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近年来众筹作为一种新兴的筹融资方式，随着互联网的发展逐渐进入了人们的视野。众筹一词翻译自Crowdfunding。国内外学者对于众筹都有比较多的研究，其中由于起步时间问题，国内的学者多数从事理论研究，国外学者则已经涉及了实证研究。
一、众筹的含义特征及发展
众筹一词来源于crowdfunding，指大众通过互联网平台，几种各方闲散小额资金以支持某种项目。根据其形式不同分为了，捐赠式，借款式，股权式。（1）捐赠式主要以慈善形式为主，其提供款项的目的不是收取回报，或者回报的形式不以货币形式为主。（2）借款式最为常见，其中的典型就是近年来流行的“P2P借贷”模式，将钱借给企业或者项目，以获取利息作为回报。（3）股权投资则是个人投资者投资于实体经济以获取股份或者企业利润的形式。
2012年4月奥巴马签署了JOBS（JumpstartOurBusinessAct）法案，将互联网融资合法化，中国虽然至今为止没有相应的众筹相关法律落地，但实质上中国众筹行业已经告诉发展，2014年中国P2P平台达1400多家，网络贷款交易额约有3000亿元，众筹平台128家，其中股权众筹平台32家，商品众筹平台78家，纯公益众筹平台4家。较2013年增长幅度在百分之二十以上。
二、不同项目于众筹模式的选择
现阶段中国各类型企业都面临的融资困难的问题，传统融资途径，在银行业贷款紧缩，IPO暂停的情况下显得异常重要。而一个企业采用怎样的众筹模式进行投资，很大程度上影响着筹资的效率。一个企业如何在三种主要的筹资方式中进行选择，是本文讨论的重点。
（一）项目的分类
不同的项目选择不同的众筹方式进行融资。众所周知，项目的性质决定了项目的目标，有得项目是以获得经济利润为目的，有的项目是以慈善为目的，有的项目是以科学研究为目的，虽然在目的上略有区别，但是企业目的都是产生效用。我们将项目所产生的效用分为两种，社会效益和经济效益，我们设总效用为U，社会效用为U1，经济效用为U2。
从这个方面我们将所有企业的效益分为四种形式，（1）经济效益低，社会效益低，（2）经济效益高，社会效益低（3）经济效益低，社会效益高（4）经济效益高，社会效益高。
（二）不同项目的不同的策略
1.经济效益低，社会效益低的项目。我们将这种项目称为创意项目，可能某一类特定人群为了某一特定要求而设立的，例如类视频作者或者画家为展示自己的作品设立的网站，这类项目往往不能产生很大的经济效益和社会效益。或者仅仅是为了个人目的，如旅游等设立的众筹项目。这类项目要求资金小，目的专一，在各类型众筹平台上随处可见，对于这一类型的项目发起者来说，应该采取捐赠的众筹模式。
2013年《逻辑思维》自媒体事件就是成功的典型案例，《逻辑思维》发布的两次付费会员制度，分为200元和1200元两档，会员不被承诺任何权益，却筹措到了近千万会费。而会员的唯一回报是可以参与节目选题的策划。无疑，《逻辑思维》选择了正确的众筹模式，取得了相当瞩目的效果。
2.经济效益高，社会效益低的项目。这类众筹项目的出发点就是获取经济利益，我们称其为投机项目，由于出发点的限制，发起者必须承诺相对应的高经济效益回报才能吸引投资者。这类众筹项目往往需要的资金量较大，投资周期较长，投机性高。为了符合以上的条件，这类项目往往在众筹方式选择上选择借贷模式进行资金筹措。由于其较高的经济效益决定了其项目的选择上不会存在满足某类人特定偏好的属性，只可能是选择投资回报率较高的项目，所以捐赠模式不能适用，再由于这类项目很多情况下不会涉及实体经济，股权模式也受到了限制。
此类项目就是网贷“P2P借贷”，由于其门槛较低，回报较高近年来高速发展，比较出名的有“人人贷”，“陆金所”等网贷平台。项目发起人若选择这种模式，则必须满足以下条件：较好的信用记录，一定的资产证明以及较为稳妥的项目。作为项目发起者，通过P2P借贷模式筹措资金虽然方便快捷，但是必然承担较高额度的利息，虽各个地区费用不尽相同，但基本维持在月利率百分之二到百分之三左右。对于资金流有相当高的要求，且若存在逾期情况，将会影响到个人征信。从项目发起者的角度来看，通过网络借贷模式避免了传统融资方式要求高，审批时间长的弊端。
3.经济效益低，社会效益高的项目。我们称这类项目为公益类项目，这也是各大众筹网站上比较瞩目的项目。这类项目的出发点大多是为了公益事业，以帮助特定人群或者特定地区为目的。这类项目无论是发起者还是投资者都不会关注所带来的经济效益（很多情况下可能是负数），只会关心其带来的社会效益。这一特点就排出了借贷模式和股权模式。公益类项目作为项目发起者，必然会选择捐赠模式。
10月9日，“关爱贫困山区”公益项目正式成功，帮助对象是云南省保山市昌宁县莽水初级中学，历时三十天，筹得善款21861元，用以改善该校的学校卫生情况。筹到善款是原目标的2，1倍。网络众筹慈善公益的发起者，选择捐赠方式不仅符合这类项目的自身情况，也迎合了投资者（或者称为捐赠者）的心理，例如援助平困地区儿童衣物项目，筹得款项将用于订制衣物，衣物上会在内层绣出参与众筹者名字。
