随着经济全球化与贸易自由化的发展,近年来我国致力于推动资本市场的对外开放。沪港通的开放能够加强资本市场的联系、深化资本市场深度,吸引更多境外投资者进入,促进资本市场稳步发展,随着股票市场多层次多区域的开放,很多的学者对资本市场开放的研究更深入,但是鲜有人研究其对企业现金持有的影响及其微观作用机制,对其在微观层面的政策效果进行分析。那么,资本市场开放如何影响企业现金持有?异质性影响如何?又存在怎样的影响机制?本文将针对上述的问题展开研究。本文以2012-2016年沪港通、深港通上市公司作为数据样本,采用DID方法研究资本市场开放对企业现金持有的影响,通过倾向得分匹配、安慰剂检验、更换被解释变量、扩大样本区间、更改政策实施时点来验证结论的稳健性,并从股权性质、两职兼任以及信息透明度的角度分析上述影响的异质性,最后,本文进一步从融资约束、投资机会与公司治理效应三个维度验证资本市场开放影响现金持有的具体作用机制。基于上述研究,本文的主要研究结论可概括为三点:第一,全样本下,沪港通开放能够显著增加企业的现金持有。进一步考察企业异质性后发现,上述影响在民营企业、董事长与经理兼职、信息透明度较低的企业中更显著。第二,验证作用机制后发现,沪港通开放可以通过缓解融资约束降低企业现金持有,但其也能够通过增加投资机会提高企业的现金持有,结合全样本下“沪港通开放增加企业现金持有”的正向影响结果,说明沪港通开放的“投资推动效应”要大于“融资约束缓解效应”,此外,沪港通开放并不能通过提高企业公司治理水平来增加企业现金持有,即不存在“公司治理效应”机制。并且上述作用机制在民营企业、董事长与经理兼职、信息透明度较低的企业中更显著。本文可能的贡献:第一,研究视角。本文从现金持有这个角度出发来研究资本市场开放的影响。既有研究鲜有从企业现金持有的视角分析资本市场开放的效果,所以本文为资本市场开放的相关研究提供了全新的考察视角;第二,研究内容。本文全面细致的验证了资本市场开放影响企业现金持有的融资约束机制、投资机会机制和公司治理效应机制及异质性分析。已有研究缺乏对资本市场开放具体影响机制的探讨和较为全面的异质性分析,本文对现有理论文献做出有益补充与拓展;第三,研究方法。本文借助“沪港通”的准自然实验,采用双重差分（DID）模型检验资本市场开放对企业现金持有的影响,相较传统面板数据模型估计,DID模型能够降低逆向因果关系的影响,有效缓解内生性问题。