【摘 要】
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家族企业作为我国民营经济的中坚力量,对社会主义市场经济的发展起到了重要的推动作用;而在绿色发展战略风靡全球的大环境下,ESG作为最新的可持续发展投资理念,在国内却尚未全面普及。本文通过使用2009年至2020年的我国A股上市公司的数据,研究了家族企业与其ESG表现之间的联系。实证研究发现,相对于非家族企业而言,国内家族企业的ESG表现更差,这一基本结论支持了关于家族控股会加剧企业内部大股东掏空行为
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家族企业作为我国民营经济的中坚力量,对社会主义市场经济的发展起到了重要的推动作用;而在绿色发展战略风靡全球的大环境下,ESG作为最新的可持续发展投资理念,在国内却尚未全面普及。本文通过使用2009年至2020年的我国A股上市公司的数据,研究了家族企业与其ESG表现之间的联系。实证研究发现,相对于非家族企业而言,国内家族企业的ESG表现更差,这一基本结论支持了关于家族控股会加剧企业内部大股东掏空行为的假设。通过与国有控股企业、法人控股企业的横向对比,家族企业与ESG之间的负相关关系排除了大股东效应,更多地与家族控股这一股东性质相关。随着家族对企业涉入的逐步增强,家族企业的ESG评分会显著降低。从家族企业的起源来看,本文发现相对于创业型家族企业,改制型家族企业ESG表现更差,并且当后者完成家族化之后,企业的ESG评分经历了显著下滑。异质性分析显示,当企业面临更差的内部治理环境、缺乏外部分析师关注或自身的潜在风险水平较高时,家族企业ESG表现不足的现象会更加突出。本文在使用三阶段工具变量法、Heckman两步法以及PSM缓解了研究过程中可能存在的内生性问题之后,基本结论依然具有稳健性。
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