4.经济效益高，社会效益高。这类项目我们简称为实体项目，这类项目必然与相应的实体挂钩，资金需求量大，周期长，与借贷模式不同的是，这类项目对于社会的效益，例如科学进步，创造就业等都有一定程度上的帮助。这类项目吸引投资者的不再仅仅是短期收益，更大程度上取决于该项目的未来前景。所以这类项目主要是创业类项目，所采取的方式更大程度上应该选择为股权模式。项目发起人采用股权模式，可以更好的分摊风险，规避了借贷模式下对资金链的严格要求。
自从2014年12月中国证券业协会发布了《私募股权众筹融资管理办法（试行）》意见稿后，股权众筹算是有了一个规范性法律文件，股权众筹开始向正规化发展。这类项目由于需要专业的投资知识，一般采用设立领头人加跟投入的模式。
10月9日，青岛利和生物科技公司上线众筹，这是至今为止中国内地上线众筹的最大企业，由董事长领投，多家机构投资者跟投的方式，使得资金快速积累，迄今为止已经完成187%。
三、总结
通过以上分析我们发现，项目发起者根据自身项目的不同特性，应该采取相应的众筹模式。
在经济效益较低的情况下，项目发起者应该选择捐赠模式，在经济效益高的情况下，根据其社会效益，或者说根据其社会效益的高低，分别采用借贷模式和股权模式进行项目发起。
参考文献
[1] Signaling in Equity？Crowdfunding. Entrepreneurship： Theory & Practice[J].. Jul2015， Vol. 39 Issue 4， p955-980. 26p. 1 Diagram， 4 Charts.
[2]Internal Social Capital and the Attraction of Early Contributions in？Crowdfunding. Entrepreneurship： Theory & Practice[J].. Jan2015， Vol. 39 Issue 1， p75-100. 25p. 6 Charts.
[3]A conceptual Framework for Understanding？Crowdfunding. Communications of the Association for Information Systems[J].. Jul2015， Vol. 37， p1-31. 31p. 3 Diagrams， 11 Charts.
[4]Crowdfunding？and Value Creation Entrepreneurship Research Journal[J].. Apr2015， Vol. 5 Issue 2， p155-166. 12p.
一、众筹的含义特征及发展
众筹一词来源于crowdfunding，指大众通过互联网平台，几种各方闲散小额资金以支持某种项目。根据其形式不同分为了，捐赠式，借款式，股权式。（1）捐赠式主要以慈善形式为主，其提供款项的目的不是收取回报，或者回报的形式不以货币形式为主。（2）借款式最为常见，其中的典型就是近年来流行的“P2P借贷”模式，将钱借给企业或者项目，以获取利息作为回报。（3）股权投资则是个人投资者投资于实体经济以获取股份或者企业利润的形式。
2012年4月奥巴马签署了JOBS（JumpstartOurBusinessAct）法案，将互联网融资合法化，中国虽然至今为止没有相应的众筹相关法律落地，但实质上中国众筹行业已经告诉发展，2014年中国P2P平台达1400多家，网络贷款交易额约有3000亿元，众筹平台128家，其中股权众筹平台32家，商品众筹平台78家，纯公益众筹平台4家。较2013年增长幅度在百分之二十以上。
二、不同项目于众筹模式的选择
现阶段中国各类型企业都面临的融资困难的问题，传统融资途径，在银行业贷款紧缩，IPO暂停的情况下显得异常重要。而一个企业采用怎样的众筹模式进行投资，很大程度上影响着筹资的效率。一个企业如何在三种主要的筹资方式中进行选择，是本文讨论的重点。
（一）项目的分类
不同的项目选择不同的众筹方式进行融资。众所周知，项目的性质决定了项目的目标，有得项目是以获得经济利润为目的，有的项目是以慈善为目的，有的项目是以科学研究为目的，虽然在目的上略有区别，但是企业目的都是产生效用。我们将项目所产生的效用分为两种，社会效益和经济效益，我们设总效用为U，社会效用为U1，经济效用为U2。
从这个方面我们将所有企业的效益分为四种形式，（1）经济效益低，社会效益低，（2）经济效益高，社会效益低（3）经济效益低，社会效益高（4）经济效益高，社会效益高。
（二）不同项目的不同的策略
1.经济效益低，社会效益低的项目。我们将这种项目称为创意项目，可能某一类特定人群为了某一特定要求而设立的，例如类视频作者或者画家为展示自己的作品设立的网站，这类项目往往不能产生很大的经济效益和社会效益。或者仅仅是为了个人目的，如旅游等设立的众筹项目。这类项目要求资金小，目的专一，在各类型众筹平台上随处可见，对于这一类型的项目发起者来说，应该采取捐赠的众筹模式。
