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钻石底
2012的股市纠结：
是不是该坚决抄底了？
I 新闻回放 I
2012年，当所有人都开始正视残酷的现实—牛市不再，熊市到来的时候，所有投资者都只能悲伤的问同一个问题：中国股市的底部在哪里？
在大众仍然没有摆脱做多的传统思维的束缚之下，坚定信念，恢复做多信心成了市场最重要的期盼。于是有市场专业人士开始在逆境之中呐喊：底部到了！
英大证券研究所所长——李大霄。在2012年因在其个人微博提出“2132点是A股‘钻石底’”言论而卷入舆论漩涡，并引发大面积热议，多空双方各执一词，战队明显。
这次，李大霄对了吗？
“李大霄这么坚持，就是因为对的次数多了，才会越来越胆大，越说越确定，最后成为这次炮轰的焦点”，对于“钻石底”引发的舆论风暴，一位资深投资者如是评价。
2012年，中国股市最低探至1949.46点。这让人有意思的1949，就有投资者认为，这是一个代表新生的吉祥数字。
李大霄年初提出了股市“钻石底”言论。当时给出的六大支持理由分别为：其一，外围市场的情况较预期略好，市场有望走出恐慌；其二，房价、CPI等去年政策调控的主要对象均已受控，此前过度紧缩的货币政策出现改善；其三，市场经过调整后的估值已与1664点时相近，投资价值突显；其四，“政策之手”将带来转机，包括汇金、社保等“国家队”的入市及近期研究的养老金入市等；其五，产业资本积极“抄底”，其增持规模连续两个月超过减持规模；六，此前唱空做空的外围资本近期大举买入中国股票ETF，转向做多中国股市。
2012年，一些现象，似乎在支持李大霄对于股市的判断。在后面大盘的一步步下跌中，沪深两市市盈率大幅下跌，并且出现银行股二级市场价格跌破净资产的现象，随后产业资本出手购买自家股票，首先就是宝钢股份通过二级市场市场回购自己公司股票，截至10月15日，公司已回购了2.17亿股自家股，占总股本的比例约为1.2%，累计动用资金9.98亿元，已达到了50亿上限额度的20%。
随后在10月31日，国电电力发布公告，公司控股股东中国国电集团10月30日通过上交所交易系统以买入方式增持公司股份11，100，000股。
随后汇金也在10月份宣布将在未来6个月内继续在二级市场增持四大行股份，并于10月10日当日迅速买入了四大行股票共计1711万股
产业资本的增持往往被看作是股市底部的象征。投资者抄底不能看到具体点位，只要在一个合理的价值估值区间和同比于历史相近的低点位置，就不应该继续彷徨，以至于机会在犹豫中失去。当然，股市没有神，不可能步步精准，但你必须做出选择：要么提前布局，要么就是迟钝而踏空。
2012年，利空积累所爆发的能量是相当巨大的，对于仍在犹豫抄底的人来说，这种能量相当刺眼。2012年12月5日，沪深两市双双大涨，量能开始有效放大，并一直反弹站上60日均线；2012年12月14日周五，当周最后一个交易日，沪深两市在平开之后就一路稳步向上，分时均线始终保持一个三十度角的斜向上走势。当日，沪市上涨89.15点至2150.63点，幅度达4.32%沪市上涨家数1010，下跌仅2家，深市上涨359.55点至8530.90点，上涨幅度4.40%，上涨1681家，下跌53家。申万23个一级行业指数全线上涨，涨幅居前的是金融服务、农林牧渔和建筑建材行业指数，其中金融服务行业指数大涨超过7%，涨幅最小的食品饮料也有2%以上的升幅。
在量能方面，上证指数为1.068亿手，这一量能创2012年3月14日以来的最大量，期间时间跨度刚好整整9个月，而2012年3月14日的天量却以大阴线收盘，导致大盘从此开始走上慢慢寻底之路。
冰冻三尺非一日之寒，记者在对比了2008大熊市的情况来看，这次行情的爆发跟2008颇有相似之处，一是前期利好不断，二是利好也都解读为利空，三是两市组多股票估值已经低于2008年，三是热钱和社保资金的介入，四是产业资本的大局增持自家股票，五是出现股价跌破净资产的现象。所以此轮投资者踏空的主要原因还是一个没有自己的主观判断能力，从而纠结于钻石底的舆论之中，而没有坚决地去抄底。
100万亿
危机与制度引发货币供应“倍增”
I 新闻回放 I
中国人民银行2012年11月金融统计数据报告显示，11月末，广义货币（M2）余额94.48万亿元，同比增长13.9%，比上月末低0.2个百分点，比上年同期高1.2个百分点；狭义货币（M1）余额29.69万亿元，同比增长5.5%，分别比上月末和上年同期低0.6个和2.3个百分点；流通中货币（M0）余额5.24万亿元，同比增长10.7%。当月净投放现金924亿元。
记者做了个简单的推算，按照2012年11月份M2环比涨幅0.9%来计算，那么剩下的约6万亿将会在2013年的上半年发完，因此2013年中国M2突破100万亿基本上是板上钉钉的事情。而统计数据显示，在1990年以来的22年里，除了1994年、2007年之外，其他年份“变量”都是正值。以2009年为例，央行年初M2增速目标值是17%，而最终的结果却是27.7%。当年GDP增长8.7%，CPI下降0.7%，意味着“变量”激增了19.7%。
长达20多年“变量”和CPI的不断累计，使得2011年中国的M2/GDP的比值变大达到了181%，而美国的该比例只有86%。基于此数据，包括北京大学国家发展研究院院长、前央行货币政策委员会委员周其仁在内的学者认为，我国货币超发已经十分严重了。
《2011年中国人民银行年报》就曾提到：考虑到金融创新不断增多等因素加快了传统存款分流，现有M2统计较实际货币条件可能有所低估。这意味着：我们可能还要比公开的数据提前进入百万亿时代。
而在2008年年末，该数据还不过47.52万亿元，仅用4年便实现了“倍增”。 著名经济学家张五常在2008年就曾发文说：乱花钱必闯大祸。然而更令人关心的问题在于：中国的货币为什么在2008年之后爆发，又是什么原因导致出现超发呢？
2008年，为了抵御金融危机对我国GDP可能造成的巨大波动，中央政府匆忙启动4万亿财政刺激计划，让世界为之震惊，有舆论认为，这是一种典型的凯恩斯主义的做法。然而，比较美国70年代的滞涨教训，我们知道，在全球开放的大背景下，在信用货币主导的市场环境下，凯恩斯的局限性和缺点越来越明显。
到了2009年，经过金融危机的调整，我国的货币存量按照当时汇率价格统计已超过10万亿美元，居全球首位，货币存量与GDP的比重达到200%。
前国家统计局局长姚景源表示，改革开放的30年里，大型的通货膨胀出现了两次，一次是1988年，另一次是1994年，其共同特点就是货币的超量发行、经济过热和农业减产。因此，要控制通货膨胀，就必须在货币超量发行等三个方面共同努力。
记者了解到相关数据显示，2008年年末中央4万亿财政刺激计划中，中央一级财政其实只出了一万多亿，起了一个抛砖引玉的作用，而地方政府配套和带动的资金约18万亿，这部分资金占了当年中国30万亿经济总量的16%，
另一方面，我们虽看到中央提的是财政刺激计划，但财政政策对中国的股市也好，货币也好，影响是一个等同于中长线的过程，而货币政策由于实质上对财政上的跟随性，其影响往往是短期的刺激性相当强。而在财政闯祸导致了流动性泛滥以后，货币政策又充当了做善后工作的灭火队。
货币政策是一项有力的经济调控工具，经济的平稳健康发展离不开货币政策的调节。货币政策的制定和实施必须科学合理，需要通过货币统计，获得全面的、真实的、科学的货币信息，为货币政策的制定和实施提供基础数据和决策依据。因此，与时俱进、博采众长、完善货币统计制度，做好货币统计工作，应该是下一步的重点。同时，应进一步彰显中国人民银行的央行作用，掌握更多独立的货币政策制定权执行权，这样才能更好地为国家经济发展服务。
在2012年，市场上，资本圈层就一直在说中央会再次进行大部制改革，很多人就关心到人民银行是否会真正从现有身份中跳脱出来，成为一个纯粹的货币管理者，不管是否会实行，我们都清晰的看到在以后的发展改革中，如何进一步提高央行的独立性以及货币政策的市场化和独立是一个必须解决的问题，否则政府很难控制自己的政绩欲望，从而拿央行和货币政策来做文章。
酒鬼酒灌醉泽熙
敢死队总舵主的神话破了
I 新闻回放 I
2012年11月19日，21世纪一篇关于酒鬼酒塑化剂超标的报道，让整个白酒行业陷入一片危机之中，酒鬼酒—这个投资宠儿瞬间被投资者狠狠摔下，并一路上演跌停板。
据媒体报道，检测报告显示，酒鬼酒中共检测出3种塑化剂成分，分别为邻苯二甲酸二（2-乙基）己酯（DEHP）、邻苯二甲酸二异丁酯（DIBP）和邻苯二甲酸二丁酯（DBP）。其中，酒鬼酒中邻苯二甲酸二丁酯（DBP）的含量为1.08㎎/㎏。而2011年6月卫生部签发的551号文件《卫生部办公厅官员通报食品及食品添加剂中邻苯二甲酸酯类物质最大残留量的函》，这份文件规定DBP的最大残留量为0.3㎎/㎏，酒鬼酒中的塑化剂DBP明显超标，超标达260%。
这次塑化剂事件也彻底搅乱了大家关注的阳光私募的年末排行榜的顺序，阳光私募之间上演了一场精彩的翻盘大戏。
私募一哥徐翔的泽熙投资无非是“中枪”最深的人，这一枪，让泽熙这匹私募界的神驹，中国资本市场的风云人物马失前蹄，失去之前稳稳可以拿到手的年度阳光私募收益排行榜的冠军。
从三季报可以看出，徐翔是在今年三季度高位接盘酒鬼酒，其掌舵的泽熙瑞金1号三季度买入了313.41万股，占据第七大流通股东；华润深国投-龙信基金通1号也在三季度建仓了297.32万股，为第九大流通股股东。
资料显示，龙信基金通1号又名泽熙11期，成立于去年的8月份。我们在公布的流通股东名单上面可以清晰的看到，在2012年6月30号公布的十大股东名单上面，并没有徐翔执掌的泽熙系基金，但是到了2012年，十大股东榜单上，泽熙系两大基金均在前十大流通股，从这里我们不难看出，徐翔买入酒鬼酒几乎全部在高位。
塑化剂超标风波给予酒鬼酒与徐翔沉重的一击。尽管11月23日酒鬼酒首度做出公开回应，发布公告称截至目前，国际食品法典委员会、我国及其他国家均未制定酒类中邻苯二甲酸酯类物质的限量标准，但细看此条公告，就可以发现，这是一次软弱无力的危机公关。这起“黑天鹅”事件，让投资者们慌不择路，公告也未能让他们“买账”，还是在二级证券市场连续大量卖出酒鬼酒股票，第一时间的逃跑机会被跌停板上重重大单封死了退路。历史总会重复，今年酒鬼酒暴塑化剂超标，泽熙成为大股东之一，去年差不多同一时间，重庆啤酒因乙肝疫苗“灰飞烟灭”上演10度跌停，而泽熙旗下两只私募却在低位入场豪吞了1340万股，一举拿下第一、第五大机构股东；不过结局可能就是一个天上一个天下，彼时泽熙在获利近40%后，泽熙顺利离场，交易堪称完美，并被市场所佩服。今日泽熙却落下高位接盘，以及低位割肉甩卖。
私募排排网显示，截至12月7日，泽熙瑞金1号净值为1.8370，比上次酒鬼酒塑化剂事件以后公布净值的11月23日下跌了2.1%，已经有所反弹，可见12月4日的反弹，泽熙确实已经参与，在2012年就要过去的时间里面，可供交易日已经不多，徐翔是否能再次创造如重庆啤酒一战的辉煌业绩，还需要后面的交易日来验证，但是尽管如此，泽熙系列基金产品已经全部消失在阳光私募年度收益榜的前十。
三十年河西，三十年河东。相比于徐翔的狼狈，另一只与泽熙齐名的私募西藏银帆，则通过合理的资产配置而继续高歌猛进。银帆投资王涛接受媒体采访时表示，从中长期来看，农业股投资机会将会出现在农业科技创新所涉及的种子业和农业机械行业上。原因在于，未来中国农业的发展和增长方式，将会转向靠上游植物种子资源的改善和下游农业机械化率提高上来，同时，他们还看好：文化传媒、节能环保、新一代信息技术、新材料等行业。原因主要是：这些行业板块均受到国家产业政策强力支持，符合中国未来产业转型和升级的发展要求。而另一方面，西藏银帆采取与徐翔最擅长用的高频交易，也极大的缩短了时间风险，在一次跟银帆的人员接触时，这名工作人员告诉记者：我们的短线交易在业内已经是做到了极致。与之相对应的就是其交易单元，国泰君安成都北一环证券营业部，与西藏同信证券下东大街营业部，是业内闻名的两大敢死队聚集地，其上交易买卖榜频率之高，仅次于深圳泰然九路营业部，从这句话以及市场交易对比数据来看，正是银帆的短线交易频率极高，从而有利于规避时间的风险，并超越徐翔旗下的产品。 内幕交易罪与罚
内幕交易是股市毒瘤
I 新闻回放 I
2012年11月23日，法院作出宣判，判决李旭利罪名成立，判处有期徒刑4年，罚金1800万。至此，李旭利成为国内基金业获刑第三人，也是目前因老鼠仓被判刑罚最高的基金经理。
李旭利26岁时成为南方基金旗下“天元基金”的基金经理，30岁成为南方基金投资总监，后任交银施罗德基金投资总监。2009年李旭利转投阳光私募。2010年9月21日被证监会立案调查，李旭利涉嫌利用非公开信息交易，涉案金额5226.38万元。
