2014年06月,证监会发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》,标志着员工持股计划的正式回归。员工持股计划能够解决财富分配不均问题、优化资源配置,也常常作为改善公司治理水平的工具。我国员工持股计划实施较晚,相关研究也较为薄弱,对于员工持股计划的认识需进一步加深,由于员工持股计划实施要素的复杂性,员工持股计划的实施效果不尽相同,因此,进一步研究不同的员工持股计划的实施效果显得尤为必要。本文着重探索了员工持股计划的实施要素以及实施员工持股计划的企业的产权性质对企业产生的经济效果,包括市场反应、财务绩效、公司治理水平三方面。根据员工持股计划的理论基础以及相关研究,提出了员工持股计划实施的经济后果的9个研究假设。本文以2014年6月至2019年12月A股上市公司数据为基础,采用事件研究法和回归分析法以及DID检验,从多角度研究了中国员工持股计划对企业经济后果的影响。回归分析结果表明,从提高公司财务绩效与改善公司治理水平上看,相比于股票期权,采用限制性股票作为激励标的企业,其员工持股计划的实施效果更好,且该差异在时间上具有持续性;相较与从二级市场回购,采用非公开发行股票的方式,其员工持股计划的实施效果更好,且该差异在时间上具有持续性;无论是从长期还是短期来看,员工持股计划的实施比例与企业公司治理水平的提升是显著正相关的,但在短期内,员工持股计划的实施比例的增加并不会改善企业的财务绩效,只有在长期,员工持股计划实施比例的增加才会对企业的财务绩效具有改善作用,原因可能在于员工持股计划是一项长期激励制度,其对财务绩效的作用机制较为复杂,需要经过一段时间才能发挥作用;事件研究结果表明员工持股计划的预案公告在短期内也会对引起积极的市场反应;本文通过DID检验也发现,相对于非国有企业来说,国有企业实施员工持股计划的效果较差。最后,本文从监管部门制度设计、上市公司实践和员工个体选择三个层面提出了员工持股计划完善建议。整体来看,本文对员工持股计划与企业经济效应关系进行了较为深入的探讨,具有一定的理论意义和实践意义,丰富了员工持股计划方案设计方面的理论基础,也为企业实施员工持股计划提供了启发。