作为企业的一项重要资产,商誉主要源于溢价并购。近年来,高溢价并购形成的巨额商誉以及后续大额的商誉减值反映了并购活动中非理性因素的存在。巨额的商誉泡沫宛如并购风险的“蓄水池”,隐藏着巨大的减值风险,不仅损害了公司未来的业绩,而且倘若上市公司集体计提大额商誉减值将给市场带来巨大冲击,甚至引发系统性风险。因此,如何有效防范和化解商誉泡沫风险是兼具现实意义和学术价值的重要话题。目前关于抑制商誉泡沫的研究主要集中于内部控制、外部审计等传统治理机制,尚未有文献关注到卖空机制对商誉泡沫的影响。作为一项重要的外部治理机制,卖空机制的引入能否识别并挤出商誉泡沫,使得商誉去伪存真,回归本质?本文以中国资本市场2010年开始实施融资融券试点为契机,考察了卖空机制与商誉泡沫之间的相互关系,研究发现:（1）商誉泡沫程度越高,公司被融券卖空的规模越大,表明卖空交易者能够识别并卖空商誉泡沫较为严重的公司;（2）卖空机制的引入能够显著抑制商誉泡沫的产生;（3）中介效应检验发现,信息不对称是卖空机制影响商誉泡沫的重要渠道;（4）进一步地分析显示,卖空机制对商誉泡沫的抑制作用仅存在于非国有企业、股权激励强度较小以及外部审计质量较差的企业中。以上结果表明卖空机制具有识别和治理商誉泡沫的作用,并且卖空机制的治理效应还受到产权性质、股权激励、外部审计等因素的影响。本文的探索打开了卖空机制与商誉泡沫之间因果关系的“黑箱”,丰富了卖空机制和并购商誉领域的研究,有助于政策制定者、市场投资者更加全面和深入地了解与评价卖空机制所带来的经济后果。