2014年起并购重组流程的简化导致资本市场上出现企业并购热潮。与此同时,在资本市场的不断完善和国家产业结构调整等政策出台的背景下,进一步促进了上市公司的并购活动。在企业并购热潮的大背景下,并购溢价较高的现象日益凸显。在资本市场上,企业并购热情高涨的背后实则乱象丛生。并购双方大股东和高管等内部人可能会通过高溢价并购的形式来掩饰实施利益输送的目的。公司业绩不及预期,利润出现亏损。但公司的大股东早已通过与关联方进行经济活动、违规减持等方式获得了个人的私利。这不仅会对公司的正常运营产生影响,导致公司的价值下降,而且严重损害了公司中小投资者的利益。公司的大股东和高管通过高溢价并购的方式进行利益输送,损害公司价值,同时也侵害了公司其他利益相关者的利益。这一现实问题引起了监管机构的关注和学术界的深入探索。本文选取的案例公司是联创股份。本文主要的理论基础是委托代理理论,隧道效应理论,经济后果理论和信息不对称理论。运用的研究方法是案例研究法,规范研究法和定量分析与定性分析相结合的研究方法。本文以联创股份连续跨行业高溢价并购事件为核心,分析公司的大股东和高管在高溢价并购活动中进行利益输送的路径和经济后果,研究高溢价并购中进行利益输送的成因及防范建议。基于本文的分析,首先,联创股份的大股东和高管通过关联交易、虚增标的企业的评估价值和违规减持等方式进行利益输送。其次,联创股份大股东和高管在高溢价并购中的利益输送行为对公司的业绩带来不利的影响,使企业和中小投资者都损失惨重。再者,联创股份高溢价并购中利益输送的成因主要有企业内部因素与企业外部因素。最后,为了有效治理上市公司高溢价并购中的利益输送行为,基于联创股份的案例,分别从企业、监管机构和中小投资者三个角度提出对策建议。本文研究资本市场中频发的高溢价并购现象,旨在说明上市公司高溢价并购未必一定会给公司带来优良的资产,还可能是大股东等实际控制人进行利益输送的手段。本文为未来资本市场中出现类似企业连续高溢价并购的现象时,中小投资者如何理性分析应对提供了案例借鉴,并就如何保护中小投资者的利益提供了建议,有助于防范高溢价并购中的利益输送行为,促进资本市场的健康持续发展。