在国家推进注册制改革的背景下,资本市场需要更严格且有效的退市制度,提高股票市场整体上市公司的质量,为注册制下的IPO常态化提供保障。基于此,证券监管部门不断完善退市制度,在2020年12月沪深交易所推出退市新规,加速了劣质上市公司的退市进程。严格的退市新规加上执行力度的增强,使得被实施退市风险警示的上市公司面临更加严峻的形势。本文采用文献研究法和案例研究法,以*ST云城作为研究对象,分析企业面临的退市风险,以及国有大股东对企业退市风险的产生和化解起到的作用。首先,本文梳理了国内外有关退市风险研究的相关文献,并对2020年末退市新规中风险警示制度进行了阐述。其次,对案例公司*ST云城的行业背景、股权结构及其大股东康旅集团的背景进行介绍,分析了企业的经营现状以及被上交所实施退市风险警示的原因。再次,本文从外部环境、企业自身经营决策、承担政治责任方面归纳总结*ST云城面临退市风险的内在成因,并对国有大股东帮助企业降低退市风险的必要性进行分析,深入研究大股东的支持手段及支持行为的效果,发现国有大股东与上市公司退市风险的产生和化解都有着密切联系,大股东在资金、资产重组方面的支持,能在短期内帮助企业提升绩效,提高企业摘帽的概率,但是支持的短期效应会逐步减弱,无法持续改善企业的长期绩效。为了企业长远持续的发展,还要从根本上提升企业的内部经营和管理。最后,本文结合上述分析的退市风险成因,从公司战略转型、完善内部治理角度,对*ST云城提高可持续发展能力、避免摘帽后再次带帽提出对策建议。本文的研究价值在于:第一,在疫情期间,房地产企业的业绩受到很大的冲击,加上行业监管政策持续收紧,使得企业面临严峻的退市风险。本文研究*ST云城国有大股东对上市公司退市风险的产生和化解起到的作用,给处于相似境地的企业化解退市风险提供参考。第二,在云南省积极调整经济结构的背景下,*ST云城的大股东康旅集团承载着文化旅游、健康服务两项万亿级产业的重任,在云南省培育长期支柱产业战略中处于重要地位。本文以*ST云城为案例对象,分析企业如何依托大股东的发展战略及资源优势,实现自身转型发展,降低退市风险,具有一定的研究价值。第三,在当前城投公司普遍面临转型压力以及较大的财务风险的背景下,通过对云南城投化解退市风险的研究也可以为其他城投公司战略转型、摆脱发展困境提供借鉴意义。