企业经营过程中离不开董事高管的投资决策,投资的效率决定了企业经营绩效。而投资本身具有的不确定性,让管理层难以在复杂多变的环境中做出满意的决策,且管理层自身的风险特质也会影响其决策的风险偏好。面对当前国际化进程加速、技术变革日新月异带来的挑战,董事高管受自身风险偏好、经验等限制,在投资决策中出现疏忽、过失等行为的可能性节节攀升。加之我国修订后的证券法显著提高了董事高管的执业风险成本,董事高管责任保险作为管理层的一种风险对冲机制日渐受到关注。本文基于我国国情,探究管理层风险偏好水平对企业非效率投资的影响,同时探究董事高管责任保险的引入能否发挥有效的公司治理作用。本文以2013-2020年A股上市公司为样本,通过梳理相关文献,厘清管理层风险偏好、董事高管责任保险与企业非效率投资之间的关系。以高管梯队理论和风险偏好理论为基点,分别从企业投资过度和投资不足两个角度进行分析,并探讨企业是否购买董事高管责任保险以及购买时长,是否进一步强化了管理层风险偏好与非效率投资之间的关系。研究表明,管理层越偏好风险越会追求高风险投资,更容易出现投资过度的现象,而企业投资不足的情况会更少。但是高管责任保险发挥风险兜底的作用,会诱发管理层机会主义行为,企业投资过度情况更为严重。不仅如此,企业购买董事高管责任保险后,会加剧追求风险管理层的投资过度行为,进一步改善企业投资不足的情况。本文希望通过研究为企业高管聘任提供一些思路,同时为企业决定是否购买董事高管责任保险提供一点经验证据。