2013年《逻辑思维》自媒体事件就是成功的典型案例，《逻辑思维》发布的两次付费会员制度，分为200元和1200元两档，会员不被承诺任何权益，却筹措到了近千万会费。而会员的唯一回报是可以参与节目选题的策划。无疑，《逻辑思维》选择了正确的众筹模式，取得了相当瞩目的效果。
2.经济效益高，社会效益低的项目。这类众筹项目的出发点就是获取经济利益，我们称其为投机项目，由于出发点的限制，发起者必须承诺相对应的高经济效益回报才能吸引投资者。这类众筹项目往往需要的资金量较大，投资周期较长，投机性高。为了符合以上的条件，这类项目往往在众筹方式选择上选择借贷模式进行资金筹措。由于其较高的经济效益决定了其项目的选择上不会存在满足某类人特定偏好的属性，只可能是选择投资回报率较高的项目，所以捐赠模式不能适用，再由于这类项目很多情况下不会涉及实体经济，股权模式也受到了限制。
此类项目就是网贷“P2P借贷”，由于其门槛较低，回报较高近年来高速发展，比较出名的有“人人贷”，“陆金所”等网贷平台。项目发起人若选择这种模式，则必须满足以下条件：较好的信用记录，一定的资产证明以及较为稳妥的项目。作为项目发起者，通过P2P借贷模式筹措资金虽然方便快捷，但是必然承担较高额度的利息，虽各个地区费用不尽相同，但基本维持在月利率百分之二到百分之三左右。对于资金流有相当高的要求，且若存在逾期情况，将会影响到个人征信。从项目发起者的角度来看，通过网络借贷模式避免了传统融资方式要求高，审批时间长的弊端。
3.经济效益低，社会效益高的项目。我们称这类项目为公益类项目，这也是各大众筹网站上比较瞩目的项目。这类项目的出发点大多是为了公益事业，以帮助特定人群或者特定地区为目的。这类项目无论是发起者还是投资者都不会关注所带来的经济效益（很多情况下可能是负数），只会关心其带来的社会效益。这一特点就排出了借贷模式和股权模式。公益类项目作为项目发起者，必然会选择捐赠模式。
10月9日，“关爱贫困山区”公益项目正式成功，帮助对象是云南省保山市昌宁县莽水初级中学，历时三十天，筹得善款21861元，用以改善该校的学校卫生情况。筹到善款是原目标的2，1倍。网络众筹慈善公益的发起者，选择捐赠方式不仅符合这类项目的自身情况，也迎合了投资者（或者称为捐赠者）的心理，例如援助平困地区儿童衣物项目，筹得款项将用于订制衣物，衣物上会在内层绣出参与众筹者名字。
4.经济效益高，社会效益高。这类项目我们简称为实体项目，这类项目必然与相应的实体挂钩，资金需求量大，周期长，与借贷模式不同的是，这类项目对于社会的效益，例如科学进步，创造就业等都有一定程度上的帮助。这类项目吸引投资者的不再仅仅是短期收益，更大程度上取决于该项目的未来前景。所以这类项目主要是创业类项目，所采取的方式更大程度上应该选择为股权模式。项目发起人采用股权模式，可以更好的分摊风险，规避了借贷模式下对资金链的严格要求。
自从2014年12月中国证券业协会发布了《私募股权众筹融资管理办法（试行）》意见稿后，股权众筹算是有了一个规范性法律文件，股权众筹开始向正规化发展。这类项目由于需要专业的投资知识，一般采用设立领头人加跟投入的模式。
10月9日，青岛利和生物科技公司上线众筹，这是至今为止中国内地上线众筹的最大企业，由董事长领投，多家机构投资者跟投的方式，使得资金快速积累，迄今为止已经完成187%。
三、总结
通过以上分析我们发现，项目发起者根据自身项目的不同特性，应该采取相应的众筹模式。
在经济效益较低的情况下，项目发起者应该选择捐赠模式，在经济效益高的情况下，根据其社会效益，或者说根据其社会效益的高低，分别采用借贷模式和股权模式进行项目发起。
参考文献
[1] Signaling in Equity？Crowdfunding. Entrepreneurship： Theory & Practice[J].. Jul2015， Vol. 39 Issue 4， p955-980. 26p. 1 Diagram， 4 Charts.
[2]Internal Social Capital and the Attraction of Early Contributions in？Crowdfunding. Entrepreneurship： Theory & Practice[J].. Jan2015， Vol. 39 Issue 1， p75-100. 25p. 6 Charts.
[3]A conceptual Framework for Understanding？Crowdfunding. Communications of the Association for Information Systems[J].. Jul2015， Vol. 37， p1-31. 31p. 3 Diagrams， 11 Charts.
[4]Crowdfunding？and Value Creation Entrepreneurship Research Journal[J].. Apr2015， Vol. 5 Issue 2， p155-166. 12p.