《证券时报》对此点评说：常在江湖走、哪有不湿鞋。毫无疑问，李旭利是一个投资高手，年少得志，让人艳羡。内幕交易让他在人生辉煌的顶峰掉头向下，不免令人唏嘘。投资者当然期待市场上多一些投资高手，但更希望高手们更“干净”一些，资本市场的监管也更完善，通过制度的有效监管防止投资管理人作奸犯科。
而今年以来，证监会初步调查案件135起，正式立案103起，移送公安27起，分别比去年同期增长26%、27%、68%。审结行政处罚案件66件，处罚对象涉及16家机构，118名个人。与此同时，在日常监管中还依法对各类监管对象采取监管措施232起，涉及201个机构，173名个人，体现了郭树清主席对内幕交易的“零容忍”坚决态度。
中国证券监督管理委员会在其官方网站的投资知识园地一栏里面就提到内幕交易的危害性。
1、内幕交易违背公开、公平、公正的基本原则
内幕交易者在内幕信息公开之前利用内幕信息进行交易，是为不公开；凭借其特殊地位，通过便利渠道获取信息，并以此与不知情的投资者交易，是为不公平；内幕交易使少数交易者凭借其特殊地位获得暴利，广大投资人遭受损失，更与“公正”原则背道而驰。因此，禁止内幕交易是公开的投资环境、公平的证券交易、公正的市场秩序的必然要求。
2、内幕交易有悖于诚实信用的原则
内幕交易中，上市公司内部人员出于获取个人利益的目的而将内幕信息泄露给他人，或自行利用该信息进行交易，违背了对公司及股东的诚实信用义务，构成了对公司的背叛和欺诈。从这个意义上说内幕交易也背离了诚实信用原则。
3、内幕交易损害了证券交易的效益和效率
内幕交易还会使内幕信息所涉及的公司丧失投资者信任，不利于该公司从证券市场上继续筹资。
综上所述，内幕交易负面效应显著，社会危害性严重，一旦失控，后果不堪设想。韩国1963年因证券投机欺诈活动盛行而不得不关闭其证券交易所便是前车之鉴。因此，我国应该在法律上对内幕交易加以严厉禁止和打击。
著名的经济学家郎咸平曾经举了一个美国股市内幕交易的例子：万利酒店要卖给万毫酒店，一个香港人跑到美国，在信息公布的前一天上午，买了一亿多股万毫酒店的股票。一公布好消息，他就赚了一千多万美金。可是第二天，美国的警察就敲他的房门没收他的护照。什么原因？内幕交易。他马上找律师。没想到，他的律师告诉他：“你要向美国证监会证明你在买这支股票的时候你不知道第二天下午要有好消息公布，证明不出来，那你就是有罪。”没办法，这个香港人除了把赚的钱全部还给了上市公司以外，还交了一两千万罚款才了结。
内幕交易行重典，监督查处要执着。
虽然最近两年，打击内幕交易力度空前加大，但种种迹象显示，这些还只是冰山一角，打击的力度还只是比较局限的在一定的圈层和行业，并没有建立一个全方位，立体的有效防范内幕交易的体系和措施，我们不妨可以借鉴一些成熟市场在这方面的做法，
记者在整理了诸多研究美国查处内幕交易的相关研究论文以后，又对其在中国的可行性进行了筛选，然后再进行了一些整理。
1、严格的信息披露。判断一个市场是否是有效市场，很重要的一点就是股价是否已经完全反映了当前的市场的全部信息。做好披露，可以消除消息真空带来的内幕交易土壤。
2、建立健全防火墙制度和内部保密制度。虽然在资产管理机构尤其是公募基金建立了防火墙制度，但是很多时候防火墙制度并没有完全发挥应有的作用，同时很多机构也没有建立起有效的防火墙制度。
3、形成全社会多层次监督体系。阳光是最好的消毒剂，应该尽最大限度在涉及资本方面的重要事项对公众透明。
面对资本的贪婪，必须用重典，这是美国对资本市场监管的一个重要原则。
美国《内幕交易处罚法》《内幕交易及证券欺诈制裁法》《公众公司会计改革和投资者保护法》等使用了重罚原则，使得内幕交易的成本急剧上升，有效的震慑了那些妄想通过内幕交易而攫取巨大财富的那些人的想法。
目前我国打击内幕交易可以参照的主要的法律法规有如下：《中华人民共和国刑法》，《期货交易管理条例》《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国公司法》等。
欧债三年
挽救债务危机，整个欧洲看着德国
I 新闻回放 I
欧洲主权债务危机源于希腊的财政危机。2009年10月20日，希腊政府突然宣布，2009年财政赤字占GDP比例将超过12%，是欧盟允许3%上限的3倍多，其主权债务危机就此浮出水面。
其后世界三大评级公司：标普，穆迪，惠誉相继下调希腊，北爱尔兰，西班牙，意大利，葡萄牙等国的主权债务债务评级，导致欧债危机一步步升级，并引发投资者恐慌情绪，导致欧元大跌，欧洲国家融资成本急剧上升，进一步扩大了财政赤字和债务负担，形成恶性循环。
令人欣慰的是，国际评级机构标准普尔在2012年12月18日将希腊的长期主权信用评级从“选择性违约”上调至代表前景稳定的“B-”级。这表明该机构承认希腊已从破产边缘逐渐恢复稳定。
“我们的目标是没有国家退出欧元区。”——默克尔
在拯救欧元的过程中，德国是最大的出资国，到目前为止，承担了3000多亿欧元的出资承诺。而这与德国运行健康的经济现和女强人德国总理默克尔坚定的政治愿景是分不开的。 2010年5月3日，德内阁批224亿欧元援希计划，这是欧盟、IMF等主导的范围更大的援助计划的一部分。
欧债危机把德国推向欧洲政治舞台的中心。欧洲领导人们纷纷来到柏林协调立场、寻求支持，一时间，柏林成为欧洲大陆外交活动中心。德国凭借强大的经济实力成为纾解危机的中坚力量，在“化危为机”、推动欧洲向财政乃至政治一体化方向迈进的过程中重树大国地位，此前欧洲德法双极的经济政治格局在此次欧债危机中，法国也不得不在大方向顺着德国战车的轨迹跟从。
虽然在政治形象和经济成绩上德国在欧债危机都表现完美，但同样也承担着更多的风险，有评论就认为：德国现在实际上是承担着他们自己乃至是整个欧洲的风险。
当然，一国利益是外交政策和行为的出发点，德国这么做也是为了捍卫德国自身的利益，“我们的目标是没有国家退出欧元区，”默克尔在今年1月9日会见法国总统萨科齐时强调。从当初的煤钢联营到现在的欧盟，欧元才是德国的根本利益所在。如果债务危机失控并危机欧元，则将有损德国的根本利益。
同时在德国强势的政治表态背后，是其雄厚的经济实力。
在此之前，据海外媒体报道，欧洲经济研究中心（ZEW）11日发布的数据显示，德国12月投资者信心指数意外大增22.6点至6.9点，表明这一数据自今年5月以来重回正值轨道。
上述数据表明，投资者认为德国这一欧洲最大经济体将会避开衰退，且明年全球经济将改善。ZEW称，这一前瞻性指标表明，市场专家认为2013年 初夏德国经济活动将趋于稳定。
除了德国不遗余力努力推进欧债危机的解决进程，而欧盟其他各成员国和相关国际机构也在尽自己的努力去挽救希腊，努力寻求欧债的妥善解决。
2010年5月2日，希腊救助机制启动，欧盟与IMF提供总额达1100亿欧元。
2010年5月10日，欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊。
2010年9月7日，欧元区财长批准为希腊提供第二笔贷款，总额65亿。
2011年7月21日，欧元区通过紧急峰会再向希腊提供1090亿欧元贷款的第二次援助。贷款到期时间从7年半延长到15年至30年；利率从4.5%降低至3.5%。银行等私营机构同意在2014年前经由回购希腊债券等方式出资大约500亿欧元援助希腊。
2011年10月26日到27日，欧盟各国领导人召开了21月内的第14次危机峰会。延长一项价值1300亿欧元的希腊最新援助计划。
我们在迷雾中可以清晰的看到，欧盟各国在欧债危机之中虽然因为各方的利益而矛盾重重，但是在重大决策面前最终还是在长远的共同的政治和经济利益之下手牵手团结一致的进行了赞成，这种困难时期的磨合在另一方面也进一步巩固了欧盟区内各成员国的认同感和归宿感，一旦度过欧债危机，势必会给整个世界带来更加强大和统一的欧洲！
三十年后再改革
坚持改革开放，“新开拓”成为焦点
I 新闻回放 I
中共中央总书记、中央军委主席习近平12月9日在广东视察之行，全国关注，世界瞩目。
在深圳时，习近平曾强调，未来中国要走富国之路，富民之路。
习近平在邓小平像前明确表示，不但要坚持改革，还要有新开拓。
视察过程中，习近平曾强调，改革开放要有新开拓。
在这次广东之行，记者认为有两点最值得关注，第一是习近平为核心的新一届中央领导集体进一步发扬求真务实的优良传统，并且言必行，行必果，新一届中央领导集体在上任初期，若干举动给人即自然平时又耳目一新和清风扑面之感。
第二就是习近平总书记的广东之行的路线所释放出的改革信号。
《华尔街日报》10日撰文说，习近平此次的广东考察行程和邓小平1992年南巡广东时的路线相仿，释放出进一步开放经济的信号，该文进一步说，习近平此行在经济领域释放积极信号，可能倾向于进一步转变经济增长模式，从出口导向型向国内消费拉动型转变。
十八大报告已经阐明：“实践发展永无止境，认识真理永无止境，理论创新永无止境。全党一定要勇于实践、勇于变革、勇于创新。”
国防大学教授公方彬在《瞭望新闻周刊》撰文说，政治领袖公开而又重大的行动，往往具有风向标意义。缘于此，习近平以党的总书记身份第一次到广东考察工作，必定有多个选项，并且每个选项皆可释放出特有的政治意义，同时彰显领导人的价值观和行事风格。这样的政治倾向、价值观念甚至伴随执政全过程。所以，习总书记在广东考察工作，注定引起国内外广泛关注，并释出多方面的重要思想和理念。
英国广播公司网站12月11日援引香港时事评论员刘锐绍的观点认为，习近平就任总书记之后首次视察，就是到广东，行经路线也和当年邓小平视察南方路线大致相同，就是要强调他未来会坚持邓的改革开放。
新加坡国立大学东亚研究所所长郑永年在《联合早报》发表文章指出，中国改革的成功在于开放，而目前改革的困局就在于封闭。中国还应对内开放。
郑永年认为一个开放的社会，不应该仅有走出去的开放，也要有引进来的开放，进出有序、双向互动的开放，才是完整的开放。
很多人把“开放”方向习惯性的指向国外，也就是引出，但是就如梅新育所说，很多人把“扩大对外开放”这个手段颠倒成目的，增进我们自己的利益才是基本目的，所以对内开放更加重要。
对内开放是小平同志最先提出来的，也是邓小平理论的重要组成部分，党的十四大将对内开放首次写入党章，十五大党章再次重申“开放包括对外对内的全面开放”。
加之中国目前所面临的国际国内经济形势和经济结构已发生深刻的变化，所以记者认为对内开放将是这次习总书记“南巡”之后政府改革的重点。记者整理了一些专家对改革呼吁的观点，主要有以下几点主要的。
第一点是减少地区贸易壁垒，降低地区贸易成本，通过积极的制度和法律构建，彻底打破地方保护主义。改革中国的道路交通收费机制体制。 第二点就是打破城乡二元体制。中国社会科学院城市发展与环境研究中心研究员、中国城市经济学会副会长牛凤瑞在接受《中国经济时报》记者采访时表示，要破除城乡二元体制，首先要破除城乡二元结构的制度壁垒。
对内开放的第三点就是加快金融领域的改革，拓宽企业融资渠道。党的十八大报告提出，要深化金融体制改革，健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系。支持和看好国务院在温州实施“金改试点”，希望能为民间资本开辟出一条新的出路，为金融发展摸索出一条适合中国的新途径，从更多方面破解中小企业融资难的困难。中国人民银行网在2012年11月20刊登的中国人民银行行长周小川解读十八大报告里就提到金融改革的七个要求：一、加强和改善金融宏观调控；二、进一步深化金融机构改革；三、加快发展多层次资本市场；四、稳步推进利率和汇率市场化改革；五、逐步实现人民币资本项目可兑换；六、完善金融监管；七、推进创新，扩大开放。
第四点则是逐步限制并取消户口管理制度。“人在一个城市，户口却在另一个地方；只能为城市发展做奉献、纳税，却不能享受城市人应有的福利待遇，这就是城乡二元体制结构下‘同城不同权’的真实写照，也是‘十二五’时期急需解决的一个社会大问题。”接受《中国经济时报》采访的专家表示，破除城乡二元体制，关键是要打破固有的利益格局。
第五点就是打破国有企业的垄断局面。在2012年全国两会期间，“深化改革，打破垄断”再次成为很多委员所关注的话题。全国政协委员，原统战部部副部长胡德平就表示，国家，社会发展，需破除来自利益集团的阻力，深化改革要突破利益垄断“壁垒”；清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明表示，国有企业靠着国家资源获得的垄断地位是应该受到批判的，因为国有企业的这种垄断挤压了其他非公经济的发展空间。但是，他认为很多国有企业的利润回报率很高，动辄就是个千亿、万亿元的市场，不要说民营企业进不去，连一些地方国企都插不进去。他认为在改革的过程中，既得利益部门会阻挠改革，因此推进这项改革阻力重重，真正改革成功还为时尚早。“比如，想让民营资本进入铁路领域，就是个没影儿的事情”。
