【摘 要】
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为缓解并购双方信息不对称,使并购估值回归理性,保护上市公司及其投资者利益,节约社会资源,我国设立了业绩承诺制度。但业绩承诺却引发了新的市场乱象:上市公司进行并购时,被并购方许下高业绩承诺,促成高溢价并购,形成高额商誉。承诺期内承诺方精准完成承诺,承诺期后业绩变脸,上市公司因此计提大额商誉减值,资产急剧缩水、净利润大受影响甚至导致亏损,并随之引发股价崩盘等系列风险。基于以上背景,本文通过对业绩承诺、
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为缓解并购双方信息不对称,使并购估值回归理性,保护上市公司及其投资者利益,节约社会资源,我国设立了业绩承诺制度。但业绩承诺却引发了新的市场乱象:上市公司进行并购时,被并购方许下高业绩承诺,促成高溢价并购,形成高额商誉。承诺期内承诺方精准完成承诺,承诺期后业绩变脸,上市公司因此计提大额商誉减值,资产急剧缩水、净利润大受影响甚至导致亏损,并随之引发股价崩盘等系列风险。基于以上背景,本文通过对业绩承诺、商誉减值、业绩承诺对商誉减值影响三个方面文献开展梳理并加以评述;以信息不对称理论、信号理论和代理理论为基础,搭建理论分析框架,分别以出让方与并购方两个主体,从业绩承诺签订时、承诺期内与承诺期后三个时间的点/段,对业绩承诺引发商誉减值风险进行剖析;通过选取新研股份为案例研究对象,分析企业商誉减值风险在业绩承诺签订时产生、在承诺期内升高、并在承诺期后爆发的全过程,分别从并购方和出让方角度深入剖析双方动机,以定性分析与定量分析相结合的方法,衡量企业商誉减值风险,采用事件分析法和财务指标分析法对商誉减值影响进行衡量。经过研究得出结论:高业绩承诺推高商誉减值风险;业绩承诺下的商誉减值成为信息优势方用于释放累积负面消息的机会主义工具。最后本文提出针对性建议,为监管部门、企业和中小股东提供借鉴。
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