新中国在资本市场上发行的第一只股票出现在1984年11月,虽然仅有不到四十年的历史,而中国的资本市场却出现了翻天覆地的变化。2010年末,沪深两市的总市值仅为26.54万亿元,而到了2021年末,中国A股总市值超过90万亿元。在短短10年间,中国股市的总市值增长了将近3倍,这有我国经济在2010年以后加速腾飞的原因,也有我国完善资本市场制度、加大对外开放力度在内的因素等。其中,引进更多的境外投资者为市场注入活力以及丰富的管理投资经验,是促进我国资本市场发展的一项重要举措。分别在2014年和2016年开通的沪港通和深港通就是我国资本市场开放的一个标志性事件,截至2021年末,沪深股通的持股总金额达到2.76万亿元、持股公司数量达到了2422家。作为中国资本市场上重要的资金来源之一,通过沪深股通流入中国A股市场的资金必然会影响金融市场上资产价格,为了更好地了解境外投资者对资产价格的影响,以及产生该影响的途径和原因,本文立足于沪深股通进行了细致的分析。本文利用境外投资者通过沪深股通对沪深两市的上市公司持股的比例作为衡量境外投资者的关注度指标,股价同步性作为定价效率的代理指标,考察境外投资者与定价效率的关系,并通过中介效应分析与调节效应分析进一步深挖造成该现象的原因。同时,考虑到影响资本市场的因素有很多,如公司规模、股票热门程度以及历史收益等,因此本文在文章的后半段进行大量的稳健性检验,控制了诸多不稳定因素以及降低了遗漏变量、互为因果等内生性问题的影响,用以确保结论的可靠。结果发现,境外投资者的持股比例越高,市场上个股的股价同步性会相应地降低,在进行稳健性处理后结论仍保持不变。这种关系是通过公司透明度渠道实现的,并且公司产权结构、卖空限制以及股权集中度都会对这种关系造成影响。造成这种现象的原因主要在于境外投资者能够提高公司的治理机制、增加公司的信息透明度、增加融券卖空的交易比例以及优化市场结构等作用。本文研究表明,境外投资者对市场的定价效率有着正向地影响。因此,相关部门未来应加大资本市场开放的力度,丰富引进境外投资者的渠道、加强监管、鼓励公司改善治理结构等。过往研究中,尽管有对沪深股通的探讨,但是大部分研究都是集中在将沪深股通的开通作为政策冲击变量,研究对市场流动性、收益波动性以及公司治理等层面,鲜有通过对境外投资者作量化指标处理,研究对定价效率的影响。本文的处理方式,能够考察已经拥有境外投资者投资资格的中国上市公司之间市场表现存在差异的原因,并且方便对其他的影响因素进行更深地探讨。