随着国内经济多年持续高速的增长,中国个人投资性资产规模快速膨胀,高净值客户群体成长显著,带来了持续增长的财富管理需求。同时,投资者对于专业财富管理机构的需求显著增强,“让专业的人做专业的事”、“将财富交由专业机构管理”之类的理念将更加深入人心。快速增长的理财需求与目前国内财富管理业务存在的矛盾愈加明显。目前我国财富管理业尚处于初级阶段,整体水平亟待提升。资产配置理念的推行,在业内被认为是提升财富管理水平的科学手段。在本文当中,将对商业银行财富管理业务的资产配置理论进行研究。作为投资组合理论的鼻祖,马科维茨的均值方差模型在投资领域具有重要的历史地位,但存在的不足使其应用价值受限。Black-Litterman模型的提出纠正了传统组合投资模型的诸多缺陷,成为应用、研究的热门。本文的核心内容,正是基于Black-Litterman模型的资产配置研究,并实证检验了该模型对于商业银行个人客户财富管理的应用价值。本文的研究首先筛选出五类资产用以代表目前商业银行个人客户常规配置的大类资产,采集对数收益率样本进行相关的研究分析。在Black-Litterman模型构建部分,通过ARMA-GARCH模型的收益率预测结果替代主观观点超额收益率Q,通过ARMA-GARCH模型的波动率预测结果替代观点误差协方差矩阵Ω的矩阵元素,选取对角线元素全为1的对角阵P=diag(1)表示投资者观点选择矩阵P。在实证部分,考量资产收益率、风险、资金流动性需求,设定约束条件,运用Black-Litterman模型确定最优投资权重。对比了市场均衡权重、均值方差模型权重、Black-Litterman模型权重的配置比例,重点分析不同τ值的影响。在模型检验部分,取模型外半年的数据进行Black-Litterman模型检验。通过资产配置,组合投资收益曲线相对单项资产收益波动范围明显收窄。特别是加入投资者观点的Black-Litterman模型,组合投资累积收益率最为平稳。最后,我们基于生命周期理论,对不同特征的客户进行分类,并引入上文介绍的BL模型构建方法,分别给出不同类型客户在各自约束条件下的资产配置建议。结果显示,本文的研究成果可以为不同类型客户的资产配置决策提供合理的依据。