润真实性及财务状况具有重要作用。经营性净现金流实际等同于收付实现制下的净利润。通过它与利润的对比，可以判断公司利润的真实性以及生产经营活动的健康度。投资者应重点关注每股经营性现金流和每股收益都居于前列的“双高”公司。
综上所述，上市公司存在利润调整的动机和行为，在分析年报时，要将应收帐款、净利润、现金流三个重要指标联系起来分析，才有可能寻找到真正具有投资价值的上市公司。