【摘 要】
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业绩补偿承诺作为一种平衡交易关系、规定双方义务的契约越来越多地出现在并购重组交易中。虽然现有文献中专家和学者就并购中业绩补偿协议对并购绩效的影响进行了部分探究,但是并未对不同并购下的业绩补偿承诺类型进行分类。根据《上市公司重大资产管理办法》业绩承诺可以依据最终采用资产评估方式不同分为自愿业绩承诺和强制业绩承诺。与强制业绩承诺相比,自愿业绩承诺更加符合信号传递理论中对信号的定义。自愿业绩承诺是否能够
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业绩补偿承诺作为一种平衡交易关系、规定双方义务的契约越来越多地出现在并购重组交易中。虽然现有文献中专家和学者就并购中业绩补偿协议对并购绩效的影响进行了部分探究,但是并未对不同并购下的业绩补偿承诺类型进行分类。根据《上市公司重大资产管理办法》业绩承诺可以依据最终采用资产评估方式不同分为自愿业绩承诺和强制业绩承诺。与强制业绩承诺相比,自愿业绩承诺更加符合信号传递理论中对信号的定义。自愿业绩承诺是否能够通过信号效应更显著地提高并购绩效呢?这构成了本文的研究缘起。本文对2009年—2017年沪深两市A股上市公司基于资产基础法下的重大资产重组进行了实证研究,探究影响自愿业绩承诺的主要因素以及自愿业绩承诺对并购绩效的影响。结果表明,股份支付比例越高、交易前存在关联关系的,出让方在交易过程中更倾向于进行自愿业绩承诺,而购买方为国有企业的,在交易中出让方则不倾向于进行自愿业绩承诺。此外,进行自愿业绩承诺的交易中,购买方短期市场表现及长期财务表现更优异,并购绩效提升效果更好。本文的研究结果为监管机构通过完善相关政策、建立长期追踪、完善信息披露进而使业绩承诺更好地服务并购重组交易,提供了相应的经验证据。
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