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摘要：利率市场化就是市场在利率产生过程中起决定作用，是金融自由化的重要组成部分。随着利率市场化的加快推进，我国商业银行赖以发展生存的基础和环境发生重大变化，使商业银行的盈利能力面临着巨大挑战。本文以2013年7月20日金融机构贷款利率管制的全面放开为界限，从商业银行的主营业务收入构成情况入手，对比利率市场化前后商业银行净利息差和净息差的变化，选取商业银行具有代表性的盈利指标净资产收益率和总资产收益率进行分析，得出本文的结论，即利率市场化对商业银行盈利产生的影响，同时给出相应的建议。
关键词：利率市场化；净利息差；净息差；净资产收益率；总资产收益率
2014年，五大国有商业银行相继公布年报，利润增速放缓倍受市场关注。五大行共实现净利润9273.07亿元，同比增长7.5%，且五大行净利润增速全部回落至个位数，而在2013年，仅有交行净利润为个位数。虽然在公布的年报中，工行依然是最赚钱的银行，但净利润仅同比增长5.1%，相较于2013年报的10.2%的增速相当于“腰斩”。因此有观点认为，2013 年贷款利率完全放开，推进利率市场化是导致银行利润增速下滑的主要原因，并且预测会一直持续下去。因此利率市场化对商业银行盈利产生冲击强度和影响程度如何，正是本文探讨的重点。
一、商业银行盈利状况分析
我国商业银行起步晚，盈利仍以传统的存贷利差为主，虽然近年来，中间业务的比重有所提高，但其占总收入的比重小。（见表1）
表1的标注：此表将主营业务收入作为单位1处理，易表达主营业务收入中各部分占比。由上图可得：中国工商银行主营业务收入构成中利息净收入占了绝大部分，2011年至2015年均超过了70%，其中在利率市场化前利息净收入占主营业务收入的比重在大幅度提高，从2011年的76.53%到2012年的78.36%；而利率市场化过后该比重先小幅度上升，这里可能是因为银行还没有适应利率市场化的来临，其业务还未进行调整，再下降约1.2个百分点，因为银行收入以亿元计，所以利息净收入下降较多。同时可以从图中看到，利率市场化后中国工商银行的中间业务占主营业务收入的比重在增加，比如手续费及佣金净收入占主营业务收入的比重、投资收益占主营业务收入的比重从2014年到2015年都提高了约0.7%。但利息净收入仍是中国工商银行收入的主体构成部分，这说明其以传统存贷利差收入作为主要收入来源的盈利模式未有根本性的改变。（见表2）
净利息差：平均生息资产收益率减平均计息负债付息率，该指标越高，说明生息资产收益率的增长快于计息负债付息率的增长，银行的利息成本控制的很好；反之亦然。从表二可以看出，中国工商银行的净利息差在利率市场化之前是保持不变的，而在利率市场化后该指标是下降的，说明利率市场化工商银行在盈利的同时并没有很好的控制利息成本，利息成本的增长快于利息收入的增长。
净息差：也叫净利息收益率，银行净利息收入占银行全部生息资产的比重，该指标越高，表明净利息收入的增长快于盈利资产的增长， 银行在增加盈利资产的同时较好地控制了利息成本。从上图可以看出：中国工商银行在利率市场化之前净息差是有所增加的，但利率市场化之后2014年到2015年有较大幅度的下降，说明利率市场化过后工商银行的利息成本增加。（见表3）
总资产收益率主要是净利润与平均资产总额的比值，表明1元钱的总资产对净利润的贡献程度，是公司用于分析盈利能力时一个非常有用的指标，它的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力，并且是决定公司是否应举债经营的一个重要依据。从图中可以看到，该指标在利率市场化之前基本保持不变，而在利率市场化之后出现了一定的下降，说明中国工商银行的发展能力在利率市场化之后受到了一定的限制，应减少举债经营。
净资产收益率是净利润与净资产的比值，它用以反映股东权益的收益水平，衡量公司运用自有资本的效率。作为衡量企业获利能力的重要指标，该指标越高，则公司所有者投资带来的收益越高。由图中可以看出，中国工商银行的净资产收益率5年来总体逐年下降。在利率市场化之前下降的较慢，但在利率市场化后下降的很快，从年均不到0.7%下降到年均约2.5%。数据表明了中国工商银行这5年来，自有资本获得净收益的能力在不断降低，股东权益的收益在减少。当然，由于利率市场化和经济新常态等的冲击，使这一降低趋势大大加速。过低的ROE由于减少了公司所有者的利益，很可能会引发股东的不满，进而造成银行内部稳定性的减弱，所以工商银行应及时准确的关注ROE，积极应对各种挑战，制定合理的策略，努力提高ROE。
