我国证监会从2001年起推出了一系列监管政策以提升上市公司现金股利分配政策的规范性,鼓励上市公司通过现金股利回报投资者。但是我国资本市场的发展历史比较短,现金股利分配水平仍然较低。然而,一些上市公司异乎寻常地进行高比例的现金股利分配,甚至在上市初期派发高额现金。在上市初期分出大量现金的做法既不符合其所处的发展阶段,也不符合优序融资理论。为了探究公司上市初期没有保留利润进行投资发展而是进行高额派现行为背后的原因,以及持续实施高派现给上市公司带来的经济后果,本文选取了2018年在深圳证券交易所创业板上市并且2018-2020年的股利支付率高达209.54%、98.72%和83.49%的HB公司作为研究对象进行深入分析。本文的研究内容如下:首先,本文从经营情况、股权结构介绍HB公司的发展状况,对其所处行业现状进行介绍,阐述了HB公司历年的现金股利分配和行业的平均派现水平。然后,本文对HB公司的股权集中度和派现行为作出了判定,并分别从内部和外部两个角度对其高派现行为进行分析,从内部角度进行分析:结合生命周期理论分析其高派现的时期和融资方式是否合理,根据披露的财务报表数据,运用的财务指标分析法有雷达图分析法和改进后的杜邦分析法,从资金来源、自由现金流量和持续性三个角度分析其高派现能力;从外部角度进行分析:研究HB公司的高派现政策公告是否引起积极的市场反应进行分析,并且分析“一鸟在手”理论在实践中的应用和不足之处。最后,根据案例分析的结果得出相应的启示。本文的研究结论为:（1）HB公司在上市初期连续三年实施高派现是公司留存利润积累和投资机会减少综合作用的结果;（2）HB公司融资方式的选择与优序融资理论相反的原因主要有股权融资受约束程度比债务融资小以及股权融资不需承担偿还风险;（3）HB公司2018年的高派现方案不具有可持续性,在没有爆发性的业绩增长点的情况下,高派现政策的持续性与经营业绩相挂钩;（4）“一鸟在手”理论在实践中的应用存在不足之处,其在实践中的应用受到限制,现金股利与公司股价之间不是一种简单的正相关关系。根据研究结论,期望为上市公司实施高派现政策提供参考。