大力发展机构投资者的规模被认为是解决股票市场不稳定问题的重要手段之一,近年来,股票市场“机构化”特征显著,交易规模也不断扩大,这对市场资金流向、股票市场估值以及其它市场特征起到非常重要的影响,也是学术界的关注对象。基于上述背景,机构投资者交易行为对个股的表现究竟有何种影响,监管层是否能引导正确投资观念、升股票市场的信息效率,成为本文研究与探讨的关键问题。不同于以往学者选用传统的季度或年度机构投资者持股比例这一间接指标,本文选取龙虎榜中机构投资者每日交易数据来构建衡量机构投资者交易行为的指标,该指标既能直观体现机构投资者的交易行为,也能反映机构投资者上榜行为引发的投资者关注所带来的个股市场表现影响。本文实证研究部分选取龙虎榜沪深A股2013-2019年的数据为样本,通过研究龙虎榜中机构投资者每日交易数据,采用事件研究法和面板数据回归相结合的方法,并将个股市场反应分为资金流向、股价波动和股票超额收益三个部分依次进行探讨,从而得出机构投资者与个股市场表现的关系。首先,本文梳理了现有的国内外文献,分类总结了机构投资者交易行为与个股市场表现之间的关系;其次,基于前人研究成果和理论分析出研究假设;最后,构建面板数据回归模型,对机构投资者与资金流向,股价波动、股票超额收益分别进行实证研究,在此基础上,本文还进一步研究在单向交易、正负面消息以及不同信息披露质量影响下,机构投资者与个股市场表现之间的关系。实证结果表明:机构投资者净买入行为正向影响股价波动,并且具有一定的持续性,这说明我国机构投资者的交易行为加剧了股票市场的波动,同时,机构上榜多次的股票样本中,机构投资者的净买入行为会进一步加剧股价的波动,这与监管者稳定股票市场的初衷相悖。机构投资者在一定程度上引起了小额资金和大额资金流向的变化,说明我国股市存在跟风的交易行为。机构投资者买入行为正向影响股票超额收益,卖出行为负向影响股票超额收益,这体现了机构投资者专业的研究能力和投资策略的有效性。根据本文结论,对于中小投资者来说,由于信息劣势和策略劣势的存在难以自主做出有效决策,但可以基于不用市场情况参考机构投资者的交易行为和策略,但绝不是盲目的跟风。