利率风险是债券投资的最主要风险,因而有效地度量与防范债券及其组合的利率风险是债券投资过程中的一个重要课题。本文以现代债券投资理论为基础,系统地阐释了Macaulay 久期、偏久期、关键利率久期和近似久期等各种用于债券利率风险管理的久期模型,并进一步探讨了这些模型在利率免疫和资产—负债管理等方面的应用。Macaulay 久期是债券价格对于利率变动的灵敏性度量,但它仅适用于利率期限结构平坦且发生平行变动时的情况。偏久期、关键利率久期和近似久期是Macaulay 久期的不同扩展形式,它们不依赖于对利率期限结构具体形态及变动方式的假设,具有更为广泛的适用性。在资产—负债管理中,近似久期匹配策略由于具备容易利用线性规划方法求解和在不允许债券卖空的条件下也存在最优解等优点,而有着比其他久期匹配策略更好的应用效果。