股东大会是现在公司治理机制中的最高权力机构，也是中小投资者保护自身权益的最后一道防线。近年来，在股东大会中出现的否决议案的频率增加，引起投资者和新闻媒体的广泛关注，表明我国上市公司治理水平以及投资者利益保护程度发生了根本性变化。但是，目前对于否决议案与投资者保护之间关联性的研究极少，对于否决议案发生的意义及影响缺乏足够认识。因而本文以股东大会否决议案为切入点，研究中小股东能否有效利用股东大会表决机制保护自身利益，提升公司业绩和治理水平，实现自身财富的增值。本文详细统计了2009年到2016年我国A股上市公司股东大会中出现的否决议案，对其时间分布、变化趋势、议案内容等进行了分析，发现否决议案出现的比率虽然很小，但是呈现稳步上升趋势，并且否决议案的内容大都与股东利益密切相关，由此我们猜测，否决议案的出现表明了我国上市公司股东大会表决机制能够保护投资者利益，实现对大股东和管理层的监督和制约。
　　在实证部分，我们分别进行了议案否决与公司市场业绩、议案否决与公司会计业绩、议案否决与公司治理的实证研究。在议案否决与公司市场业绩的实证研究中，我们使用累计超额收益率作为衡量短期市场业绩的指标，发现投资者在议案否决后，没有做出明显反应。我们继而对议案进行分类，发现在高质量否决议案发生后，公司股价累计超额收益率曲线呈下降趋势，这可能是因为高质量否决议案对于投资者利益触动较大，引发投资者的不满，选择了用脚投票。同时，我们使用股票年度超额收益率作为衡量公司长期市场业绩的指标，发现市场对于发生否决议案的公司给予积极评价，而对高质量否决议案的负面评价在长期内消失，说明总体来看，市场认为议案否决事件代表公司治理水平较高。在议案否决与公司会计业绩的实证研究中，我们使用资产收益率、净资产收益率和销售利润率作为会计业绩指标，我们发现，发生否决议案的公司与未发生否决议案的公司业绩仅在资产收益率方面具有显著差异，而在净资产收益率和销售利润率上无明显差异。但是发生高质量否决议案的公司比发生低质量否决议案的公司在三个指标上均有明显更好的业绩表现，说明发生高质量否决议案的公司治理机制更完善、投资者保护水平更高。最后，通过对否决议案与公司财务报表披露质量、市场处罚的实证研究后发现，发生否决的公司比未发生否决的公司财务披露质量更差，也会面临更高的法律风险，而发生高质量否决议案与发生低质量否决议案的公司之间没有显著差异，这可能是因为否决议案的发生使得公司的财务审计工作延迟，财务报表质量低下，从而更容易受到监管机构的处罚。
　　综上，我们认为股东大会否决议案的出现表明了中小投资者已经积极到参与公司治理之中时，能有效利用股东大会表决机制对大股东进行监督和制约，从而实现对自身利益的保护，尤其是那些在中小股东出席率较高情况下产生的高质量否决议案，会有效改善公司业绩，带来投资者财富的增值。基于此，当我们对否决议案的质量进行评价时，应该首先关注到该否决议案产生时中小股东的出席情况，当中小股东出席率较高情况下出现的否决表明公司的业绩将会得到改善。此外，在我们的制度建设和完善的过程中，应该着重于解决中小股东出席率较低的问题，完善回避制度和股东大会最低出席率规定，提高中小股东参与股东大会的积极性。只有这样，才能够发挥市场的力量，实现中小股东对管理层和大股东的有效监督以及对自身利益的保护，有利于我国资本市场长远健康发展。