期权是金融市场的重要组成成分,其标的资产覆盖股票、指数、金融衍生品、金融债券及其他种类债券等多个领域。同时,作为一种金融衍生品,期权具有风险管理、套期保值以及套利投机等多重作用。对于投资者来说,加入期权的投资策略可以有效地分散风险、扩大收益;对于金融市场来说,期权有助于强化金融市场抵御风险的能力,提高金融市场的活性,增强金融体系的稳定性。本文以美国股票期权市场为研究样本,从实证资产定价角度出发,不依赖于期权定价模型,证明了彩票偏好对股票期权收益存在显著的负向预测能力。在真实的金融市场中,投资者存在彩票偏好,具体表现为存在以小博大、风险寻求等投资行为。由于投资者彩票偏好很难直观测量,且容易受到社会环境以及宏观经济等多重因素的影响,因此已有文献主要是通过提取股票的一些类似于彩票的特征,即通过构造“彩票类股票”的方法来度量彩票偏好。但这些彩票特征变量并不完全与投资者彩票偏好相关,其实质上为投资者彩票偏好的噪声代理变量。本文创新地使用了Stambaugh,Yu和Yuan（2015）的度量方法,通过提取已有文献中的彩票特征变量的共同部分,构建了一个新的噪声更小的合成彩票特征单一指标（LP）。本文发现,不管是在Fama-Mac Beth回归模型当中,还是在投资组合排序法当中,LP对delta对冲期权预期收益均存在显著的负向预测能力,且该预测能力非常稳健且独立。最后,本文发现不完善的股票市场在解释该负相关关系中起着关键性作用。基于本文的研究发现,股票期权投资者在构建多样化的期权投资组合时,可以考虑使用合成彩票特征单一指标LP作为参考指标,即根据该彩票偏好因子,买入以非彩票类股票为标的的股票期权投资组合同时卖出以彩票类股票为标的的股票期权投资组合以获得显著的超额收益。