退市成真
垃圾股大限将至，规范化股市起跑
I 新闻回放 I
2012年4月20日，深交所首先推出创业板退市制度，其中规定创业板公司退市后统一移到代办股份转让系统挂牌，将不支持上市公司通过借壳恢复上市。
6月28日电 沪深交易所发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》
交易所指出，我国多层次资本市场体系已初步形成，市场结构和功能日趋完善，客观上要求在多层次市场之间建立能上能下、灵活顺畅的转板机制和渠道，市场各方要求改革和完善退市制度的呼声也越来越强烈。
在中国证监会的指导下，2012年4月29日，对外发布了《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案（征求意见稿）》（以下简称“《退市方案（征求意见稿）》”），根据社会各界反馈的意见，对退市制度改革方案进行了修改完善，正式发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》（以下简称“《退市方案》”）。
英大证券研究所所长李大霄表示，这项制度以出乎市场意料之外的速度推出，充分表明监管者改革的决心及态度，也表明了对市场优胜劣汰功能的发挥的期望。
一个高度市场化的证券市场可以通过其内在的动态调整机制 ，不断吸收优质公司上市 ，同时又不断淘汰劣质公司下市 ，为证券市场源源注入新的生机和活力 ，以提高资源配置效率。因此 ，现代证券市场应当是双向开放的、有进有出的市场。但目前在我国沪深股市上 ，资不抵债的公司却僵尸般一直存活在市场上，甚至更成为一些资金豪赌的对象，引发投机之潮，警而不退。
中国证监会在今年终于拿出切实的行动来解决这一股市顽疾，这对于遏制公司的圈钱之风，减少内幕交易，降低投机风潮，以及树立价值投资的风气、为股市的长远健康发展打好基础，无疑都是一个好的开始。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，深交所和上交所同时发布主板上市公司退市制度改革方案（征求意见稿），这意味着“主板退市新规则”诞生。这是继新股发行体制改革以来的又一个重大制度变革，将是A股市场的重大利好。
北京大学经济学院金融系副主任吕随启认为，证监会应该让交易所承担更大的监管职能，交易所监管可能会更市场化一些。第二，交易所在信息占有上要比证监会这样的行政机构更充分，因此它的监管的方式、监管的手段应该更能够设身处地地站在投资者的立场上，站在市场的角度去考虑这些问题。监管的行政化色彩将会大大地减弱。对于目前面临的问题，他认为不只是一两年来的问题，可能涉及到从这个市场开始建设以来到现在积累下来的一系列的问题。退市政策如果严格执行的话，这个市场的规范程度会大大提高。
西南证券研究所所长王剑辉则将股市新政的整体重要性看成是不亚于股权分置改革，因为后者解决的是单一市场问题。这些政策单个拿出来看，似乎不能跟股改相提并论，但如果都能一一付诸实施的话，对市场的改善和推动作用是非常巨大的。
当然，股市新政还只是一个开始，究竟力度有多大，执行力是否到位，这些都还需要一个长期的观察，不过我们可以对比一下美国的数据，或许将来就能对这一制度的后续实施做一个公允的评价和要求。
从1995年至2002年的8年时间里，美国股市共有7000多家上市公司退市，创下股市发展史上退市纪录之最。近年来，纽约证券交易所每年大约保持100-300家新公司IPO，但同时也有大约100-300家公司退市。只有当垃圾股都能有尊严地退市时，股价才能回归其本色。
按照新规 记者通过网易财经的数据，罗列了一些最有可能退市的股票，希望以飧读者。
*ST宏盛，*ST宝硕，ST中华，A*ST金城，ST东热，*ST东碳，*ST兴业，ST海龙，S*ST恒立，SST天海，ST力阳，ST长信，ST国药，S*ST聚友，*ST广钢，ST天龙，ST黄海，*ST广夏，*ST国商，*ST炎黄，ST联华，*ST石岘，SST华塑，*ST吉药，ST珠峰，ST园城，ST沪科，ST朝华，*ST北生，ST宜纸，*ST大成，ST国通等。 疯狂的光棍
电商改变了我们
I 新闻回放 I
据阿里巴巴集团公布的数据显示，旗下天猫商城（原淘宝商城）在双11“光棍节”期间的销售额达到132亿元，淘宝网的销售额为59亿元。去年同期天猫商城的销售额为33.6亿元，淘宝网为19.4亿元。
据悉，“双11”当天，申通已完成600万快件，中通完成330万快件。物流与供应链专家黄刚表示，191亿元背后将产生8000多万快件，按 照9大快递平均日处理300万件计算，预计3天能完成中转，但末端配送将延续到5-8天。据国家邮政部门统计，为应对“双11”，9大快递在原来15万多 辆运输车辆的基础上新增2.95万辆运输车、20余万平方米分拣场地，以及6 .5万名揽收派送人员。初步估算，全国有超过80万快递人员应对“双11”。
据淘宝员工透露，在“购物狂欢节”当天晚上，马云就驾驶着他的迈巴赫进入淘宝总部，现场坐镇指挥“购物大战”。
马云曾接受媒体采访时表示：“我们也不知道跟谁战，也没什么战的”，他还抛出狮羊论，认为以电子商务为代表的新经济模式已经成长为狮子，将“吃掉“传统商业生态系统。
根据eM arketer的报告，2011年中国B2C电子商务规模达到553 .7亿美元，比2010年高103 .7%，今年有望继续增长94.1%，达到1075亿美元，中国电子商务研究中心发布的《2012年第三季度中国网络零售市场数据监测报告》则显示，第三季度中国网络购物市场交易规模达2943亿元，较2011年第三季度增长36.9%。B2C市场，天猫商城占46.8%排名第一；京东商城、苏宁易购分列二、三位。
在电商盛宴的背后，是我们被改变的生活工作方式和消费习惯。
经常上淘宝网购物的人，会发现卖家与买家交流时，有一些常用的字眼，例如逢人叫“亲”，还有“包邮哦”（指卖家承担邮寄费用）、“好评哦”等说法，已形成一种独具特色的语言表达方式， 被称为“淘宝体”。
因为让人备感亲切、可爱而深受民众欢迎。近半年来，这种语体走红于中国网络，网民争相使用“淘宝体”发布微博或留言，使用范围也日益扩大。 如今，政府机关的招聘广告，甚至警方发布的通缉令，都争相喊“亲”，或在句尾加“哦”，突显中国在试图改变冰冷生硬的官方话语体系时，一些官员也尝试以网络语言拉近与民众之间的距离。
淘宝网在最近发布了《网购从业者生态环境报告》披露，47.9%的网店客服工作时间超过12个小时，24.9%的人在10-12小时之间，仅5.3%的客服工作时间在8小时之内，而这部分大多数是兼职客服。要保证客户点击店铺的时候有人可咨询，就需要24小时待命。调查显示，有56%的客服经历过昼夜轮班制度。
张大爷是50后，经历过三年自然灾害，对于买了东西却发现买贵了这种事，断然接受不了，但最近他却遇到一出。张大爷近期咬咬牙花了6000多元，在某家电卖场买了一个名牌单反数码相机。但过后他却发现，由于目前电商价格战打得正火热，一个同样配置的产品，在网上居然要便宜接近1000块钱！
于是，张大爷得到了一个教训：不先在网上查价，以后别去实体店“出手”。有业内人士指出，电商价格战不仅触动了消费者的神经，对传统家电卖场来说，也是一场价格地震。许多细心的消费者发现，传统家电卖场的“明码标价”正在悄然打破，标价和实际成交价往往相差几十元到几百元，甚至上千元。新的消费方式正在形成，消费者开始在购买家电前，先上网查价格、选配置，再去逛实体店。
记者的身边朋友现在都有一招就是不管买什么，先在网上查了价格，再到店里再比较一下，或者在实体店看好型号以后，再去网上找。
家电产业问题专家、帕勒咨询资深董事罗清启认为：“网络销售是大势所趋。网络销售可能在未来进一步与实体连锁经营模式相结合，作为补充相得益彰。这将对我们的消费习惯产生重要影响”
黑天鹅
2012年股市十大黑天鹅事件
真的都是偶然吗？
I 新闻回放 II
2012年的中国股市，塑化剂等“黑天鹅”事件层出不穷，机构，个人投资者中枪者不少，甚至给投资人带来重大损失，给社会也带来影响。但是这些看似符合墨菲定律的偶然事件真的是偶然吗？
我们《投资客》先挑选中国股市2012年最有影响力的十大“黑天鹅”事件来评说一下。1：塑化剂风波，2：毒胶囊风暴，3：伊利汞含量超标事件，4：张裕A农药残留值超标，5：地沟油制药，6：汤臣倍健螺旋藻铅超标之争，7：上海医药深陷“造假门”，8：古越龙山遇黄酒致癌危机，9：封刀事件挫伤爱尔眼科，10：比亚迪E6电动车起火惨案。
黑天鹅事件，英文名：Black swan event，是指非常难以预测，且不寻常的事件，它的被人所熟知是因为伦敦商学院的研究员NassimTaleb因为不信任钟型曲线、更认同幂次法则而写了两本书《被随机愚弄》和《黑天鹅》。
黑天鹅事件的逻辑特点就是：1：不确定性，2：往往产生很重大的影响，3：它具有事后反思之可预测和回避性，4：个性的发生原因往往带有共性。
在这些事件发生之后，我们第一反应就是如上面对黑天鹅的定义所说：它具有事后反思之可预测和回避性。但是我们为什么终究还是会中招呢？记者认为有一下几个因素。
一是法律法规和制度不够健全。在酒鬼酒塑化剂事实已经超标的情况下，却在11月21日23：58在其官方微博上发布了《声明》，声明指出，由于国际食品法典委员会、我国及其他国家均未制定酒类中邻苯二甲酸二丁酯（DBP）的限量标准，故不存在所谓“塑化剂”超标的问题。甚至在22日晚间，酒鬼酒发布《重大事件说明及复牌》公告，公告引用质检总局、卫生部、国家食品安全风险评估中心有关负责同志“按照我国人均预期寿命，每天饮用一斤，其中的DBP不会对健康造成损害”的论据，表明酒鬼酒可以放心饮用。国际食品包装协会常务副会长兼秘书长董金狮接受媒体采访时称，白酒行业塑化剂超标现象由来已久，甚至有的企业产品超标10多倍，，酒业协会曾就此专门开会讨论，但在白酒行业检验的国家标准里，没有塑化剂检验这一项，所以并没有形成相关规定。 所以这就凸显了一个法律法规和相关制度不健全的问题，从而给企业和商家制造了借口，我们的立法机构在制定和完善相关法律规章制度时，要有一个前瞻性和预见性，做到未雨绸缪，尽量不留或者少留一些法律制度的真空。
二：公司自律和公司治理不健全问题严重。上海医药的造假门其实也不是公司个案，而是一个较多发的问题，往往在诸多现实利益的考虑之下，公司会想方设法去争取自己利益的最大化，所以在这一点来说，除了健全制度之外，加强相关风控之外，需要进一步强化相关人员的职业道德建设，提高公司高层对社会负责的意识，建立公平合理的奖励措施，减少利益关联。一位接受《21世纪经济报道》的高管看来，在上药过去一年多所呈现给外界的举报与内斗、人事地震之外，包括有重大财务造假、信息披露失实、高管违规瓜分利润及资本利空等更大的风险正在其内部急速聚集。“上药的内控风险正处于失控的边缘，”该高管称，这一切，让他们这些“还在这个位子上”的高管感到“害怕”。
三：监督机构监管不到位。从十件黑天鹅事件来看，几乎每一件都应该说有监管机构的职责失察在里面。往往很多问题并不是通过相关监督检验机构通报出来，而是市场的举报和媒体的曝光来获得其中真相和看到其中问题。甚至有监管机构通过“交钱”就能摆平，曾经有媒体连线采访上过黑名单的一家甘肃食品生产企业，这位不愿具名的市场负责人透露，因同一款食品重复上黑名单的生产企业不在少数。“一般会接到当地监管部门的通知，然后由当地监管部门进行整改。”，该人士解释：“整改就是交钱，不会因为下架食品而停产。”所以我们应该在食品，药品等关系民众切身利益的行业要深化落实对第三方监管近监督机构的责任追究制，提高机构的监管监督意识和行动力。
新三板扩容
口水仗起：对于A股，你是敌是友？
I 新闻回放 I
“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，形象称为新三板。
“新三板扩容”是指“新三板”--中关村科技园区非上市股份有限公司代办股份报价转让系统的试点园区范围的扩大和代办系统的主办券商数量的增加。新三板扩容将在原有中关村科技园区试点的基础上，将范围扩大到其他具备条件的国家级高新技术园区；在交易制度上，将同步引入做市商制度；在投资者资质上，符合新三板市场投资者适当性管理有关要求的个人投资者，可进入新三板市场参与报价转让交易。
证监会今年8月3日表示，经国务院批准决定扩大非上市股份公司，按照总体规划分步推进、稳步推进的原则，首批扩大试点除中关村科技园区外，新增上海张江高新产业开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。
