近年来,内部人减持一直是学术界和资本市场所关注的热点问题,从内幕交易到“精准”减持、“清仓式”减持,大股东等内部人以其绝对的信息优势在二级市场上获得了高额的减持收益,并衍生出盈余操纵、公布“高送转”分配方案以及发起并购等炒作公司股票进而高位减持套现的手段。而并购作为我国上市公司战略扩张、提升公司价值的手段之一,受到资本市场的热捧,上市公司发布并购公告后往往会带来股价的上涨,又由于并购事件与公司的基本面价值关联程度不高,便有部分上市公司大股东将并购异化为操纵股价、攫取私利的工具,严重损害中小投资者的利益,危害资本市场的健康发展。因此,识别出上市公司并购事件中可能存在的以套现为目的发起的并购,意义重大。本文以2006—2020年沪深A股上市公司的并购事件为基础,结合我国制度背景,通过分析并购后的大股东减持行为与并购事件的相关关系,检验上市公司发起并购的真实动机是否是大股东有预谋的减持行为,并进一步检验以套现为目的发起的并购给上市公司带来的商誉减值风险。研究发现:（1）大股东减持是部分上市公司发起并购的重要动机,且大股东减持规模越大,上市公司发起以套现为目的的并购的可能性越高;（2）发起套现式并购的上市公司大股东在减持前往往会获得更高的潜在超额收益,表明此次并购事件成为了大股东操纵市场、推高股价的工具;（3）进一步研究发现,发起以套现为目的的并购活动的上市公司在大股东减持后,商誉减值比例相较于正常并购更高,存在高额商誉减值引发股价下跌的风险。以上结果说明,在我国资本市场上存在部分大股东利用上市公司的并购事件进行信息操纵、抬升股价,高位减持套现的现象,使得并购失去原有提升公司价值、优化资源配置的作用。因此,应进一步加强对并购重组的审核、内部人减持行为的规范,保护中小投资者利益,维护资本市场稳定。