二、利率市场化对商业银行盈利的影响
结合以上分析，笔者把利率市场化对商业银行盈利的影响分成正面影响和负面影响两个方面。
（一）正面影响
1.利率市场化促使商业银行加快自身业务转型，以开辟新的利润来源。从目前我国银行业实际情况来看，对以利差收入为主的传统业务有较强的依赖的我国商业银行随着利率市场化的推进、揽储压力的增大、经济增速的放缓等因素叠加的影响，银行的利差逐步缩小。与此同时，商业银行还面临着民营资本进入银行业、互联网金融日益兴盛等新兴业务的压力。这些必加大银行业的竞争，因此银行业仅仅依靠传统的利差收入就可以实现盈利两位数高速增长的日子将一去不复返。在上述情况下，全球最大的银行（中国工商银行）也进入了利润增长率为个位数并且增长率下降的时代。因此，银行业只有不断创新，同时加快中间业务的拓展，增进自身业务转型，才能在利率市场化、互联网金融等的冲击下发展的游刃有余。当然近年来中国工商银行积极开拓中间业务，加大创新力度，收入来源多样化，非利息收入占主营业务的比重也逐步提升。
2.利率市场化有利于商业银行提高自主定价能力。利率市场化背景下，商业银行为了在竞争中处于有利地位，可以在综合考虑预期收益、风险偏好、市场利率变动、项目回报率、资金供求状况等因素的条件下，结合自身实际发展情况对存贷款利率或其他理财产品进行合理的定价。如在每年末热度大开的揽储大战中，许多中小商业银行为了吸收更多的存款，其存款利率一般略高于大型商业银行，这就导致中小商业银行的竞争优势相对明显，有利于改善其在利率市场化之前由于资金短缺以至于不能很好地开展业务的局面。同时对于中国工商银行这种大型国有商业银行来说，由于本身资本充足率相对较高、不良贷款率相对较低，为了进一步扩大市场占有率，也可以以低利率的方式来有计划、有目的地吸引本行优质信贷客户和地区性龙头企业，以此来获得更大的利润。 3.利率市场化促进商业银行加强对利率风险的防范，进而降低利率风险可能带来的危害。由于利率市场化把利率的决定权交给了市场，由市场资金的供求情况来决定利率，各商业银行的利率仅仅在此基础上加减一定的浮动幅度，所以利率风险成了利率市场化给商业银行带来的最明显的风险。而利率风险的增加，一方面使银行加快推出利率衍生工具等创新产品来应对可能出现的利率风险；另一方面，促使商业银行主动加强资产负债管理，对由利率变动导致的敏感性资产与敏感性负债之间的敏感性缺口等问题，通过调整利率来改善不利缺口的状况。
（二）负面影响
1.利率市场化会挤压商业银行的存贷利差。参考国外已经实行利率市场化国家的经验，长期的利率管制虽然会使存款利率水平在利率市场化后有所提升，并且在贷款市场，银行为了抢占优质客户，会为他们提供低于市场贷款利率的利率水平，从而使贷款利率水平降低。在存款利率提高和贷款利率下降的情况下，商业银行之间很容易出现低息放贷、高息揽存的恶性竞争局面，这将使商业银行的净利息收入大幅下降，利差缩小。此外，商业银行的存款和贷款期限可能出现错配，短存长贷的现象可能在利率市场化条件下会表现的更明显，所以利率变动可能会影响银行存款和贷款息差的收益。从中国工商银行近几年的利息净收入来看，其利息净收入占主营业务的比重在逐步降低。
2.利率市场化会加大商业银行的利息成本，降低自有资产的收益率。利率市场化会使商业银行为了抢占更多的资金和吸收更多的优质客户而产生“价格战”，出现低息放贷、高息揽存的恶性竞争局面，一方面会加大商业银行的利息成本，相对于利率市场化之前，商业银行之间的竞争更加残酷，想要获得更多的存款就要付出更大的利息成本作为代价；另一方面由于利息成本增加，非利息收入结构的调整还未到位，商业银行的净利息收入减少导致净利润减少，使得商业银行自有资产的收益率降低。从中国工商银行近年的情况来看，其净利息差、净息差、总资产收益率、净资产收益率等指标都有一定程度的下降。
四、相关建议
（一）针对商业银行利差缩小的建议
