【摘 要】
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本文以2003-2017年中国沪深A股上市公司发起的境内并购为研究对象,运用事件研究法研究企业经营策略对并购绩效的影响。按照主营业务行业数目、第一主营业务占比、收入熵指数三种指标将并购企业分成多元化经营企业和专业化经营企业。实证结果显示:(1)市场对于专业化企业和多元化企业并购均给出了积极的评价,样本在并购公告首次披露日窗口期[-10,10]前后共21个交易日内平均累计异常收益率高达12.10%。
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本文以2003-2017年中国沪深A股上市公司发起的境内并购为研究对象,运用事件研究法研究企业经营策略对并购绩效的影响。按照主营业务行业数目、第一主营业务占比、收入熵指数三种指标将并购企业分成多元化经营企业和专业化经营企业。实证结果显示:(1)市场对于专业化企业和多元化企业并购均给出了积极的评价,样本在并购公告首次披露日窗口期[-10,10]前后共21个交易日内平均累计异常收益率高达12.10%。(2)三种分类方式的多元化企业的平均累计异常收益率均高于专业化企业的平均累计异常收益率,这意味着多元化企业更能通过并购提高企业价值。(3)在控制了并购规模、企业性质和并购方规模后,企业的经营战略、高管薪酬可以很好地解释企业的并购绩效。并购绩效与企业过去的并购经验不存在显著相关性。
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