【摘 要】
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分拆上市,也被叫做“分割上市”,可以说是由“分割”和“上市”两个步骤组合而成。分割是指上市公司业务部分的划分和独立,上市是基于此业务部分,以向公众发行股票。分拆上市在我国兴起较晚,2010年,东北高速被分拆为龙江交通和吉林高速,是中国证券史上首个分拆主上市公司到主板上市的案例。近几年来证监会对于国内企业分拆至境内资本市场上市的态度趋于缓和。2019年12月13日,证监会发布《上市公司分拆所属子公司
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分拆上市,也被叫做“分割上市”,可以说是由“分割”和“上市”两个步骤组合而成。分割是指上市公司业务部分的划分和独立,上市是基于此业务部分,以向公众发行股票。分拆上市在我国兴起较晚,2010年,东北高速被分拆为龙江交通和吉林高速,是中国证券史上首个分拆主上市公司到主板上市的案例。近几年来证监会对于国内企业分拆至境内资本市场上市的态度趋于缓和。2019年12月13日,证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》,为公司实行分拆上市提供了制度保障。在制度的空白被填补后,越来越多的公司选择分拆上市,并认为分拆可以获得更高的价值,可以获得更高的利润,也可以提高管理层的积极性。随着国家的监管机构逐步将分拆上市的条件放宽,未来我国会有更多通过分拆公司的方式进行发展。另一方面,在目前市场环境的变化以及国家政策影响的双重作用下,地产行业新房销售和建设的增速放缓。而在与我国房地产业挂钩的行业中,物业行业发展历史尚短,发展潜力巨大,因此各大房地产企业抓住时机,选择分拆物业子公司上市,逐渐形成一股房地产企业分拆物业公司上市的热潮。基于上述背景,本文选取保利发展分拆保利物业上市这一案例作为研究对象,重点分析其分拆上市产生的效果。并以这一案例为出发点,对分拆上市的存在的问题进行挖掘并提出相关建议。本文涵盖了六个部分。第一部分:绪论。第一部分主要介绍了论文的研究背景、研究意义、从分拆上市的定义、动机以及分拆效果等方面进行国内外文献综述,然后对本文的研究内容以及方法进行描述,最后是本文的创新点。第二部分:相关概念界定及理论基础。首先介绍了分拆上市的概念及模式,包括分拆上市的概念、路径选择。其次阐明了分拆上市的主要理论基础,本文认为主要理论有四个:信息不对称理论、资产剥离价值假说、专业化经营假说和管理层激励理论。第三部分:案例介绍。对保利发展、保利物业和物业行业的现状进行背景介绍。再介绍保利发展分拆保利物业上市的过程、其股权架构的变化,分拆上市的动因。第四部分:效果分析,主要分为市场效果分析、财务效果分析两部分。市场效果分析主要通过分析分拆上市事件对母子公司的股价以及对母公司超额累进收益率的变化影响;财务效果分析则着重从偿债、营运、盈利、成长能力四方面对保利物业上市前后的财务绩效进行分析。第五部分:问题及建议。通过第四部分的分析,得出基石投资者减持套现,应收账款大增,盈利能力下降的问题。随后相应的提出解决的措施。第六部分:研究结论与启示。
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