随着中国经济增长方式由粗放的要素驱动向创新驱动的转变，创新在中国经济发展中变得越来越重要。企业是推进创新发展不可忽视的主体，但由于创新的周期较长、风险较高、形成的资产多为无形资产，导致企业经常会在外部融资的过程中遇到困难，中小企业由于其规模小影响力低，在进行创新活动时所遇到的困难更为复杂。随着金融发展水平的提高，企业融通资金的途径也更为多样化。在中国这样一个金融发展差距较大又以间接金融发展为主体的环境中，金融发展是否能够推动中小企业的研发创新成为本文关注的主要问题。
　　本文以2011-2018年728家中小板上市公司为样本，使用个体时间双固定效应模型，从直接间接两种方式、规模效率两个角度测量了金融发展，分析金融发展与企业研发投入之间的关系，并进一步检验这一关系在不同经济发展区域和不同金融发展水平下的差异，从而明晰金融发展对企业研发投入影响的差别。在此基础上研究了股权融资和债权融资两种外部融资方式在这一关系中的调节作用。结果表明：间接金融效率能够显著提高企业的研发投入水平，在经济发展水平较高的东部区域这一影响更为显著；当直接金融发展处于较高水平时，股票流通市值阻碍了研发投入水平的提升，而上市公司数量则起到反向的推动作用；债权融资会削弱金融发展对企业研发投入的正向影响；股权融资的调节作用因金融发展程度的不同而不同，当储蓄更多的转化为贷款时，股权融资会加强金融发展的正向影响；当储蓄更多的转化为资本时，股权融资会削弱金融发展的正向影响。
　　本文的研究结论为推进中小企业创新，促进金融结构优化提供了一定的经验证据。作为当前中国金融结构主导的金融机构，在推进中小企业创新水平的提升中发挥着主要作用。未来应进一步优化银行的信贷体系，重视地区之间及不同规模企业之间的资源分配。还可以针对中小型企业的创新活动设置专门的信贷项目用于评估创新项目的风险和收益。中国的股票市场虽然获得了一定的发展，但仍然存在诸多不足，未来应进一步加强资本市场的建设，完善信息披露、信用担保、监督考核等机制的建设。中小型企业则要注重自身信用建设，及时向投资者披露有关创新项目的信息，从而缓解信息不对称问题，获取创新资金。同时中小型企业也要根据所处地区的金融发展情况，选择合适的融资方式进行融资。