1.加快中间业务的发展，重视非利息收入的重要性。我国利率全面放开之后，商业银行就很难再依靠利差收入来维持利润高速增长，因此商业银行应培育更具潜力的利润增长点，加快发展新兴业务，其中以中间业务为重点，进一步优化收入结构，提高非利息收入占比。公开资料显示，2015年中国工商银行的非利息收入达到1，897.80亿元，增长14.8个百分点；平安银行的非利息收入达到300.64亿元，增长47.65个百分点；由此可见，我国商业银行开始注重非利息收入的增长。
2.明确新增贷款投向，努力提升信贷回报率。在利率市场化和经济新常态的背景下，小微企业的发展势头强劲，需要更多快捷高效的资金支持，这为不少银行业务纵向发展带来了契机和发展前景。以邮储银行为例，截至2015年9月末，邮储银行小微企业贷款客户达到145万户，占到全国同业小微企业贷款总户数12%的比重，小微企业贷款余额达到6415亿元，在全行贷款余额占到30%左右的比重。所以，商业银行要进一步明确新增贷款投向，努力提升信贷资源回报率，实现利润的增长。
（二）针对商业银行利息成本增加、自有资产收益率下降的建议
1.优化负债结构。从目前中国的国情看，存款是商业银行最主要、最稳定的资金来源，但利率市场化使商业银行的利息成本变高。笔者认为商业银行应该积极、主动地与担保公司、保险公司等进行合作，对存款、现金代理等多种业务进行研发，同时，通过发行回购协议、金融债券等吸收成本较低的资金。
2.实行差别化定价，提高商业银行的议价能力。针对资产负债结构错配问题，各家商业银行要适应利率市场化的推进，使贷款定价机制更加合理，特别是对于中长期贷款的定价机制；同时根据自身发展需要，对不同客户、不同期限、不同产品进行差别化定价，如对优质客户可适当调低贷款利率，对风险高的企业可适当调高贷款利率等来调节资产负债结构比例。
参考文献：
[1]Drakos K. Assessing the Success of Reform in Transition Banking 10 Years Later： An Interest Margin Analysis[J]. Journal of Policy modeling，2003（25）：309-317.
[2]Maudos J ，Guevara J. Factors Explaining the Interest Margins in the Banking Sectors of the European Union [J].Journal of Banking and Finance，2004（3）： 2259-2281.
[3]Bennaceur
关键词：利率市场化；净利息差；净息差；净资产收益率；总资产收益率
2014年，五大国有商业银行相继公布年报，利润增速放缓倍受市场关注。五大行共实现净利润9273.07亿元，同比增长7.5%，且五大行净利润增速全部回落至个位数，而在2013年，仅有交行净利润为个位数。虽然在公布的年报中，工行依然是最赚钱的银行，但净利润仅同比增长5.1%，相较于2013年报的10.2%的增速相当于“腰斩”。因此有观点认为，2013 年贷款利率完全放开，推进利率市场化是导致银行利润增速下滑的主要原因，并且预测会一直持续下去。因此利率市场化对商业银行盈利产生冲击强度和影响程度如何，正是本文探讨的重点。
一、商业银行盈利状况分析
我国商业银行起步晚，盈利仍以传统的存贷利差为主，虽然近年来，中间业务的比重有所提高，但其占总收入的比重小。（见表1）
表1的标注：此表将主营业务收入作为单位1处理，易表达主营业务收入中各部分占比。由上图可得：中国工商银行主营业务收入构成中利息净收入占了绝大部分，2011年至2015年均超过了70%，其中在利率市场化前利息净收入占主营业务收入的比重在大幅度提高，从2011年的76.53%到2012年的78.36%；而利率市场化过后该比重先小幅度上升，这里可能是因为银行还没有适应利率市场化的来临，其业务还未进行调整，再下降约1.2个百分点，因为银行收入以亿元计，所以利息净收入下降较多。同时可以从图中看到，利率市场化后中国工商银行的中间业务占主营业务收入的比重在增加，比如手续费及佣金净收入占主营业务收入的比重、投资收益占主营业务收入的比重从2014年到2015年都提高了约0.7%。但利息净收入仍是中国工商银行收入的主体构成部分，这说明其以传统存贷利差收入作为主要收入来源的盈利模式未有根本性的改变。（见表2）
