公益基金会接受限定性捐赠的现象越来越普遍。在限定性捐赠中,基金允许捐赠者根据自己的偏好和期望自主选择捐赠对象,捐赠者拥有慈善资源的分配权。高效率运行的组织会将更多的资源用于公益项目,并将成本控制在合理的范围内,因此限定性捐赠是否会因指定捐款用途而对公益基金会的运行效率产生影响?基于此,本文基于资源依赖理论和委托代理理论,以我国2015-2018年存在限定性捐赠收入的公益基金会和配对的不存在限定性捐赠收入的基金会为研究样本,利用I-P-O模型和秩和比法（RSR）对公益基金会的资源获取能力、组织管理效率、项目运行效率以及总效率进行度量,实证检验限定性捐赠对公益基金会运行效率的影响。研究结果显示:存在限定性捐赠收入的基金会,其资源获取能力、项目运行效率和综合运行效率显著高于不存在限定性捐赠收入的基金会;但组织管理效率显著低于后者。进一步,本文基于捐赠者的利益相关者视角,探究在利益相关关系下,限定性捐赠对公益基金会运行效率的影响。研究发现:当捐赠者通过公益基金会向其利益相关者进行限定性捐赠时,依赖于“捐赠者-基金会-利益相关者”的利益转移链,基金会的资源获取能力和项目运行效率显著高于限定性捐赠不存在利益相关关系的基金会。具体来说,限定性捐赠的数额通常较大,当捐赠者了解自己的捐赠会被如何使用时,这会鼓励他们捐赠更多,特别是当捐赠的受益对象是其利益相关者时,捐赠者将表现出更高的捐赠热情。限定性捐赠者限制组织对于行政管理的支出以保证其所捐赠的资源有效用于公益项目,一方面,这使得基金会表现出较高的项目运行效率;另一方面,基金会也因管理费用支出受限而表现出较低的管理效率。值得注意的是,捐赠者向其利益相关者的限定性捐赠行为对基金会总效率的影响并不显著,因此这可能是捐赠者出于其战略性目的向其利益相关者进行利益输送的佐证。基于限定性捐赠对公益基金会运行效率的影响,本文建议从完善相关的法律法规和监管机制等方面对公益基金会的限定性捐赠收入进行规范和约束。公益基金会要对限定性捐赠的捐赠人、捐赠金额和捐款用途进行真实、详尽、完整的信息披露,以获取社会公众对于公益基金会的信任和支持。特别是针对基金会管理费用支出受限的问题,因此在限定性捐赠收入的使用上,有必要给予基金会适当的自由裁量权,而非将资源分配的权利完全转移给捐赠者。政府和有关部门应该加大对公益基金会限定性捐赠收入的监督力度,规范限定性捐赠行为,促进慈善资源的有效配置。