据统计，自2006年中关村新三板试点以来，市场上共有挂牌券商133家，其中1家已在中小板上市，7家在创业板上市，4家正在等候发审。截至2012年8月3日，新三板中挂牌交易的公司为121家。
2012年，“新三板扩容”成为证券市场的一个热点和焦点。
在相关政策出台后，有证监会相关负责人公开表示，“新三板”有利于缓解主板、创业板IPO压力，对于股票市场不构成资金分流。原因在于，“新三板”定位于成长型、创新型中小企业提供股份转让，定向融资服务，有利于增强经济薄弱环节的支持，促进民间投资和中小企业发展。“新三板”的融资功能属于小额定向融资，扩大试点后融资额也很有限，对市场扩容影响很小。6年来，挂牌企业100多家，定向增资总额17.29亿元，单次融资规模也只有几千万，二级市场流动性不高，2011年平均换手率只有2.93%，涉及的资金量有限。“新三板”建立以后，拓宽了资本市场服务面，将有利于缓解交易所市场的发行上市压力，稳定市场预期。
对于这样的观点和解释，市场方面的诸多专家学者态度不一，进行了激烈的争辨。
有人说，新三板应该是A股市场的朋友。新三板指进入代办转让系统进行股份报价转让的非上市股份公司，因挂牌企业均为高科技企业，不同于原转让系统（旧三板）都是退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司而得名。既然是“转让系统”，其融资属于小额定向融资，成交方式是配对成交，由于是场外交易，此“扩容”与在A股市场扩容概念不同。
在《北京晨报》刊发的专题讨论中，武汉科技大学董登新认为，经过多年反复酝酿，新三板扩容首批名单终于出炉，不易！俗话说，物以类聚，人以群分。资本市场是一个多层次的市场，股市同样也是一个多层次的市场体系。当场内市场分工基本到位后，场外市场建设被推到前台。新三板是场内市场重要补充！新三板扩容是资本市场的重大利好，同时也是A股市场的重大利好。
另一方面尽管证监会表示，新三板融资对市场扩容影响很小，但新三板将引入做市商制度，涨跌幅限制为30%，而且向个人投资者敞开大门，证券账户资产30万元以上即可入市，种种政策支持势必使资金蜂拥进新三板。
财经评论员叶檀表示，低迷的A股草木皆兵，骂走了国际板又来新三板。在讨论新三板是A股的情人还是敌人之前，要知道，现在管理层试图把新三板打造成新的、活跃的、具有重要交易功能与融资功能的市场。如果做得好，新三板将直接挑战目前僵化的创业板，构成直接竞争关系。新三板必然分流股市资金，不分流说明新三板试点不成功。
金元证券首席经济学家沈彤则认为，首批扩大试点除中关村科技园区外，新增上海张江高新产业开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。短期来讲，新三板扩容后对中小板、创业板构成一定压力，对其资金会造成分流，对大盘造成的压力也不容忽视。综合来讲，对市场偏空。
还有专家表示新三板尚处于试点建设中，制度设置尤为重要，同时也应注意不要将新三板错误定位，重蹈A股覆辙。
而在新华08网，北京大学金融与证券研究中心，曹凤岐指出，“新三板”是市场的叫法，但实际上更应将其定义为股权转让市场，而不是股票交易市场，这和A股主板市场是不同的。另外，要清楚新三板不具备发行功能，而是把资产存量证券化后的交易形式，并不是在社会上招收新股本。这与大众散户交易的A股投资不一致。从这个角度说，该市场更应该针对高科技和中小企业，一方面通过新三板市场盘活资产存量；一方面，可在此做上市前的准备，调整结构。 曹凤岐认为，新三板交易只涉及资产存量，不涉及增量，不该有很活跃的交易量，否则A股的种种问题又将出现。也正因为新三板为了资产重组、调整结构等上市做准备的市场，所以不活跃也并不是坏事。
曹凤岐认为，总体来说新三板市场是对A股市场，以及其他公开发行市场的准备和补充，因此其扩容对A股市场不会形成冲击，交易只涉及资产存量，不涉及增量，普通个人投资者也不直接参与。
来自中国股权融资市场数据也显示，目前，我国主板上市公司1411家，总市值21.57万亿；中小板691家，总市值2.97万亿；创业板345家，8600亿；试点扩大前的三板中关村股权代办转让系统挂牌企业只有127家，总市值224亿元。
基金转型
多重改变凸显基金发展新趋势
I 新闻回放 I
2012年是中国财富管理和资管业务规则制度初始大变动的一年，基金业也因一些重大事件而成为焦点。比如《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，新《基金法》提交人大审议，基金公司高管频频离职等。《证券日报》基金周刊就对2012年中国的基金业大事进行了盘点，精炼出五大关键词来揭秘基金业发展新趋势，“换帅潮”，“正能量”，“大转型”，“求创新”，“千基变”。这些关键词的浓缩，进一步使我们感兴趣和观察基金业如何在市场的长期低迷下，打破自身发展瓶颈，转型优化自身发簪战略定位和管理结构，推出创新产品来获得突围。
在财富和资管制度大变革之下，彰显管理层对中国基金业未来发展所表达的整体思路：加强监管，放松管制。
基金业市场发展获“正能量”
在信托资产规模达6.98万亿元、保险资产规模同样逼近7万亿元的背景下，基金业面临的竞争空前激烈。从外部来看，商业银行、信托公司、保险公司、证券公司等机构都在积极参与财富管理业务，并不断扩大市场份额；从内部来看，随着市场化的深入，基金管理公司的数量将不断增多，业务更加多元，行业格局面临调整，竞争压力也将不断加大。
2012年，监管层加强监管放松管制助力基金业改革，为基金业带来“正能量”。中国证监会发布了一系列松绑基金业监管的规定和征求意见稿，体现了监管部门“加强监管、放松管制”的原则。
7月11日，由十一届全国人大常委会第二十七次会议初次审议的《中华人民共和国证券投资基金法（修订草案）》全文公布，向社会公开征求意见。新基金法草案出现多项新规及改革举措，新规中“放松管制，加强监管”是监管层的主要思路。据公开资料，今年11月1日起施行的修订后的基金行业有关规定有3个，分别是：《证券投资基金管理公司管理办法》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》。这三大法规均体现了给基金业“松绑”的思路，在进一步推动基金行业市场化、增强基金行业活力的同时，加强业务规范，强化监管措施，防范潜在风险，更好地保护基金份额持有人的利益。
从具体内容来看，《管理办法》适当降低了基金公司准入门槛和业务管制，调动公司股东、基金从业人员的积极性，着力优化股权政策、完善公司治理、增强激励约束机制，取消主要股东持股比例和关联持股限制，鼓励主要股东为基金公司提供持续有力的支持。同时强化监管措施，延长主要股东持股锁定期，引导股东形成长期投资的理念。《试点办法》拓宽了专户的投资范围，对从事专项资产管理业务的，要求基金管理公司设立子公司从事此项业务。而制定《暂行规定》的目的是规范基金公司子公司的行为，有效隔离业务风险，鼓励基金管理公司有序开展差异化、专业化的市场竞争，引导基金管理公司向现代资产管理机构转型，为社会提供更好的财富管理服务。
有业内人士表示，监管层的“正能量”会持续发酵，基金业下一步的市场化改革值得期待。
竞争倒逼基金公司转型
随着《证券投资基金法》修订步伐的加快，基金管理公司在业务范围及投资标的等方面或将有较大突破，基金管理公司正在面临着一个全新的竞争环境，在面对机遇的同时面对的却是重大的挑战。今年6月7日，证监会主席郭树清在证券投资基金业协会成立大会上发表了《我们需要一个强大的财富管理行业》的重要讲话，明确指出基金管理公司应当加快向现代财富管理机构转型，为行业下一步的发展指明了方向。“转型”即成为今年基金行业中重要的关键词之一。基金投资和基金销售作为基金行业的两驾马车都面临重要转型，基金投资面临从传统公募产品投资向全面资产管理转型，基金销售也面临从交易通道式的产品销售向以客户为中心、多产品理财配置的投资顾问模式转型。
上海一家基金公司总经理认为，明年将是决定各家基金公司结构性格局的关键性一年，明年的结果代表未来三五年的发展趋势。
创新，从产品结构设计和产品收益做起
今年以来，公募基金着眼于产品的创新设计，从投资市场到投资标的都力求推新，试图在熊市中寻找机会，挖掘绝对收益。
记者统计，今年公募基金主打的创新产品有如下四种：
创新一：跨市场跨境ETF
创新二：短期理财债券基金
创新三：发起式基金
创新四：货币基金T+0
私募“转正”
2012，加快推进私募基金合法化
I 新闻回放 I
2012年，A股市场凄风苦雨，又值一年岁末年终时，看似风平浪静，实则激流暗涌。这一年，管理层下大力气用行动推动私募行业的规范化发展，信托账户重新开启，期货资管开闸，新基金法三审……努力在制度上扫清阳光私募发展的阻碍。
2012年12月24日，《证券投资基金法修订草案》（下简称“《修订草案》”）提请全国人大常委会进行三次审议，修订草案三审稿重新界定了适用基金法的非公开募集基金的证券投资范围，而私募基金投资非公开发行股票不纳入基金法。这意味着投资于二级市场的私募基金纳入证监会监管，而PE/VC还是被排除在新《证券投资基金法修订草案》之外，多头监管的局面将持续下去。 1：基金法再审 投资二级市场的私募被纳入监管
此次基金法修订，增加了基金管理人遵循规则的规定，删除了理事会型和无限责任型基金的规定，按现行管理体制规范私募基金管理人，规范私募基金的注册、登记和备案。此外，公开或者非公开募集资金，设立公司或者合伙企业，其资产由第三人管理，进行证券投资活动，其资金募集、注册管理、登记备案、信息披露、监督管理等，参照适用本法。
有专家表示：如果能真正给私募基金“合法”的身份，将有利于树立行业公信力，使行业能更规范健康的发展。
《修订草案》三审稿进一步明确规定了买卖股票的范围，而也由此，备受关注的PE/VC被彻底排除在基金法监管之外。
孙安民说，《修订草案》三审稿将这一款中的“买卖股票”修改为“买卖公开发行的股份有限公司股票”。
王连洲昨对早报记者表示，这意味着投资于二级市场的私募基金纳入证监会监管 ，但PE/VC也许因阻击的力量太大，不得不无功而返，还是被排除在新《证券投资基金法修订草案》之外。
“没有太大的实质上的超越，原来的一些矛盾还将继续存在，对于风投机构的监管还将是多头，只是阳光私募被纳入进来。”王连洲说。
实际上，PE/VC入法曾一度被视为新基金法修订的最大看点之一。业内人士指出，监管主体方面的争议给PE/VC纳入基金法增加了诸多障碍。而另一方面，而由于发改委只要求募资额超过5亿元的PE去备案，加之业界对证监会将如何监管颇为忌惮，因此有很大部分的PE/VC人士也不愿意被纳入监管。
2：约束证监会官员下海
《修订草案》三审稿还规定，证券监督管理机构的工作人员回避制度衔接公务员法规定。
由于《公务员法》规定，公务员辞去公职或退休的，原系领导成员的公务员在离职三年内，其他公务员在离职两年内，不得到与原工作业务直接相关的企业或者其他营利性组织任职。因此按此规定，证监会领导人员在离职三年后、普通工作人员离职两年后不得在被监管机构任职。
《东方早报》记者不完全统计数据显示，目前国内基金公司有逾10位督察长来自监管层，而这些官员此前多在证监系统的一线部门任职，如基金监管部、发行部等。其中，今年以来基金公司中新任命的来自监管层的督察长就有4位，最近的一例是今年11月23日，南方基金任命原证监会发行监管部副主任杨小松为督察长。
3：主要股东要求降低
《修订草案》三审稿还对基金管理公司的设立条件作出新的规定。
在昨日的审议中，将这一条第三项中对基金管理公司主要股东注册资本的要求修改为“资产规模达到国务院规定的标准”。
4：其他体制相继破冰，监管更灵活。
基金第三方销售开闸 销售方式多元化
2月22日，证监会公布了首批第三方基金销售牌照名单，诺亚正行、好买财富、深圳众禄、东方财富 投资顾问有限公司四家机构“中选”。随后，陆续有其他第三方机构获得销售牌照。这意味着筹划7年之久的基金第三方销售正式开闸。业内人士预计，在未来的几年中，独立基金销售机构有望成为基金销售市场上的“鲇鱼”，给行业和投资者带来双赢。
信托账号开闸 私募基金喜忧参半
2012年8月31日中国证券登记结算有限责任公司正式发布《关于信托产品开户与结算有关问题的通知》，明确 信托公司 可自行开立证券账户参与证券交易，或按照市场化原则，自主选择委托基金公司专户理财、证券公司定向资产管理计划参与证券交易。这标志着暂停三年的信托账户终于“再现江湖”。
期货资管放行 期货私募迎来春天
11月21日，第一批于9月份提交资产管理业务申请的18家期货公司正式通过审批。有分析认为，在资管业务开户、交易编码申请等细则明确后，期货公司资管业务将正式在市场中“亮相”。
