在现代全球化市场中,创新不仅是企业的核心竞争力,更是推动经济发展的核心动力。近年来,我国对企业研发创新的重视程度与日俱增,企业研发支出总量逐年攀升,2015年至今均位列全球第二。然而,高研发投入并未给中国带来与之相符的创新成果产出。根据世界知识产权组织发布的《2020年全球创新指数》报告,中国在参与排名的世界经济体中创新能力排名为第14位,科技成果转化率相较世界一流水平仍存在相当的差距。面对目前我国研发创新领域“大而不强”的痛点,探究如何有效增强企业创新效率这一课题迫在眉睫。与此同时,随着我国资本市场三十年来的发展,证券分析师行业也从当年的萌芽阶段发展到如今繁荣的阶段。由于我国证券市场起步时间较晚、发展时间较短,上市公司信息披露存在披露内容不完善、披露时效不及时、披露信息质量良莠不齐等问题,信息不对称问题或多或少地存在于投资者与企业之间。这就使得证券分析师的信息中介功能显得尤为重要。但分析师由于存在招揽维护承销业务、刺激股票交易、获取分仓收入的动机,没有选择公允、客观地提供他们所掌握的私有信息,而是在对企业进行盈利预测和投资评级时给予标的系统性的乐观偏差。分析师的过度关注以及乐观偏差等行为会对企业管理层产生较大业绩压力,使企业采取风险规避等短视行为损害企业的长期经营发展,同时也会加大投资者与企业的信息不对称程度,导致企业融资成本增加。无论是给予管理层以业绩压力,还是增加投融资双方的信息不对称程度,分析师乐观偏差通过多方面的作用路径对企业产生了各方面的经济后果,其中就包括对企业创新方面的影响。鉴于此,本文对分析师乐观偏差与企业创新之间的关系及其作用机制展开研究。本文首先对现有文献进行了回顾和梳理,其次根据信息不对称理论和委托代理理论对研究问题进行理论分析并提出研究假设,并选取2007年至2019年我国沪深A股市场的上市公司作为研究样本,引入分析师乐观偏差、企业创新效率、企业权益成本、企业创新投入强度等变量,通过固定效应模型进行回归分析,得出以下结论。第一,分析师乐观偏差显著抑制了企业的创新效率,分析师乐观偏差程度越高,企业的创新活动的效率就越低。企业创新能力是创新投入与创新效率的联合函数,分析师乐观偏差不仅对企业创新投入具有显著的负面作用,同样也会显著抑制企业的创新效率,使企业的创新能力受到显著的损害。第二,分析师乐观偏差显著增加了企业权益资本成本,分析师乐观偏差造成企业融资成本增加,加剧企业融资约束,进而导致企业创新活动受到抑制,损害企业的创新效率。分析师乐观偏差虽然看似提高了投资者的投资信心,但实质上增加了企业与投资者之间的信息不对称程度,加剧了企业的融资约束问题,最终使企业创新效率下降。第三,本文在分析师乐观偏差与企业创新效率的回归模型中加入了企业研发投入强度与分析师乐观偏差的交互项,回归结果显示交互项的系数显著为负。这表明当企业的研发强度低时,分析师乐观偏差与企业创新效率之间的负向关系更为显著。