净利息差：平均生息资产收益率减平均计息负债付息率，该指标越高，说明生息资产收益率的增长快于计息负债付息率的增长，银行的利息成本控制的很好；反之亦然。从表二可以看出，中国工商银行的净利息差在利率市场化之前是保持不变的，而在利率市场化后该指标是下降的，说明利率市场化工商银行在盈利的同时并没有很好的控制利息成本，利息成本的增长快于利息收入的增长。
净息差：也叫净利息收益率，银行净利息收入占银行全部生息资产的比重，该指标越高，表明净利息收入的增长快于盈利资产的增长， 银行在增加盈利资产的同时较好地控制了利息成本。从上图可以看出：中国工商银行在利率市场化之前净息差是有所增加的，但利率市场化之后2014年到2015年有较大幅度的下降，说明利率市场化过后工商银行的利息成本增加。（见表3）
总资产收益率主要是净利润与平均资产总额的比值，表明1元钱的总资产对净利润的贡献程度，是公司用于分析盈利能力时一个非常有用的指标，它的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力，并且是决定公司是否应举债经营的一个重要依据。从图中可以看到，该指标在利率市场化之前基本保持不变，而在利率市场化之后出现了一定的下降，说明中国工商银行的发展能力在利率市场化之后受到了一定的限制，应减少举债经营。
净资产收益率是净利润与净资产的比值，它用以反映股东权益的收益水平，衡量公司运用自有资本的效率。作为衡量企业获利能力的重要指标，该指标越高，则公司所有者投资带来的收益越高。由图中可以看出，中国工商银行的净资产收益率5年来总体逐年下降。在利率市场化之前下降的较慢，但在利率市场化后下降的很快，从年均不到0.7%下降到年均约2.5%。数据表明了中国工商银行这5年来，自有资本获得净收益的能力在不断降低，股东权益的收益在减少。当然，由于利率市场化和经济新常态等的冲击，使这一降低趋势大大加速。过低的ROE由于减少了公司所有者的利益，很可能会引发股东的不满，进而造成银行内部稳定性的减弱，所以工商银行应及时准确的关注ROE，积极应对各种挑战，制定合理的策略，努力提高ROE。
二、利率市场化对商业银行盈利的影响
结合以上分析，笔者把利率市场化对商业银行盈利的影响分成正面影响和负面影响两个方面。
（一）正面影响
1.利率市场化促使商业银行加快自身业务转型，以开辟新的利润来源。从目前我国银行业实际情况来看，对以利差收入为主的传统业务有较强的依赖的我国商业银行随着利率市场化的推进、揽储压力的增大、经济增速的放缓等因素叠加的影响，银行的利差逐步缩小。与此同时，商业银行还面临着民营资本进入银行业、互联网金融日益兴盛等新兴业务的压力。这些必加大银行业的竞争，因此银行业仅仅依靠传统的利差收入就可以实现盈利两位数高速增长的日子将一去不复返。在上述情况下，全球最大的银行（中国工商银行）也进入了利润增长率为个位数并且增长率下降的时代。因此，银行业只有不断创新，同时加快中间业务的拓展，增进自身业务转型，才能在利率市场化、互联网金融等的冲击下发展的游刃有余。当然近年来中国工商银行积极开拓中间业务，加大创新力度，收入来源多样化，非利息收入占主营业务的比重也逐步提升。
2.利率市场化有利于商业银行提高自主定价能力。利率市场化背景下，商业银行为了在竞争中处于有利地位，可以在综合考虑预期收益、风险偏好、市场利率变动、项目回报率、资金供求状况等因素的条件下，结合自身实际发展情况对存贷款利率或其他理财产品进行合理的定价。如在每年末热度大开的揽储大战中，许多中小商业银行为了吸收更多的存款，其存款利率一般略高于大型商业银行，这就导致中小商业银行的竞争优势相对明显，有利于改善其在利率市场化之前由于资金短缺以至于不能很好地开展业务的局面。同时对于中国工商银行这种大型国有商业银行来说，由于本身资本充足率相对较高、不良贷款率相对较低，为了进一步扩大市场占有率，也可以以低利率的方式来有计划、有目的地吸引本行优质信贷客户和地区性龙头企业，以此来获得更大的利润。 3.利率市场化促进商业银行加强对利率风险的防范，进而降低利率风险可能带来的危害。由于利率市场化把利率的决定权交给了市场，由市场资金的供求情况来决定利率，各商业银行的利率仅仅在此基础上加减一定的浮动幅度，所以利率风险成了利率市场化给商业银行带来的最明显的风险。而利率风险的增加，一方面使银行加快推出利率衍生工具等创新产品来应对可能出现的利率风险；另一方面，促使商业银行主动加强资产负债管理，对由利率变动导致的敏感性资产与敏感性负债之间的敏感性缺口等问题，通过调整利率来改善不利缺口的状况。
