创投行业急剧降温，“全民PE”一去不返，整个行业陷入了“三难一低”的困局，不仅出现募、投、退三难，收益率也降低。同行们对低迷期持有各种看法，心态各异打算不同，“大不了不干！”这是半路出家、规模较小的创投机构的灰心说法，他们当中有的正在准备撤离。
　　全民看淡，信心跌至冰点。一旦陷入行业性低迷周期，天才也无计可施。现在同仁们都需要静下心来反思，到底做还是不做，是暂停脚步还是慢步走，又或者积极快跑？一些半路出家、赶趟前几年创投热潮的机会主义者，他们掉头走人，反正不做了；保守的创投采取了停步不前的过冬方式；有的创投机构由于形势所逼放缓了脚步；也有的拟实现弯道超越快跑前进。而对于专业创投机构来说，更多的是思考面对现状怎么做的问题，如投资阶段的考虑，一种是向前走即偏VC，一种是向后走做并购，到底投什么阶段好？还有投资方向的问题，是做专家还是做万金油，即多元化还是专细化？
　　专业创投机构别无选择，就像农夫无论天气如何都要耕种，同时在低迷期积累能量，穿过行业周期迎接下一轮丰收。对此可能有人怀疑，未来创投还能重回景气阶段吗？在所有人都悲观时，我却预计向上的拐点正在酝酿，2013年下半年创投将迎来新的拐点，从底部震荡向上。
　　目前中国经济反复筑底且已成功，汇丰发布的2012年11月中国制造业PMI指数升至50.4%，这是13个月来首度回到荣枯分水岭上方，说明中国经济下滑的脚步已经止住，并且正在企稳回升。PMI数据对经济走势的判断往往领先于GDP几个月，二级市场反弹也往往领先实体经济反弹，也就是说A股已接近拐点。当然，A股反弹也并非立刻出现，甚至会进入不涨也不跌的窄幅震荡期，然后再慢慢恢复向上趋势。一级市场的反应往往滞后于二级市场半年左右，因为一级市场与实体经济挂钩更紧，所以创投同仁们还需要耐心等待半年左右的时间。
　　我相信困境只是暂时性的，未来创投业依然具有广阔的成长空间和前景，如募资方面，未来社保基金、商业保险等大机构都有望参与进来；退出通道方面，国外盛行的并购退出将会成为重要的新渠道；IPO由审批制改为注册制后，且上市公司数量要从目前的2000多家发展为上万家，IPO的退出空间同样巨大；此外，新三板已经推出，多通道退出正在形成。
　　作为参与创投的LP，可能认为目前一级市场和二级市场的PE估值均在十倍左右，还不如从二级市场买股票划算。表面上看有一定的道理，但实质上却千差万别。二级市场的公司绝大多数缺乏高成长性，而且有的公司的业绩甚至已触及“天花板”。一级市场的公司大多具有一定的高成长性，将快速拉低其投资价格，两三年后PE往往降至一两倍。深入比较后会发现此PE非彼PE。投资就是投未来，成长性始终是投资的灵魂，只有高成长才能创造高收益。
　　创投行业今后的高收益需要理性看待。过去几年创投行业实现了超高收益，有的甚至达到了十倍甚至数十倍的高收益，那是创业板刚刚启动、上市数量有限的特殊情况所导致的，未来这种超高收益会有所调整修正，但是与其他如股市、债市、黄金等大众投资品相比，创投行业依然是高收益行业，专业的创投机构实现年复合收益超30%是可能的，一旦经济周期重回繁荣期，远远超过此收益水平也完全有可能。所以，对于富裕人士和大机构来说，创业投资魅力依旧。
　　行业回暖尚需时日，那么创投机构正好利用此时机，提高公司管理，练内功做培训，加强文化建设，以及战术战略的梳理。同时也是优化人事结构、吸纳人才打造优秀投资团队的良机。再过一年半载，创投又重回上升期，那么同仁们又将更加忙碌了