股价崩盘是妨碍资本市场健康发展的一种常见金融乱象,会给资本市场的利益相关方带来深远影响,不仅严重危害实体经济,还会降低资源配置效率,危害不可小觑。在资本市场中,投资者若能及时平等的通过公司披露的报告获取信息,将有利于缓解信息持有方与信息需求方的信息不对称程度,有利于各方资源的有效配置。在上市公司披露的信息中,上市公司的年度财务报告占有举足轻重的地位,而年度财务报告中的文本信息作为年报中占比最大、篇幅最多的信息,是否含有管理层隐含的增量信息,以及这种信息增量对股价崩盘有何影响,是本文主要研究的问题。基于此,本文从2008-2018年我国上市公司披露的年度报告中的非结构性文本信息中,提取出隐含管理层态度的年报文本语气,进一步探究文本中含有的语气情绪对股价崩盘风险的相关关系。研究发现,年报文本语气的积极程度对企业未来的股价崩盘风险具有显著的负向的影响,且语气的积极程度对未来股价崩盘风险的缓解作用在信息传递程度更高时会更加显著。然而,当企业的年报可信度较低时或企业股东存在股权质押融资行为时,年报文本语气对股价崩盘风险的缓解作用消失,说明此时过于积极的语气情绪可能是管理层信息操纵的结果,并非是公司未来良好经营的真实预期,反而是企业进行印象管理的手段。本文有利于信息供求双方和监管机构认识年报文本语气的增量信息价值,有助于外界投资者甄别有效信息,识别管理层的言外之意,进行客观决策,提升投资效率,防范风险,以维护自身财产安全;同时,有助于上市公司重视文字信息披露的内容与质量,尤其是文本中情绪语气的传递,借此信息传递渠道争取市场的认可,增强获取资源的能力降低股价未来的不正常波动,提高公司融资效率,缓解公司未来股价崩盘风险;最后,对我国监管机构规范文字披露信息内容与质量,完善金融风险防范体系,促进市场健康稳定发展具有重要的作用。