（二）负面影响
1.利率市场化会挤压商业银行的存贷利差。参考国外已经实行利率市场化国家的经验，长期的利率管制虽然会使存款利率水平在利率市场化后有所提升，并且在贷款市场，银行为了抢占优质客户，会为他们提供低于市场贷款利率的利率水平，从而使贷款利率水平降低。在存款利率提高和贷款利率下降的情况下，商业银行之间很容易出现低息放贷、高息揽存的恶性竞争局面，这将使商业银行的净利息收入大幅下降，利差缩小。此外，商业银行的存款和贷款期限可能出现错配，短存长贷的现象可能在利率市场化条件下会表现的更明显，所以利率变动可能会影响银行存款和贷款息差的收益。从中国工商银行近几年的利息净收入来看，其利息净收入占主营业务的比重在逐步降低。
2.利率市场化会加大商业银行的利息成本，降低自有资产的收益率。利率市场化会使商业银行为了抢占更多的资金和吸收更多的优质客户而产生“价格战”，出现低息放贷、高息揽存的恶性竞争局面，一方面会加大商业银行的利息成本，相对于利率市场化之前，商业银行之间的竞争更加残酷，想要获得更多的存款就要付出更大的利息成本作为代价；另一方面由于利息成本增加，非利息收入结构的调整还未到位，商业银行的净利息收入减少导致净利润减少，使得商业银行自有资产的收益率降低。从中国工商银行近年的情况来看，其净利息差、净息差、总资产收益率、净资产收益率等指标都有一定程度的下降。
四、相关建议
（一）针对商业银行利差缩小的建议
1.加快中间业务的发展，重视非利息收入的重要性。我国利率全面放开之后，商业银行就很难再依靠利差收入来维持利润高速增长，因此商业银行应培育更具潜力的利润增长点，加快发展新兴业务，其中以中间业务为重点，进一步优化收入结构，提高非利息收入占比。公开资料显示，2015年中国工商银行的非利息收入达到1，897.80亿元，增长14.8个百分点；平安银行的非利息收入达到300.64亿元，增长47.65个百分点；由此可见，我国商业银行开始注重非利息收入的增长。
2.明确新增贷款投向，努力提升信贷回报率。在利率市场化和经济新常态的背景下，小微企业的发展势头强劲，需要更多快捷高效的资金支持，这为不少银行业务纵向发展带来了契机和发展前景。以邮储银行为例，截至2015年9月末，邮储银行小微企业贷款客户达到145万户，占到全国同业小微企业贷款总户数12%的比重，小微企业贷款余额达到6415亿元，在全行贷款余额占到30%左右的比重。所以，商业银行要进一步明确新增贷款投向，努力提升信贷资源回报率，实现利润的增长。
（二）针对商业银行利息成本增加、自有资产收益率下降的建议
1.优化负债结构。从目前中国的国情看，存款是商业银行最主要、最稳定的资金来源，但利率市场化使商业银行的利息成本变高。笔者认为商业银行应该积极、主动地与担保公司、保险公司等进行合作，对存款、现金代理等多种业务进行研发，同时，通过发行回购协议、金融债券等吸收成本较低的资金。
2.实行差别化定价，提高商业银行的议价能力。针对资产负债结构错配问题，各家商业银行要适应利率市场化的推进，使贷款定价机制更加合理，特别是对于中长期贷款的定价机制；同时根据自身发展需要，对不同客户、不同期限、不同产品进行差别化定价，如对优质客户可适当调低贷款利率，对风险高的企业可适当调高贷款利率等来调节资产负债结构比例。
参考文献：
[1]Drakos K. Assessing the Success of Reform in Transition Banking 10 Years Later： An Interest Margin Analysis[J]. Journal of Policy modeling，2003（25）：309-317.
[2]Maudos J ，Guevara J. Factors Explaining the Interest Margins in the Banking Sectors of the European Union [J].Journal of Banking and Finance，2004（3）： 2259-2281.
[3]Bennaceur