随着我国经济由高速增长变为中低速增长,我国经济正处于结构转换的重要时期,高质量经济发展成为我国经济发展的核心,而企业技术创新是提升全要素生产率,进而实现高质量发展的关键要素之一。同时,近些年来,实体经济利润走低,而金融行业利润不断走高,企业出现了“脱实向虚”的现象。所以研究实体企业金融化对企业创新影响关系是一个具有现实意义的重要问题。目前已有文献主要研究实体企业金融化与企业创新之间的线性关系,对实体企业金融化对企业创新是正向影响还是负向影响还存在歧义。本文抛开了企业金融化对企业创新之间单纯的线性关系,从非线性角度出发,研究实体企业金融化对企业创新的影响。本文以2008-2018年沪深A股实体上市公司为研究样本,采用金融资产占总资产的比例衡量企业金融化指标,用研发支出占总资产的比例衡量创新投入、专利申请数和专利授予数的自然对数衡量创新质量。研究结果发现,实体企业金融化与企业创新之间呈现倒U型的关系,即实体企业适度的持有金融资产会促进企业创新,而过度的依赖金融资产则会阻碍金融创新。在分组回归后,发现两者这种倒U型关系在市场化水平高的企业、非国有企业和风险承担水平高的企业中更加显著。对企业创新专利数进行异质性分析发现,实体企业金融化对企业实用型专利数和外观设计型专利数的倒U型关系更为显著。另外还发现,公司委托理财与企业创新之间也呈现倒U型的关系。进一步作用机制分析发现,实体企业金融化影响企业研发投入,进而影响企业创新产出水平。为了缓解实证结果的内生性问题,文本将年度省份中位数作为金融化的工具变量进行工具变量回归,结果一致,为了减少样本自选择问题,采用PSM倾向得分匹配进行回归,结果一致。为了结果的稳健性,本文以U型曲线的转折点两则样本进行分组回归,且进行了解释变量三次项回归,回归结果依旧稳健。另外,考虑实体企业金融化对企业创新影响的滞后作用,本文将企业创新变量滞后一期、二期和三期进行回归检验,回归结果仍然存在倒U型关系。