随着中国金融市场对外开放程度的逐步提升,许多企业出于拓宽融资渠道、增强品牌影响力等原因选择在不同股票市场多重上市,其中香港股票市场作为一个成熟的股票市场,跟大陆股票市场联系最为紧密,同时也是连接内地金融市场与国际金融市场的纽带,因此成为了众多大陆企业双重上市的不二之选。自1993年青岛啤酒吹响了在A股市场和H股市场双重上市的号角之后,越来越多的大陆企业赴港上市。这些企业的股票被称为AH股,紧接着A股相对于H股溢价的问题也随之而来,同股不同价情况普遍存在,影响着企业的融资效率以及投资者资金的配置效率,并且随着沪港通的开通这一情况并未得到有效缓解,此时市场分割理论开始进入到人们的视线中。不同市场由于发展时间、成熟程度、相关制度的不同导致每个市场都有其各自的特点,而投资者由于成长环境、受教育程度、文化熏陶的影响在投资习惯以及投资理念上也有所差异,正是基于以上的原因,市场分割理论将影响不同市场价差的因素主要分为信息不对称差异因素、需求弹性差异因素、流动性差异因素以及风险偏好差异因素,分别从不同路径对影响AH股价差的原因进行分析。本文沿用了市场分割理论提出的传统四大影响因素,参考前人的研究,分别为其选择代理变量,并在此基础上引入衡量股票投资价值的指标,即市盈率和净资产收益率,探究股票投资价值因素是否影响着AH股价差。数据的选取为2015年1月至2021年9月双重上市的54家企业的相关数据,进行面板回归,结果显示流动性差异因素和需求弹性差异因素仍然如我们所预期的,由于A股流动性更好,换手率更高,从而产生出一定的流动性溢价,H股方面由于企业对于H股市场的流通股数供给更少,从而影响着供求关系,使得A股溢价出现了一定程度的降低。而随着信息传递效率、企业披露信息透明度的提升,信息不对称因素已经不再像预期一样呈现出随着企业规模增大,信息不对称降低的情况,反而呈现出相反的情况。股票投资价值因素方面,市盈率和净资产收益率的回归结果均如我们之前所预期的,由于港股投资者投资理念更为成熟、价值投资理念更加深入人心,与之对应的,A股投资者价值投资、长期投资的意识较为薄弱,更倾向于频繁交易赚取价差,而且有一定的从众心理,相比来说较为轻视企业短期的估值水平和盈利能力,因此随着相对市盈率的提升,A股投资者仍表现的较为积极,导致AH股价差的上升,而港股投资者更为看重净资产收益率这一指标,随着净资产收益率水平的上升,港股投资者对于企业的认可度也在上升,更加青睐该类企业的股票,从而使得AH股溢价水平下降。随后基于目前AH股价差的现状,在没有政策的大幅影响下,AH股价差仍将持续存在,港股投资者较A股投资者专业程度上总体来讲更高,投资理念也更为成熟,机构投资者占比更大,对于风险的控制和企业性价比的选择上更为专业,因此H股的价格可以作为“价值锚”而存在,同时吸取港股投资者在选择股票投资价值上的优点,在A股市场根据相对市盈率水平和净资产收益率水平选出基本面优秀的企业,并按照溢价率从低到高进行排序,选择溢价率最低的10只股票等比例购买构成投资组合,每年进行两次调仓,该组合将同时享受自身经营情况良好带来的股价的上升以及AH股溢价水平带来的向上弹性的收益。随后将投资组合的收益率分别在半年、一年、三年三个维度进行回测,结果显示,投资策略在三个维度均有显著的超额收益,且每个持仓区间胜率较高,策略具备一定的实用性和有效性。最后,基于前文的研究结果针对消除市场分割带来的影响,促进中国金融市场长期健康发展提出相应建议:提出加强投资者教育,改善投资风气;鼓励机构投资者发展,提高机构投资者市场占比;丰富创新交易品种,提供更多交易选择;提高金融市场开放水平,加深与国际金融市场的融合。