及此，资产管理业务的开闸是我国期货市场发展20年来业务创新的实质性突破。
2012的股市纠结：
是不是该坚决抄底了？
I 新闻回放 I
2012年，当所有人都开始正视残酷的现实—牛市不再，熊市到来的时候，所有投资者都只能悲伤的问同一个问题：中国股市的底部在哪里？
在大众仍然没有摆脱做多的传统思维的束缚之下，坚定信念，恢复做多信心成了市场最重要的期盼。于是有市场专业人士开始在逆境之中呐喊：底部到了！
英大证券研究所所长——李大霄。在2012年因在其个人微博提出“2132点是A股‘钻石底’”言论而卷入舆论漩涡，并引发大面积热议，多空双方各执一词，战队明显。
这次，李大霄对了吗？
“李大霄这么坚持，就是因为对的次数多了，才会越来越胆大，越说越确定，最后成为这次炮轰的焦点”，对于“钻石底”引发的舆论风暴，一位资深投资者如是评价。
2012年，中国股市最低探至1949.46点。这让人有意思的1949，就有投资者认为，这是一个代表新生的吉祥数字。
李大霄年初提出了股市“钻石底”言论。当时给出的六大支持理由分别为：其一，外围市场的情况较预期略好，市场有望走出恐慌；其二，房价、CPI等去年政策调控的主要对象均已受控，此前过度紧缩的货币政策出现改善；其三，市场经过调整后的估值已与1664点时相近，投资价值突显；其四，“政策之手”将带来转机，包括汇金、社保等“国家队”的入市及近期研究的养老金入市等；其五，产业资本积极“抄底”，其增持规模连续两个月超过减持规模；六，此前唱空做空的外围资本近期大举买入中国股票ETF，转向做多中国股市。
2012年，一些现象，似乎在支持李大霄对于股市的判断。在后面大盘的一步步下跌中，沪深两市市盈率大幅下跌，并且出现银行股二级市场价格跌破净资产的现象，随后产业资本出手购买自家股票，首先就是宝钢股份通过二级市场市场回购自己公司股票，截至10月15日，公司已回购了2.17亿股自家股，占总股本的比例约为1.2%，累计动用资金9.98亿元，已达到了50亿上限额度的20%。
随后在10月31日，国电电力发布公告，公司控股股东中国国电集团10月30日通过上交所交易系统以买入方式增持公司股份11，100，000股。
随后汇金也在10月份宣布将在未来6个月内继续在二级市场增持四大行股份，并于10月10日当日迅速买入了四大行股票共计1711万股
产业资本的增持往往被看作是股市底部的象征。投资者抄底不能看到具体点位，只要在一个合理的价值估值区间和同比于历史相近的低点位置，就不应该继续彷徨，以至于机会在犹豫中失去。当然，股市没有神，不可能步步精准，但你必须做出选择：要么提前布局，要么就是迟钝而踏空。
2012年，利空积累所爆发的能量是相当巨大的，对于仍在犹豫抄底的人来说，这种能量相当刺眼。2012年12月5日，沪深两市双双大涨，量能开始有效放大，并一直反弹站上60日均线；2012年12月14日周五，当周最后一个交易日，沪深两市在平开之后就一路稳步向上，分时均线始终保持一个三十度角的斜向上走势。当日，沪市上涨89.15点至2150.63点，幅度达4.32%沪市上涨家数1010，下跌仅2家，深市上涨359.55点至8530.90点，上涨幅度4.40%，上涨1681家，下跌53家。申万23个一级行业指数全线上涨，涨幅居前的是金融服务、农林牧渔和建筑建材行业指数，其中金融服务行业指数大涨超过7%，涨幅最小的食品饮料也有2%以上的升幅。
在量能方面，上证指数为1.068亿手，这一量能创2012年3月14日以来的最大量，期间时间跨度刚好整整9个月，而2012年3月14日的天量却以大阴线收盘，导致大盘从此开始走上慢慢寻底之路。
冰冻三尺非一日之寒，记者在对比了2008大熊市的情况来看，这次行情的爆发跟2008颇有相似之处，一是前期利好不断，二是利好也都解读为利空，三是两市组多股票估值已经低于2008年，三是热钱和社保资金的介入，四是产业资本的大局增持自家股票，五是出现股价跌破净资产的现象。所以此轮投资者踏空的主要原因还是一个没有自己的主观判断能力，从而纠结于钻石底的舆论之中，而没有坚决地去抄底。
100万亿
危机与制度引发货币供应“倍增”
I 新闻回放 I
中国人民银行2012年11月金融统计数据报告显示，11月末，广义货币（M2）余额94.48万亿元，同比增长13.9%，比上月末低0.2个百分点，比上年同期高1.2个百分点；狭义货币（M1）余额29.69万亿元，同比增长5.5%，分别比上月末和上年同期低0.6个和2.3个百分点；流通中货币（M0）余额5.24万亿元，同比增长10.7%。当月净投放现金924亿元。
记者做了个简单的推算，按照2012年11月份M2环比涨幅0.9%来计算，那么剩下的约6万亿将会在2013年的上半年发完，因此2013年中国M2突破100万亿基本上是板上钉钉的事情。而统计数据显示，在1990年以来的22年里，除了1994年、2007年之外，其他年份“变量”都是正值。以2009年为例，央行年初M2增速目标值是17%，而最终的结果却是27.7%。当年GDP增长8.7%，CPI下降0.7%，意味着“变量”激增了19.7%。
长达20多年“变量”和CPI的不断累计，使得2011年中国的M2/GDP的比值变大达到了181%，而美国的该比例只有86%。基于此数据，包括北京大学国家发展研究院院长、前央行货币政策委员会委员周其仁在内的学者认为，我国货币超发已经十分严重了。
《2011年中国人民银行年报》就曾提到：考虑到金融创新不断增多等因素加快了传统存款分流，现有M2统计较实际货币条件可能有所低估。这意味着：我们可能还要比公开的数据提前进入百万亿时代。
而在2008年年末，该数据还不过47.52万亿元，仅用4年便实现了“倍增”。 著名经济学家张五常在2008年就曾发文说：乱花钱必闯大祸。然而更令人关心的问题在于：中国的货币为什么在2008年之后爆发，又是什么原因导致出现超发呢？
2008年，为了抵御金融危机对我国GDP可能造成的巨大波动，中央政府匆忙启动4万亿财政刺激计划，让世界为之震惊，有舆论认为，这是一种典型的凯恩斯主义的做法。然而，比较美国70年代的滞涨教训，我们知道，在全球开放的大背景下，在信用货币主导的市场环境下，凯恩斯的局限性和缺点越来越明显。
到了2009年，经过金融危机的调整，我国的货币存量按照当时汇率价格统计已超过10万亿美元，居全球首位，货币存量与GDP的比重达到200%。
前国家统计局局长姚景源表示，改革开放的30年里，大型的通货膨胀出现了两次，一次是1988年，另一次是1994年，其共同特点就是货币的超量发行、经济过热和农业减产。因此，要控制通货膨胀，就必须在货币超量发行等三个方面共同努力。
记者了解到相关数据显示，2008年年末中央4万亿财政刺激计划中，中央一级财政其实只出了一万多亿，起了一个抛砖引玉的作用，而地方政府配套和带动的资金约18万亿，这部分资金占了当年中国30万亿经济总量的16%，
另一方面，我们虽看到中央提的是财政刺激计划，但财政政策对中国的股市也好，货币也好，影响是一个等同于中长线的过程，而货币政策由于实质上对财政上的跟随性，其影响往往是短期的刺激性相当强。而在财政闯祸导致了流动性泛滥以后，货币政策又充当了做善后工作的灭火队。
货币政策是一项有力的经济调控工具，经济的平稳健康发展离不开货币政策的调节。货币政策的制定和实施必须科学合理，需要通过货币统计，获得全面的、真实的、科学的货币信息，为货币政策的制定和实施提供基础数据和决策依据。因此，与时俱进、博采众长、完善货币统计制度，做好货币统计工作，应该是下一步的重点。同时，应进一步彰显中国人民银行的央行作用，掌握更多独立的货币政策制定权执行权，这样才能更好地为国家经济发展服务。
在2012年，市场上，资本圈层就一直在说中央会再次进行大部制改革，很多人就关心到人民银行是否会真正从现有身份中跳脱出来，成为一个纯粹的货币管理者，不管是否会实行，我们都清晰的看到在以后的发展改革中，如何进一步提高央行的独立性以及货币政策的市场化和独立是一个必须解决的问题，否则政府很难控制自己的政绩欲望，从而拿央行和货币政策来做文章。
酒鬼酒灌醉泽熙
敢死队总舵主的神话破了
I 新闻回放 I
2012年11月19日，21世纪一篇关于酒鬼酒塑化剂超标的报道，让整个白酒行业陷入一片危机之中，酒鬼酒—这个投资宠儿瞬间被投资者狠狠摔下，并一路上演跌停板。
据媒体报道，检测报告显示，酒鬼酒中共检测出3种塑化剂成分，分别为邻苯二甲酸二（2-乙基）己酯（DEHP）、邻苯二甲酸二异丁酯（DIBP）和邻苯二甲酸二丁酯（DBP）。其中，酒鬼酒中邻苯二甲酸二丁酯（DBP）的含量为1.08㎎/㎏。而2011年6月卫生部签发的551号文件《卫生部办公厅官员通报食品及食品添加剂中邻苯二甲酸酯类物质最大残留量的函》，这份文件规定DBP的最大残留量为0.3㎎/㎏，酒鬼酒中的塑化剂DBP明显超标，超标达260%。
这次塑化剂事件也彻底搅乱了大家关注的阳光私募的年末排行榜的顺序，阳光私募之间上演了一场精彩的翻盘大戏。
私募一哥徐翔的泽熙投资无非是“中枪”最深的人，这一枪，让泽熙这匹私募界的神驹，中国资本市场的风云人物马失前蹄，失去之前稳稳可以拿到手的年度阳光私募收益排行榜的冠军。
从三季报可以看出，徐翔是在今年三季度高位接盘酒鬼酒，其掌舵的泽熙瑞金1号三季度买入了313.41万股，占据第七大流通股东；华润深国投-龙信基金通1号也在三季度建仓了297.32万股，为第九大流通股股东。
资料显示，龙信基金通1号又名泽熙11期，成立于去年的8月份。我们在公布的流通股东名单上面可以清晰的看到，在2012年6月30号公布的十大股东名单上面，并没有徐翔执掌的泽熙系基金，但是到了2012年，十大股东榜单上，泽熙系两大基金均在前十大流通股，从这里我们不难看出，徐翔买入酒鬼酒几乎全部在高位。
塑化剂超标风波给予酒鬼酒与徐翔沉重的一击。尽管11月23日酒鬼酒首度做出公开回应，发布公告称截至目前，国际食品法典委员会、我国及其他国家均未制定酒类中邻苯二甲酸酯类物质的限量标准，但细看此条公告，就可以发现，这是一次软弱无力的危机公关。这起“黑天鹅”事件，让投资者们慌不择路，公告也未能让他们“买账”，还是在二级证券市场连续大量卖出酒鬼酒股票，第一时间的逃跑机会被跌停板上重重大单封死了退路。历史总会重复，今年酒鬼酒暴塑化剂超标，泽熙成为大股东之一，去年差不多同一时间，重庆啤酒因乙肝疫苗“灰飞烟灭”上演10度跌停，而泽熙旗下两只私募却在低位入场豪吞了1340万股，一举拿下第一、第五大机构股东；不过结局可能就是一个天上一个天下，彼时泽熙在获利近40%后，泽熙顺利离场，交易堪称完美，并被市场所佩服。今日泽熙却落下高位接盘，以及低位割肉甩卖。
私募排排网显示，截至12月7日，泽熙瑞金1号净值为1.8370，比上次酒鬼酒塑化剂事件以后公布净值的11月23日下跌了2.1%，已经有所反弹，可见12月4日的反弹，泽熙确实已经参与，在2012年就要过去的时间里面，可供交易日已经不多，徐翔是否能再次创造如重庆啤酒一战的辉煌业绩，还需要后面的交易日来验证，但是尽管如此，泽熙系列基金产品已经全部消失在阳光私募年度收益榜的前十。
三十年河西，三十年河东。相比于徐翔的狼狈，另一只与泽熙齐名的私募西藏银帆，则通过合理的资产配置而继续高歌猛进。银帆投资王涛接受媒体采访时表示，从中长期来看，农业股投资机会将会出现在农业科技创新所涉及的种子业和农业机械行业上。原因在于，未来中国农业的发展和增长方式，将会转向靠上游植物种子资源的改善和下游农业机械化率提高上来，同时，他们还看好：文化传媒、节能环保、新一代信息技术、新材料等行业。原因主要是：这些行业板块均受到国家产业政策强力支持，符合中国未来产业转型和升级的发展要求。而另一方面，西藏银帆采取与徐翔最擅长用的高频交易，也极大的缩短了时间风险，在一次跟银帆的人员接触时，这名工作人员告诉记者：我们的短线交易在业内已经是做到了极致。与之相对应的就是其交易单元，国泰君安成都北一环证券营业部，与西藏同信证券下东大街营业部，是业内闻名的两大敢死队聚集地，其上交易买卖榜频率之高，仅次于深圳泰然九路营业部，从这句话以及市场交易对比数据来看，正是银帆的短线交易频率极高，从而有利于规避时间的风险，并超越徐翔旗下的产品。 内幕交易罪与罚
内幕交易是股市毒瘤
I 新闻回放 I
2012年11月23日，法院作出宣判，判决李旭利罪名成立，判处有期徒刑4年，罚金1800万。至此，李旭利成为国内基金业获刑第三人，也是目前因老鼠仓被判刑罚最高的基金经理。
李旭利26岁时成为南方基金旗下“天元基金”的基金经理，30岁成为南方基金投资总监，后任交银施罗德基金投资总监。2009年李旭利转投阳光私募。2010年9月21日被证监会立案调查，李旭利涉嫌利用非公开信息交易，涉案金额5226.38万元。
