近年来我国餐饮业市场规模不断提高,2019年已突破4.6万亿,但与市场广阔对应的是,餐饮行业集中度低,竞争激烈,行业环境复杂,具有一定的不确定性。2020年新冠疫情的发生又使得餐饮企业竞争更加激烈,外部环境更加动荡,环境不确定性上升。在此背景下,很多餐饮企业入不敷出,纷纷关闭,也有餐饮企业觉得机会到来,加快连锁扩张。餐饮龙头企业海底捞,2018年IPO上市,从资本市场融取大量资金,不断连锁扩张。2020年的新冠疫情下,它不但没有收缩业务,反而加快扩张,仅2020年就新增门店530家,涨幅达到69%。但是2021年11月海底捞却宣布关店300家,承认之前的连锁扩张存在问题,需要及时止损。本文选择海底捞扩张失败的案例,以疫情的发生作为区分餐饮行业环境不确定性变化的关键节点,梳理了海底捞在疫情前后的激进投资决策实施情况及相应的配套融资情况,并分析了它在疫情前后连锁扩张的动因、风险以及经济后果,评价了海底捞后续的补救措施是否有效缓解过度扩张的后遗症。基于过往研究,本文发现海底捞连锁扩张主要出于可复制性强、抢占市场、变现品牌价值的动机,同时会面临更高的现金流风险、内部竞争风险、人手短缺风险与食品安全风险。新冠疫情从政治、经济与社会文化等多维度增强了餐饮企业外部环境不确定性,机遇与挑战并存。海底捞正是由于高估其中蕴含的机遇与自身扩张能力,为了享受疫情复工复产政策红利和抓住疫情后市场报复性反弹等行业发展的机会,进行提速扩张,但实际上,疫情后餐饮行业环境不确定性增强还带来外卖业务冲击、食品安全风险加剧、新店现金投资回收变慢与餐饮消费需求不足等问题,对海底捞连锁扩张造成了重重阻碍。本文认为疫情前,外部环境虽然竞争激烈但变化相对稳定,环境不确定性适中,餐饮企业海底捞对连锁扩张的投资总体上加速提高了市场占有率,增加了单桌的营业额,有效利用品牌效应降低租金成本,并以股权融资作为扩张投资重要资金来源,与资本市场形成良性循环,即使存在人力成本与监管成本等管理成本上升导致规模不经济的问题,依然是一次成功的投资计划。但疫情发生之后,处在环境不确定性上升的环境中,海底捞更加激进的扩张策略产生了较为负面的经济后果。由于行业性质影响,及疫情反复下疫情防控政策限制、餐饮消费需求萎靡和居民餐饮消费习惯改变等外部环境变化提高了餐饮企业生存与发展难度,海底捞营收增速减缓,在步伐过快的连锁扩张中,海底捞基层管理人员与员工短缺,单位面积实现的销售额下降,规模不经济问题凸显,新店资金回收期延长,以债务资金作为扩张主要资金来源导致投融资结构不匹配,资金链险些断裂,市场反应剧烈。接着本文针对2021下半年海底捞实行的补救措施展开分析,发现这些措施从管理成本、规模经济、现金流等层面能够缓解之前激进投资决策的负面经济后果。最后,针对海底捞在不确定环境下激进投资决策失败的原因,本文提出了更新组织架构和统筹门店选址,打好扩张基础和提升管理能力,警惕风险双高和保持稳中求进,即在外部环境风险较高时应保持较稳健的经营策略与财务策略,使得内部经营风险处于较低水平,关注投资回收情况和优化企业资本结构,规范企业财务制度和建立绩效考评体系等建议,为其他餐饮企业连锁扩张提供帮助。