通过构建反映任一时点特征的终身现值精算模型，以城镇职工养老保险为例，探究延迟退休对个人养老金福利的影响。基于现实可行参数，进行模拟研究发现：第一，延迟退休的出台会导致个人养老金福利损失。相比退休制度不变，即时退休和逐步退休分别使得个人养老金净收益平均下降38.10万元和33.78万元，并使得个人养老金出现缴不抵收的局面。第二，在实行延迟退休的同时，辅之以降低缴费率和提高养老金待遇等配套性政策，可减少延迟退休带来的负面影响。当即时退休缴费率最高达到8.40%或养老金增速提高幅度最低为5.20%时，逐步退休缴费率最高达到9.34%或养老金增速提高幅度最低为3.60%时，延迟退休下的未来历年个人养老金净收益均不低于退休制度不变时未来历年个人养老金的净收益。相比单方面调整缴费率或养老金增速，降低缴费率和提高养老金增速的政策组合效应，使得个人生命周期内的养老金净收益改善情况更为显著。上述研究的政策启示在于，延迟退休与降低缴费率、提高养老金待遇等政策相配套的使用，可有效减少延迟退休政策的改革阻力。