《证券时报》对此点评说：常在江湖走、哪有不湿鞋。毫无疑问，李旭利是一个投资高手，年少得志，让人艳羡。内幕交易让他在人生辉煌的顶峰掉头向下，不免令人唏嘘。投资者当然期待市场上多一些投资高手，但更希望高手们更“干净”一些，资本市场的监管也更完善，通过制度的有效监管防止投资管理人作奸犯科。
而今年以来，证监会初步调查案件135起，正式立案103起，移送公安27起，分别比去年同期增长26%、27%、68%。审结行政处罚案件66件，处罚对象涉及16家机构，118名个人。与此同时，在日常监管中还依法对各类监管对象采取监管措施232起，涉及201个机构，173名个人，体现了郭树清主席对内幕交易的“零容忍”坚决态度。
中国证券监督管理委员会在其官方网站的投资知识园地一栏里面就提到内幕交易的危害性。
1、内幕交易违背公开、公平、公正的基本原则
内幕交易者在内幕信息公开之前利用内幕信息进行交易，是为不公开；凭借其特殊地位，通过便利渠道获取信息，并以此与不知情的投资者交易，是为不公平；内幕交易使少数交易者凭借其特殊地位获得暴利，广大投资人遭受损失，更与“公正”原则背道而驰。因此，禁止内幕交易是公开的投资环境、公平的证券交易、公正的市场秩序的必然要求。
2、内幕交易有悖于诚实信用的原则
内幕交易中，上市公司内部人员出于获取个人利益的目的而将内幕信息泄露给他人，或自行利用该信息进行交易，违背了对公司及股东的诚实信用义务，构成了对公司的背叛和欺诈。从这个意义上说内幕交易也背离了诚实信用原则。
3、内幕交易损害了证券交易的效益和效率
内幕交易还会使内幕信息所涉及的公司丧失投资者信任，不利于该公司从证券市场上继续筹资。
综上所述，内幕交易负面效应显著，社会危害性严重，一旦失控，后果不堪设想。韩国1963年因证券投机欺诈活动盛行而不得不关闭其证券交易所便是前车之鉴。因此，我国应该在法律上对内幕交易加以严厉禁止和打击。
著名的经济学家郎咸平曾经举了一个美国股市内幕交易的例子：万利酒店要卖给万毫酒店，一个香港人跑到美国，在信息公布的前一天上午，买了一亿多股万毫酒店的股票。一公布好消息，他就赚了一千多万美金。可是第二天，美国的警察就敲他的房门没收他的护照。什么原因？内幕交易。他马上找律师。没想到，他的律师告诉他：“你要向美国证监会证明你在买这支股票的时候你不知道第二天下午要有好消息公布，证明不出来，那你就是有罪。”没办法，这个香港人除了把赚的钱全部还给了上市公司以外，还交了一两千万罚款才了结。
内幕交易行重典，监督查处要执着。
虽然最近两年，打击内幕交易力度空前加大，但种种迹象显示，这些还只是冰山一角，打击的力度还只是比较局限的在一定的圈层和行业，并没有建立一个全方位，立体的有效防范内幕交易的体系和措施，我们不妨可以借鉴一些成熟市场在这方面的做法，
记者在整理了诸多研究美国查处内幕交易的相关研究论文以后，又对其在中国的可行性进行了筛选，然后再进行了一些整理。
1、严格的信息披露。判断一个市场是否是有效市场，很重要的一点就是股价是否已经完全反映了当前的市场的全部信息。做好披露，可以消除消息真空带来的内幕交易土壤。
2、建立健全防火墙制度和内部保密制度。虽然在资产管理机构尤其是公募基金建立了防火墙制度，但是很多时候防火墙制度并没有完全发挥应有的作用，同时很多机构也没有建立起有效的防火墙制度。
3、形成全社会多层次监督体系。阳光是最好的消毒剂，应该尽最大限度在涉及资本方面的重要事项对公众透明。
面对资本的贪婪，必须用重典，这是美国对资本市场监管的一个重要原则。
美国《内幕交易处罚法》《内幕交易及证券欺诈制裁法》《公众公司会计改革和投资者保护法》等使用了重罚原则，使得内幕交易的成本急剧上升，有效的震慑了那些妄想通过内幕交易而攫取巨大财富的那些人的想法。
目前我国打击内幕交易可以参照的主要的法律法规有如下：《中华人民共和国刑法》，《期货交易管理条例》《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国公司法》等。
欧债三年
挽救债务危机，整个欧洲看着德国
I 新闻回放 I
欧洲主权债务危机源于希腊的财政危机。2009年10月20日，希腊政府突然宣布，2009年财政赤字占GDP比例将超过12%，是欧盟允许3%上限的3倍多，其主权债务危机就此浮出水面。
其后世界三大评级公司：标普，穆迪，惠誉相继下调希腊，北爱尔兰，西班牙，意大利，葡萄牙等国的主权债务债务评级，导致欧债危机一步步升级，并引发投资者恐慌情绪，导致欧元大跌，欧洲国家融资成本急剧上升，进一步扩大了财政赤字和债务负担，形成恶性循环。
令人欣慰的是，国际评级机构标准普尔在2012年12月18日将希腊的长期主权信用评级从“选择性违约”上调至代表前景稳定的“B-”级。这表明该机构承认希腊已从破产边缘逐渐恢复稳定。
“我们的目标是没有国家退出欧元区。”——默克尔
在拯救欧元的过程中，德国是最大的出资国，到目前为止，承担了3000多亿欧元的出资承诺。而这与德国运行健康的经济现和女强人德国总理默克尔坚定的政治愿景是分不开的。 2010年5月3日，德内阁批224亿欧元援希计划，这是欧盟、IMF等主导的范围更大的援助计划的一部分。
欧债危机把德国推向欧洲政治舞台的中心。欧洲领导人们纷纷来到柏林协调立场、寻求支持，一时间，柏林成为欧洲大陆外交活动中心。德国凭借强大的经济实力成为纾解危机的中坚力量，在“化危为机”、推动欧洲向财政乃至政治一体化方向迈进的过程中重树大国地位，此前欧洲德法双极的经济政治格局在此次欧债危机中，法国也不得不在大方向顺着德国战车的轨迹跟从。
虽然在政治形象和经济成绩上德国在欧债危机都表现完美，但同样也承担着更多的风险，有评论就认为：德国现在实际上是承担着他们自己乃至是整个欧洲的风险。
当然，一国利益是外交政策和行为的出发点，德国这么做也是为了捍卫德国自身的利益，“我们的目标是没有国家退出欧元区，”默克尔在今年1月9日会见法国总统萨科齐时强调。从当初的煤钢联营到现在的欧盟，欧元才是德国的根本利益所在。如果债务危机失控并危机欧元，则将有损德国的根本利益。
同时在德国强势的政治表态背后，是其雄厚的经济实力。
在此之前，据海外媒体报道，欧洲经济研究中心（ZEW）11日发布的数据显示，德国12月投资者信心指数意外大增22.6点至6.9点，表明这一数据自今年5月以来重回正值轨道。
上述数据表明，投资者认为德国这一欧洲最大经济体将会避开衰退，且明年全球经济将改善。ZEW称，这一前瞻性指标表明，市场专家认为2013年 初夏德国经济活动将趋于稳定。
除了德国不遗余力努力推进欧债危机的解决进程，而欧盟其他各成员国和相关国际机构也在尽自己的努力去挽救希腊，努力寻求欧债的妥善解决。
2010年5月2日，希腊救助机制启动，欧盟与IMF提供总额达1100亿欧元。
2010年5月10日，欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊。
2010年9月7日，欧元区财长批准为希腊提供第二笔贷款，总额65亿。
2011年7月21日，欧元区通过紧急峰会再向希腊提供1090亿欧元贷款的第二次援助。贷款到期时间从7年半延长到15年至30年；利率从4.5%降低至3.5%。银行等私营机构同意在2014年前经由回购希腊债券等方式出资大约500亿欧元援助希腊。
2011年10月26日到27日，欧盟各国领导人召开了21月内的第14次危机峰会。延长一项价值1300亿欧元的希腊最新援助计划。
我们在迷雾中可以清晰的看到，欧盟各国在欧债危机之中虽然因为各方的利益而矛盾重重，但是在重大决策面前最终还是在长远的共同的政治和经济利益之下手牵手团结一致的进行了赞成，这种困难时期的磨合在另一方面也进一步巩固了欧盟区内各成员国的认同感和归宿感，一旦度过欧债危机，势必会给整个世界带来更加强大和统一的欧洲！
三十年后再改革
坚持改革开放，“新开拓”成为焦点
I 新闻回放 I
中共中央总书记、中央军委主席习近平12月9日在广东视察之行，全国关注，世界瞩目。
在深圳时，习近平曾强调，未来中国要走富国之路，富民之路。
习近平在邓小平像前明确表示，不但要坚持改革，还要有新开拓。
视察过程中，习近平曾强调，改革开放要有新开拓。
在这次广东之行，记者认为有两点最值得关注，第一是习近平为核心的新一届中央领导集体进一步发扬求真务实的优良传统，并且言必行，行必果，新一届中央领导集体在上任初期，若干举动给人即自然平时又耳目一新和清风扑面之感。
第二就是习近平总书记的广东之行的路线所释放出的改革信号。
《华尔街日报》10日撰文说，习近平此次的广东考察行程和邓小平1992年南巡广东时的路线相仿，释放出进一步开放经济的信号，该文进一步说，习近平此行在经济领域释放积极信号，可能倾向于进一步转变经济增长模式，从出口导向型向国内消费拉动型转变。
十八大报告已经阐明：“实践发展永无止境，认识真理永无止境，理论创新永无止境。全党一定要勇于实践、勇于变革、勇于创新。”
国防大学教授公方彬在《瞭望新闻周刊》撰文说，政治领袖公开而又重大的行动，往往具有风向标意义。缘于此，习近平以党的总书记身份第一次到广东考察工作，必定有多个选项，并且每个选项皆可释放出特有的政治意义，同时彰显领导人的价值观和行事风格。这样的政治倾向、价值观念甚至伴随执政全过程。所以，习总书记在广东考察工作，注定引起国内外广泛关注，并释出多方面的重要思想和理念。
英国广播公司网站12月11日援引香港时事评论员刘锐绍的观点认为，习近平就任总书记之后首次视察，就是到广东，行经路线也和当年邓小平视察南方路线大致相同，就是要强调他未来会坚持邓的改革开放。
新加坡国立大学东亚研究所所长郑永年在《联合早报》发表文章指出，中国改革的成功在于开放，而目前改革的困局就在于封闭。中国还应对内开放。
郑永年认为一个开放的社会，不应该仅有走出去的开放，也要有引进来的开放，进出有序、双向互动的开放，才是完整的开放。
很多人把“开放”方向习惯性的指向国外，也就是引出，但是就如梅新育所说，很多人把“扩大对外开放”这个手段颠倒成目的，增进我们自己的利益才是基本目的，所以对内开放更加重要。
对内开放是小平同志最先提出来的，也是邓小平理论的重要组成部分，党的十四大将对内开放首次写入党章，十五大党章再次重申“开放包括对外对内的全面开放”。
加之中国目前所面临的国际国内经济形势和经济结构已发生深刻的变化，所以记者认为对内开放将是这次习总书记“南巡”之后政府改革的重点。记者整理了一些专家对改革呼吁的观点，主要有以下几点主要的。
第一点是减少地区贸易壁垒，降低地区贸易成本，通过积极的制度和法律构建，彻底打破地方保护主义。改革中国的道路交通收费机制体制。 第二点就是打破城乡二元体制。中国社会科学院城市发展与环境研究中心研究员、中国城市经济学会副会长牛凤瑞在接受《中国经济时报》记者采访时表示，要破除城乡二元体制，首先要破除城乡二元结构的制度壁垒。
对内开放的第三点就是加快金融领域的改革，拓宽企业融资渠道。党的十八大报告提出，要深化金融体制改革，健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系。支持和看好国务院在温州实施“金改试点”，希望能为民间资本开辟出一条新的出路，为金融发展摸索出一条适合中国的新途径，从更多方面破解中小企业融资难的困难。中国人民银行网在2012年11月20刊登的中国人民银行行长周小川解读十八大报告里就提到金融改革的七个要求：一、加强和改善金融宏观调控；二、进一步深化金融机构改革；三、加快发展多层次资本市场；四、稳步推进利率和汇率市场化改革；五、逐步实现人民币资本项目可兑换；六、完善金融监管；七、推进创新，扩大开放。
第四点则是逐步限制并取消户口管理制度。“人在一个城市，户口却在另一个地方；只能为城市发展做奉献、纳税，却不能享受城市人应有的福利待遇，这就是城乡二元体制结构下‘同城不同权’的真实写照，也是‘十二五’时期急需解决的一个社会大问题。”接受《中国经济时报》采访的专家表示，破除城乡二元体制，关键是要打破固有的利益格局。
第五点就是打破国有企业的垄断局面。在2012年全国两会期间，“深化改革，打破垄断”再次成为很多委员所关注的话题。全国政协委员，原统战部部副部长胡德平就表示，国家，社会发展，需破除来自利益集团的阻力，深化改革要突破利益垄断“壁垒”；清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明表示，国有企业靠着国家资源获得的垄断地位是应该受到批判的，因为国有企业的这种垄断挤压了其他非公经济的发展空间。但是，他认为很多国有企业的利润回报率很高，动辄就是个千亿、万亿元的市场，不要说民营企业进不去，连一些地方国企都插不进去。他认为在改革的过程中，既得利益部门会阻挠改革，因此推进这项改革阻力重重，真正改革成功还为时尚早。“比如，想让民营资本进入铁路领域，就是个没影儿的事情”。
