【摘 要】
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随着基金投资越来越受市场关注,市场对于完善的基金经理评价体系的需求也越来越强烈。针对我国基金经理的超额收益是来源于运气还是能力这一问题,本文选取2010年6月至2020年10月420个主动管理型股票基金的月度收益率数据,通过bootstrap抽样模拟构建出只有运气因素影响的虚拟对照组,验证出只有极少数基金经理具备真实的能力。为得出基金运气和能力在各情形下的表现差异,本文由内向外的寻找影响因子。从基
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随着基金投资越来越受市场关注,市场对于完善的基金经理评价体系的需求也越来越强烈。针对我国基金经理的超额收益是来源于运气还是能力这一问题,本文选取2010年6月至2020年10月420个主动管理型股票基金的月度收益率数据,通过bootstrap抽样模拟构建出只有运气因素影响的虚拟对照组,验证出只有极少数基金经理具备真实的能力。为得出基金运气和能力在各情形下的表现差异,本文由内向外的寻找影响因子。从基金自身特点出发,本文按规模因子、存续期因子以及投资风格因子进行分组bootstrap检验发现,大规模、存续期长、投资风格为成长型的基金表现更加优秀。从外部环境出发,本文选取样本期间典型的三次市场轮动进行对比分析,研究表明,熊市较牛市中存在更多的能力基金,除头部高分位数外,熊市中基金的超额收益更加显著。牛市中基金收益呈现厚尾的特点,收益分布更为极端化,说明在牛市中表现差的基金会拉低整体基金表现。本文的研究结论对于量化国内基金经理的运气因素,形成完善的基金评价体系有着很好的借鉴和参照意义,同时本文研究基金在牛熊市表现差异的剔除对照方法也可作为学界、业界提供思路。
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