居民生活水平的提高、劳动方式的转变使得中国乃至世界居民对健康问题越来越关注,当前的健康理念中除了包含病后治疗,更注重病前预防,“减糖”产品因满足消费者健康同时美味的诉求,近年来市场热度持续增加。三元生物是减糖食品产业链上游——甜味剂行业赤藓糖醇生产领域的一家龙头企业,三元生物属于中国的专精特新企业,在其主打产品赤藓糖醇受到市场认可,需求不断扩大的背景下,三元生物多次进行产能扩张。2022年2月10日成功于中国创业板完成上市。选取三元生物作为案例研究对象的主要原因是其产品单一,价值增长背后的驱动力即健康理念下消费者对新型甜味剂赤藓糖醇的认可,本文通过对三元生物企业价值评估以获得关于健康理念下赤藓糖醇市场的价值更为具体的感知。本文聚焦三元生物的估值问题,选取的评估时点为2021年12月31日,采用传统的收益法对成长期企业进行价值评估。具体到案例,本文以产能预测为出发点,对营业收入和现金流进行了预测,对投资者期望收益率的预测主要通过分析已上市的可比公司相关指标进行确定,完成对风险和收益的预测后在贴现现金流模型的框架下对评估时点的企业价值进行计算。三元生物企业整体价值的评估结果是65.01亿元,按照9～12倍的退出乘数范围和11%～14%的加权平均资本成本范围,三元生物的企业价值评估范围为56.28～82.14亿元;按照年营业总收入增长率变动-0.5%～1%和年EBIAT毛利率-0.5%～0.5%的变动范围,三元生物的估值范围在69.44亿元～81.85亿元,估值结果低于市场预期。通过对三元生物企业价值评估研究得出:当前赤藓糖醇市场确实具有发展的巨大潜力,但投资者对该市场的价值预期偏高,在未来随着热度下降可能回落。对成长中企业的理性估值需要回归对生产能力和获利能力的分析,股权融资本身对融资结果的影响也不可忽略。本文所有估值指标的确定主要以当前披露的行业研究报告、公司招股说明书和公司财务数据为依据,存在缺乏第一手调研资料的缺陷;对成长中企业未来收益以及风险的衡量存在前瞻性不足的缺陷。但本文基于谨慎的原则对公开上市的企业进行估值,并通过敏感性分析扩大具有关键影响指标的估测范围,在一定程度上避免了估值结果的过于绝对和较大误差。此外,交易市场和监管方在为成长中企业提供上市融资机会的同时,增加对生产和业务类信息披露的要求有助于投资者对企业价值作出更理性的判断。