退市成真
垃圾股大限将至，规范化股市起跑
I 新闻回放 I
2012年4月20日，深交所首先推出创业板退市制度，其中规定创业板公司退市后统一移到代办股份转让系统挂牌，将不支持上市公司通过借壳恢复上市。
6月28日电 沪深交易所发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》
交易所指出，我国多层次资本市场体系已初步形成，市场结构和功能日趋完善，客观上要求在多层次市场之间建立能上能下、灵活顺畅的转板机制和渠道，市场各方要求改革和完善退市制度的呼声也越来越强烈。
在中国证监会的指导下，2012年4月29日，对外发布了《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案（征求意见稿）》（以下简称“《退市方案（征求意见稿）》”），根据社会各界反馈的意见，对退市制度改革方案进行了修改完善，正式发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》（以下简称“《退市方案》”）。
英大证券研究所所长李大霄表示，这项制度以出乎市场意料之外的速度推出，充分表明监管者改革的决心及态度，也表明了对市场优胜劣汰功能的发挥的期望。
一个高度市场化的证券市场可以通过其内在的动态调整机制 ，不断吸收优质公司上市 ，同时又不断淘汰劣质公司下市 ，为证券市场源源注入新的生机和活力 ，以提高资源配置效率。因此 ，现代证券市场应当是双向开放的、有进有出的市场。但目前在我国沪深股市上 ，资不抵债的公司却僵尸般一直存活在市场上，甚至更成为一些资金豪赌的对象，引发投机之潮，警而不退。
中国证监会在今年终于拿出切实的行动来解决这一股市顽疾，这对于遏制公司的圈钱之风，减少内幕交易，降低投机风潮，以及树立价值投资的风气、为股市的长远健康发展打好基础，无疑都是一个好的开始。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，深交所和上交所同时发布主板上市公司退市制度改革方案（征求意见稿），这意味着“主板退市新规则”诞生。这是继新股发行体制改革以来的又一个重大制度变革，将是A股市场的重大利好。
北京大学经济学院金融系副主任吕随启认为，证监会应该让交易所承担更大的监管职能，交易所监管可能会更市场化一些。第二，交易所在信息占有上要比证监会这样的行政机构更充分，因此它的监管的方式、监管的手段应该更能够设身处地地站在投资者的立场上，站在市场的角度去考虑这些问题。监管的行政化色彩将会大大地减弱。对于目前面临的问题，他认为不只是一两年来的问题，可能涉及到从这个市场开始建设以来到现在积累下来的一系列的问题。退市政策如果严格执行的话，这个市场的规范程度会大大提高。
西南证券研究所所长王剑辉则将股市新政的整体重要性看成是不亚于股权分置改革，因为后者解决的是单一市场问题。这些政策单个拿出来看，似乎不能跟股改相提并论，但如果都能一一付诸实施的话，对市场的改善和推动作用是非常巨大的。
当然，股市新政还只是一个开始，究竟力度有多大，执行力是否到位，这些都还需要一个长期的观察，不过我们可以对比一下美国的数据，或许将来就能对这一制度的后续实施做一个公允的评价和要求。
从1995年至2002年的8年时间里，美国股市共有7000多家上市公司退市，创下股市发展史上退市纪录之最。近年来，纽约证券交易所每年大约保持100-300家新公司IPO，但同时也有大约100-300家公司退市。只有当垃圾股都能有尊严地退市时，股价才能回归其本色。
按照新规 记者通过网易财经的数据，罗列了一些最有可能退市的股票，希望以飧读者。
*ST宏盛，*ST宝硕，ST中华，A*ST金城，ST东热，*ST东碳，*ST兴业，ST海龙，S*ST恒立，SST天海，ST力阳，ST长信，ST国药，S*ST聚友，*ST广钢，ST天龙，ST黄海，*ST广夏，*ST国商，*ST炎黄，ST联华，*ST石岘，SST华塑，*ST吉药，ST珠峰，ST园城，ST沪科，ST朝华，*ST北生，ST宜纸，*ST大成，ST国通等。 疯狂的光棍
电商改变了我们
I 新闻回放 I
据阿里巴巴集团公布的数据显示，旗下天猫商城（原淘宝商城）在双11“光棍节”期间的销售额达到132亿元，淘宝网的销售额为59亿元。去年同期天猫商城的销售额为33.6亿元，淘宝网为19.4亿元。
据悉，“双11”当天，申通已完成600万快件，中通完成330万快件。物流与供应链专家黄刚表示，191亿元背后将产生8000多万快件，按 照9大快递平均日处理300万件计算，预计3天能完成中转，但末端配送将延续到5-8天。据国家邮政部门统计，为应对“双11”，9大快递在原来15万多 辆运输车辆的基础上新增2.95万辆运输车、20余万平方米分拣场地，以及6 .5万名揽收派送人员。初步估算，全国有超过80万快递人员应对“双11”。
据淘宝员工透露，在“购物狂欢节”当天晚上，马云就驾驶着他的迈巴赫进入淘宝总部，现场坐镇指挥“购物大战”。
马云曾接受媒体采访时表示：“我们也不知道跟谁战，也没什么战的”，他还抛出狮羊论，认为以电子商务为代表的新经济模式已经成长为狮子，将“吃掉“传统商业生态系统。
根据eM arketer的报告，2011年中国B2C电子商务规模达到553 .7亿美元，比2010年高103 .7%，今年有望继续增长94.1%，达到1075亿美元，中国电子商务研究中心发布的《2012年第三季度中国网络零售市场数据监测报告》则显示，第三季度中国网络购物市场交易规模达2943亿元，较2011年第三季度增长36.9%。B2C市场，天猫商城占46.8%排名第一；京东商城、苏宁易购分列二、三位。
在电商盛宴的背后，是我们被改变的生活工作方式和消费习惯。
经常上淘宝网购物的人，会发现卖家与买家交流时，有一些常用的字眼，例如逢人叫“亲”，还有“包邮哦”（指卖家承担邮寄费用）、“好评哦”等说法，已形成一种独具特色的语言表达方式， 被称为“淘宝体”。
因为让人备感亲切、可爱而深受民众欢迎。近半年来，这种语体走红于中国网络，网民争相使用“淘宝体”发布微博或留言，使用范围也日益扩大。 如今，政府机关的招聘广告，甚至警方发布的通缉令，都争相喊“亲”，或在句尾加“哦”，突显中国在试图改变冰冷生硬的官方话语体系时，一些官员也尝试以网络语言拉近与民众之间的距离。
淘宝网在最近发布了《网购从业者生态环境报告》披露，47.9%的网店客服工作时间超过12个小时，24.9%的人在10-12小时之间，仅5.3%的客服工作时间在8小时之内，而这部分大多数是兼职客服。要保证客户点击店铺的时候有人可咨询，就需要24小时待命。调查显示，有56%的客服经历过昼夜轮班制度。
张大爷是50后，经历过三年自然灾害，对于买了东西却发现买贵了这种事，断然接受不了，但最近他却遇到一出。张大爷近期咬咬牙花了6000多元，在某家电卖场买了一个名牌单反数码相机。但过后他却发现，由于目前电商价格战打得正火热，一个同样配置的产品，在网上居然要便宜接近1000块钱！
于是，张大爷得到了一个教训：不先在网上查价，以后别去实体店“出手”。有业内人士指出，电商价格战不仅触动了消费者的神经，对传统家电卖场来说，也是一场价格地震。许多细心的消费者发现，传统家电卖场的“明码标价”正在悄然打破，标价和实际成交价往往相差几十元到几百元，甚至上千元。新的消费方式正在形成，消费者开始在购买家电前，先上网查价格、选配置，再去逛实体店。
记者的身边朋友现在都有一招就是不管买什么，先在网上查了价格，再到店里再比较一下，或者在实体店看好型号以后，再去网上找。
家电产业问题专家、帕勒咨询资深董事罗清启认为：“网络销售是大势所趋。网络销售可能在未来进一步与实体连锁经营模式相结合，作为补充相得益彰。这将对我们的消费习惯产生重要影响”
黑天鹅
2012年股市十大黑天鹅事件
真的都是偶然吗？
I 新闻回放 II
2012年的中国股市，塑化剂等“黑天鹅”事件层出不穷，机构，个人投资者中枪者不少，甚至给投资人带来重大损失，给社会也带来影响。但是这些看似符合墨菲定律的偶然事件真的是偶然吗？
我们《投资客》先挑选中国股市2012年最有影响力的十大“黑天鹅”事件来评说一下。1：塑化剂风波，2：毒胶囊风暴，3：伊利汞含量超标事件，4：张裕A农药残留值超标，5：地沟油制药，6：汤臣倍健螺旋藻铅超标之争，7：上海医药深陷“造假门”，8：古越龙山遇黄酒致癌危机，9：封刀事件挫伤爱尔眼科，10：比亚迪E6电动车起火惨案。
黑天鹅事件，英文名：Black swan event，是指非常难以预测，且不寻常的事件，它的被人所熟知是因为伦敦商学院的研究员NassimTaleb因为不信任钟型曲线、更认同幂次法则而写了两本书《被随机愚弄》和《黑天鹅》。
黑天鹅事件的逻辑特点就是：1：不确定性，2：往往产生很重大的影响，3：它具有事后反思之可预测和回避性，4：个性的发生原因往往带有共性。
在这些事件发生之后，我们第一反应就是如上面对黑天鹅的定义所说：它具有事后反思之可预测和回避性。但是我们为什么终究还是会中招呢？记者认为有一下几个因素。
一是法律法规和制度不够健全。在酒鬼酒塑化剂事实已经超标的情况下，却在11月21日23：58在其官方微博上发布了《声明》，声明指出，由于国际食品法典委员会、我国及其他国家均未制定酒类中邻苯二甲酸二丁酯（DBP）的限量标准，故不存在所谓“塑化剂”超标的问题。甚至在22日晚间，酒鬼酒发布《重大事件说明及复牌》公告，公告引用质检总局、卫生部、国家食品安全风险评估中心有关负责同志“按照我国人均预期寿命，每天饮用一斤，其中的DBP不会对健康造成损害”的论据，表明酒鬼酒可以放心饮用。国际食品包装协会常务副会长兼秘书长董金狮接受媒体采访时称，白酒行业塑化剂超标现象由来已久，甚至有的企业产品超标10多倍，，酒业协会曾就此专门开会讨论，但在白酒行业检验的国家标准里，没有塑化剂检验这一项，所以并没有形成相关规定。 所以这就凸显了一个法律法规和相关制度不健全的问题，从而给企业和商家制造了借口，我们的立法机构在制定和完善相关法律规章制度时，要有一个前瞻性和预见性，做到未雨绸缪，尽量不留或者少留一些法律制度的真空。
二：公司自律和公司治理不健全问题严重。上海医药的造假门其实也不是公司个案，而是一个较多发的问题，往往在诸多现实利益的考虑之下，公司会想方设法去争取自己利益的最大化，所以在这一点来说，除了健全制度之外，加强相关风控之外，需要进一步强化相关人员的职业道德建设，提高公司高层对社会负责的意识，建立公平合理的奖励措施，减少利益关联。一位接受《21世纪经济报道》的高管看来，在上药过去一年多所呈现给外界的举报与内斗、人事地震之外，包括有重大财务造假、信息披露失实、高管违规瓜分利润及资本利空等更大的风险正在其内部急速聚集。“上药的内控风险正处于失控的边缘，”该高管称，这一切，让他们这些“还在这个位子上”的高管感到“害怕”。
三：监督机构监管不到位。从十件黑天鹅事件来看，几乎每一件都应该说有监管机构的职责失察在里面。往往很多问题并不是通过相关监督检验机构通报出来，而是市场的举报和媒体的曝光来获得其中真相和看到其中问题。甚至有监管机构通过“交钱”就能摆平，曾经有媒体连线采访上过黑名单的一家甘肃食品生产企业，这位不愿具名的市场负责人透露，因同一款食品重复上黑名单的生产企业不在少数。“一般会接到当地监管部门的通知，然后由当地监管部门进行整改。”，该人士解释：“整改就是交钱，不会因为下架食品而停产。”所以我们应该在食品，药品等关系民众切身利益的行业要深化落实对第三方监管近监督机构的责任追究制，提高机构的监管监督意识和行动力。
新三板扩容
口水仗起：对于A股，你是敌是友？
I 新闻回放 I
“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，形象称为新三板。
“新三板扩容”是指“新三板”--中关村科技园区非上市股份有限公司代办股份报价转让系统的试点园区范围的扩大和代办系统的主办券商数量的增加。新三板扩容将在原有中关村科技园区试点的基础上，将范围扩大到其他具备条件的国家级高新技术园区；在交易制度上，将同步引入做市商制度；在投资者资质上，符合新三板市场投资者适当性管理有关要求的个人投资者，可进入新三板市场参与报价转让交易。
证监会今年8月3日表示，经国务院批准决定扩大非上市股份公司，按照总体规划分步推进、稳步推进的原则，首批扩大试点除中关村科技园区外，新增上海张江高新产业开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。
据统计，自2006年中关村新三板试点以来，市场上共有挂牌券商133家，其中1家已在中小板上市，7家在创业板上市，4家正在等候发审。截至2012年8月3日，新三板中挂牌交易的公司为121家。
2012年，“新三板扩容”成为证券市场的一个热点和焦点。
在相关政策出台后，有证监会相关负责人公开表示，“新三板”有利于缓解主板、创业板IPO压力，对于股票市场不构成资金分流。原因在于，“新三板”定位于成长型、创新型中小企业提供股份转让，定向融资服务，有利于增强经济薄弱环节的支持，促进民间投资和中小企业发展。“新三板”的融资功能属于小额定向融资，扩大试点后融资额也很有限，对市场扩容影响很小。6年来，挂牌企业100多家，定向增资总额17.29亿元，单次融资规模也只有几千万，二级市场流动性不高，2011年平均换手率只有2.93%，涉及的资金量有限。“新三板”建立以后，拓宽了资本市场服务面，将有利于缓解交易所市场的发行上市压力，稳定市场预期。
对于这样的观点和解释，市场方面的诸多专家学者态度不一，进行了激烈的争辨。
有人说，新三板应该是A股市场的朋友。新三板指进入代办转让系统进行股份报价转让的非上市股份公司，因挂牌企业均为高科技企业，不同于原转让系统（旧三板）都是退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司而得名。既然是“转让系统”，其融资属于小额定向融资，成交方式是配对成交，由于是场外交易，此“扩容”与在A股市场扩容概念不同。
在《北京晨报》刊发的专题讨论中，武汉科技大学董登新认为，经过多年反复酝酿，新三板扩容首批名单终于出炉，不易！俗话说，物以类聚，人以群分。资本市场是一个多层次的市场，股市同样也是一个多层次的市场体系。当场内市场分工基本到位后，场外市场建设被推到前台。新三板是场内市场重要补充！新三板扩容是资本市场的重大利好，同时也是A股市场的重大利好。
另一方面尽管证监会表示，新三板融资对市场扩容影响很小，但新三板将引入做市商制度，涨跌幅限制为30%，而且向个人投资者敞开大门，证券账户资产30万元以上即可入市，种种政策支持势必使资金蜂拥进新三板。
财经评论员叶檀表示，低迷的A股草木皆兵，骂走了国际板又来新三板。在讨论新三板是A股的情人还是敌人之前，要知道，现在管理层试图把新三板打造成新的、活跃的、具有重要交易功能与融资功能的市场。如果做得好，新三板将直接挑战目前僵化的创业板，构成直接竞争关系。新三板必然分流股市资金，不分流说明新三板试点不成功。
金元证券首席经济学家沈彤则认为，首批扩大试点除中关村科技园区外，新增上海张江高新产业开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。短期来讲，新三板扩容后对中小板、创业板构成一定压力，对其资金会造成分流，对大盘造成的压力也不容忽视。综合来讲，对市场偏空。
还有专家表示新三板尚处于试点建设中，制度设置尤为重要，同时也应注意不要将新三板错误定位，重蹈A股覆辙。
而在新华08网，北京大学金融与证券研究中心，曹凤岐指出，“新三板”是市场的叫法，但实际上更应将其定义为股权转让市场，而不是股票交易市场，这和A股主板市场是不同的。另外，要清楚新三板不具备发行功能，而是把资产存量证券化后的交易形式，并不是在社会上招收新股本。这与大众散户交易的A股投资不一致。从这个角度说，该市场更应该针对高科技和中小企业，一方面通过新三板市场盘活资产存量；一方面，可在此做上市前的准备，调整结构。 曹凤岐认为，新三板交易只涉及资产存量，不涉及增量，不该有很活跃的交易量，否则A股的种种问题又将出现。也正因为新三板为了资产重组、调整结构等上市做准备的市场，所以不活跃也并不是坏事。
曹凤岐认为，总体来说新三板市场是对A股市场，以及其他公开发行市场的准备和补充，因此其扩容对A股市场不会形成冲击，交易只涉及资产存量，不涉及增量，普通个人投资者也不直接参与。
来自中国股权融资市场数据也显示，目前，我国主板上市公司1411家，总市值21.57万亿；中小板691家，总市值2.97万亿；创业板345家，8600亿；试点扩大前的三板中关村股权代办转让系统挂牌企业只有127家，总市值224亿元。
基金转型
多重改变凸显基金发展新趋势
I 新闻回放 I
2012年是中国财富管理和资管业务规则制度初始大变动的一年，基金业也因一些重大事件而成为焦点。比如《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，新《基金法》提交人大审议，基金公司高管频频离职等。《证券日报》基金周刊就对2012年中国的基金业大事进行了盘点，精炼出五大关键词来揭秘基金业发展新趋势，“换帅潮”，“正能量”，“大转型”，“求创新”，“千基变”。这些关键词的浓缩，进一步使我们感兴趣和观察基金业如何在市场的长期低迷下，打破自身发展瓶颈，转型优化自身发簪战略定位和管理结构，推出创新产品来获得突围。
在财富和资管制度大变革之下，彰显管理层对中国基金业未来发展所表达的整体思路：加强监管，放松管制。
基金业市场发展获“正能量”
在信托资产规模达6.98万亿元、保险资产规模同样逼近7万亿元的背景下，基金业面临的竞争空前激烈。从外部来看，商业银行、信托公司、保险公司、证券公司等机构都在积极参与财富管理业务，并不断扩大市场份额；从内部来看，随着市场化的深入，基金管理公司的数量将不断增多，业务更加多元，行业格局面临调整，竞争压力也将不断加大。
2012年，监管层加强监管放松管制助力基金业改革，为基金业带来“正能量”。中国证监会发布了一系列松绑基金业监管的规定和征求意见稿，体现了监管部门“加强监管、放松管制”的原则。
7月11日，由十一届全国人大常委会第二十七次会议初次审议的《中华人民共和国证券投资基金法（修订草案）》全文公布，向社会公开征求意见。新基金法草案出现多项新规及改革举措，新规中“放松管制，加强监管”是监管层的主要思路。据公开资料，今年11月1日起施行的修订后的基金行业有关规定有3个，分别是：《证券投资基金管理公司管理办法》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》。这三大法规均体现了给基金业“松绑”的思路，在进一步推动基金行业市场化、增强基金行业活力的同时，加强业务规范，强化监管措施，防范潜在风险，更好地保护基金份额持有人的利益。
从具体内容来看，《管理办法》适当降低了基金公司准入门槛和业务管制，调动公司股东、基金从业人员的积极性，着力优化股权政策、完善公司治理、增强激励约束机制，取消主要股东持股比例和关联持股限制，鼓励主要股东为基金公司提供持续有力的支持。同时强化监管措施，延长主要股东持股锁定期，引导股东形成长期投资的理念。《试点办法》拓宽了专户的投资范围，对从事专项资产管理业务的，要求基金管理公司设立子公司从事此项业务。而制定《暂行规定》的目的是规范基金公司子公司的行为，有效隔离业务风险，鼓励基金管理公司有序开展差异化、专业化的市场竞争，引导基金管理公司向现代资产管理机构转型，为社会提供更好的财富管理服务。
有业内人士表示，监管层的“正能量”会持续发酵，基金业下一步的市场化改革值得期待。
竞争倒逼基金公司转型
随着《证券投资基金法》修订步伐的加快，基金管理公司在业务范围及投资标的等方面或将有较大突破，基金管理公司正在面临着一个全新的竞争环境，在面对机遇的同时面对的却是重大的挑战。今年6月7日，证监会主席郭树清在证券投资基金业协会成立大会上发表了《我们需要一个强大的财富管理行业》的重要讲话，明确指出基金管理公司应当加快向现代财富管理机构转型，为行业下一步的发展指明了方向。“转型”即成为今年基金行业中重要的关键词之一。基金投资和基金销售作为基金行业的两驾马车都面临重要转型，基金投资面临从传统公募产品投资向全面资产管理转型，基金销售也面临从交易通道式的产品销售向以客户为中心、多产品理财配置的投资顾问模式转型。
上海一家基金公司总经理认为，明年将是决定各家基金公司结构性格局的关键性一年，明年的结果代表未来三五年的发展趋势。
创新，从产品结构设计和产品收益做起
今年以来，公募基金着眼于产品的创新设计，从投资市场到投资标的都力求推新，试图在熊市中寻找机会，挖掘绝对收益。
记者统计，今年公募基金主打的创新产品有如下四种：
创新一：跨市场跨境ETF
创新二：短期理财债券基金
创新三：发起式基金
创新四：货币基金T+0
私募“转正”
2012，加快推进私募基金合法化
I 新闻回放 I
2012年，A股市场凄风苦雨，又值一年岁末年终时，看似风平浪静，实则激流暗涌。这一年，管理层下大力气用行动推动私募行业的规范化发展，信托账户重新开启，期货资管开闸，新基金法三审……努力在制度上扫清阳光私募发展的阻碍。
2012年12月24日，《证券投资基金法修订草案》（下简称“《修订草案》”）提请全国人大常委会进行三次审议，修订草案三审稿重新界定了适用基金法的非公开募集基金的证券投资范围，而私募基金投资非公开发行股票不纳入基金法。这意味着投资于二级市场的私募基金纳入证监会监管，而PE/VC还是被排除在新《证券投资基金法修订草案》之外，多头监管的局面将持续下去。 1：基金法再审 投资二级市场的私募被纳入监管
此次基金法修订，增加了基金管理人遵循规则的规定，删除了理事会型和无限责任型基金的规定，按现行管理体制规范私募基金管理人，规范私募基金的注册、登记和备案。此外，公开或者非公开募集资金，设立公司或者合伙企业，其资产由第三人管理，进行证券投资活动，其资金募集、注册管理、登记备案、信息披露、监督管理等，参照适用本法。
有专家表示：如果能真正给私募基金“合法”的身份，将有利于树立行业公信力，使行业能更规范健康的发展。
《修订草案》三审稿进一步明确规定了买卖股票的范围，而也由此，备受关注的PE/VC被彻底排除在基金法监管之外。
孙安民说，《修订草案》三审稿将这一款中的“买卖股票”修改为“买卖公开发行的股份有限公司股票”。
王连洲昨对早报记者表示，这意味着投资于二级市场的私募基金纳入证监会监管 ，但PE/VC也许因阻击的力量太大，不得不无功而返，还是被排除在新《证券投资基金法修订草案》之外。
“没有太大的实质上的超越，原来的一些矛盾还将继续存在，对于风投机构的监管还将是多头，只是阳光私募被纳入进来。”王连洲说。
实际上，PE/VC入法曾一度被视为新基金法修订的最大看点之一。业内人士指出，监管主体方面的争议给PE/VC纳入基金法增加了诸多障碍。而另一方面，而由于发改委只要求募资额超过5亿元的PE去备案，加之业界对证监会将如何监管颇为忌惮，因此有很大部分的PE/VC人士也不愿意被纳入监管。
2：约束证监会官员下海
《修订草案》三审稿还规定，证券监督管理机构的工作人员回避制度衔接公务员法规定。
由于《公务员法》规定，公务员辞去公职或退休的，原系领导成员的公务员在离职三年内，其他公务员在离职两年内，不得到与原工作业务直接相关的企业或者其他营利性组织任职。因此按此规定，证监会领导人员在离职三年后、普通工作人员离职两年后不得在被监管机构任职。
《东方早报》记者不完全统计数据显示，目前国内基金公司有逾10位督察长来自监管层，而这些官员此前多在证监系统的一线部门任职，如基金监管部、发行部等。其中，今年以来基金公司中新任命的来自监管层的督察长就有4位，最近的一例是今年11月23日，南方基金任命原证监会发行监管部副主任杨小松为督察长。
3：主要股东要求降低
《修订草案》三审稿还对基金管理公司的设立条件作出新的规定。
在昨日的审议中，将这一条第三项中对基金管理公司主要股东注册资本的要求修改为“资产规模达到国务院规定的标准”。
4：其他体制相继破冰，监管更灵活。
基金第三方销售开闸 销售方式多元化
2月22日，证监会公布了首批第三方基金销售牌照名单，诺亚正行、好买财富、深圳众禄、东方财富 投资顾问有限公司四家机构“中选”。随后，陆续有其他第三方机构获得销售牌照。这意味着筹划7年之久的基金第三方销售正式开闸。业内人士预计，在未来的几年中，独立基金销售机构有望成为基金销售市场上的“鲇鱼”，给行业和投资者带来双赢。
信托账号开闸 私募基金喜忧参半
2012年8月31日中国证券登记结算有限责任公司正式发布《关于信托产品开户与结算有关问题的通知》，明确 信托公司 可自行开立证券账户参与证券交易，或按照市场化原则，自主选择委托基金公司专户理财、证券公司定向资产管理计划参与证券交易。这标志着暂停三年的信托账户终于“再现江湖”。
期货资管放行 期货私募迎来春天
11月21日，第一批于9月份提交资产管理业务申请的18家期货公司正式通过审批。有分析认为，在资管业务开户、交易编码申请等细则明确后，期货公司资管业务将正式在市场中“亮相”。
及此，资产管理业务的开闸是我国期货市场发展20年来业务创新的实质性突破。