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编者按：对于互联网企业来说，资金是一个重要问题。如何在信息领域进行投资，以及互联网公司的资本市场融资是很多企业关心的问题。为此，本期，我们来听听成功企业BEAR STEARNS总经理和高盛的主席对这一问题的建议。
80年代之前，人们所讲的生产力一般指土地，劳力和资本等看得见、摸得着的生产要素；80年代以来，对这个要领的理解出现了较大的变化，高科技的信息产业的发展使民办市场也随之发生了很大变化。
信息产业互联网的发展大大提高了生产力。电子商务扩大了零售和批发业务的范围，互联网公司可以提供跨洲际的贸易批发服务；以前要填表必须到专门的地方去，现在完全可以在网络上进行；以前买飞机票要到航空售票公司去，而美国现在基本上在网上就能实现。
互联网对生产产生的效应更为明显。购买方和销售方之间不需要直接触，通过网络就可以完成交易；美国DELL个人电脑公司的多数业务都在网络上直接进行，管理比其他电脑公司超前，而且节省。
互联网对教育事业的推动作用在发展中国家表现得较突出。比如，以前我们没有办法到哈佛参加他们的MBA教程，其它比较好的课程也无法学到，现在很多知识都可以通过网络了解。我认为未来经济发展中最重要的是信息的流通，信息对教育体系会起到非常关键的作用。
在互联网中，我们经常谈到四个C，其中重要的两上C是网上内容（CONTENT）和连接（CONTACT）。网络连接决定了整个网络群体的形成，以前公众交换电话网络被更新为以IP为基础的互联网。此外，有线电视将对高速互联网通信起较大作用。有线电视以前使用铜线做电缆，这种金属比较适用于广播性质的节目输送，美国有些有线公司开始更新换代他们的有线网络，用光纤提供高速的互动式的网络传送。无线通讯原来只用作打无线电话，现在逐渐形成了较大型的无线电公司，提高了网络素质，实现了无线电网与互联网的互通，将来不需要“线”就可以上网。高速互联网中还应提到卫星通讯。卫星通讯原本以传送图象、广播式内容为主，目前也试图逐步向互联网转化，已开始有公司提供卫星方面的互联网上网服务。
互联网上收入增长非常快。高速增长所面临的挑战是目前大部分网络仍然是原来旧式的交换机网络，这种网络功能不多，只能发挥交换作用。如果要使互联网继续发展，重要的是必须把原来星状、低级的网络更新换代成网状、以电脑为主要终端设备、终端用户设备较为智能型的网络。
将网络免费服务推向市场是互联网公司成功的一个重要原因。提供免费上网服务可以吸引用户，从收费上网慢慢转向不收费，整个互联网市场需要逐渐引入免费服务的要领。如果具备提供免费使用互联网的机制，并与现有通讯公司建立紧密合作关系，网络公司在市场上就有了竞争实力。
另外一个C是内容。内容分为两部分，一个是被动内容，一个是互动内容。被动内容包括新闻、文章、广告，占互联钢内容的绝大部分；互动内容是我们认为未来网络内容发展前景最好的一个部分，互动内容包括网络上的娱乐和电子商务。电子商务的网上收入在整个网络中经营收入中增长最快。网络广告的收入1998是30亿美元，2003年预计可达到100亿美元；电子商务1999年将达到100亿美元，2003年预计可达530亿美元。对网络内容最大的挑战是信息膨胀，很多网络上的内容是重复性的，没有太大用途。网络上很多家互联网公司提供搜索器，上搜索器查找可能是很简单的信息就会有99个回答，98个可能没有用，但是你仍要一个个地看，直到找到有用的信息。如果能有准确内容的提供商，将会大大促进互联网市场的发展。
就像电视根据节目收视率高低来决定广告费用一样，一些专门机构对互联网的内容服务商进行评级；只有评级比较高的才能拿到广告商较高的广告费用。因为信息的膨胀和重复，一部分互联网公司将在竞争中被淘汰。要在互联网市场取得成功，很重要的观念是树立网络品牌，只有那些胆大，敢于在市场上创品牌的公司才能在市场上站住脚。一旦品牌确立，别人就很难赶上，因为公众已经认可了这个品牌，客户就不愿再找其他公司了。由此可见品牌的效应非常重要。在这方面YAHOO是一个成功实例。
对互联网企业来说，资金是一个重要问题。美国有比较好的投资机制，可以通过风险基金筹措资金。风险基金最大的特点就是不需要公司存在，只要有一个非常好的想法。比如，有些在学校念书的学生没有钱，但是有一个非常好的想法，就可以凭借这个想法找风险投资建立公司。美国这样的例子有很多，两个大学二年级学生想到英特网本身并不只是一个信息库，最重要的是形成一个群体，大家能互相聊天，跟有共同爱好的人交换信息，于是找到一个风险投资，借到25000美元开始做，雇用的也都是学生，而且不发工资，免费的比萨饼就是工资。一个之后，公司的规模已相当大了，又找了另外一家风险投资做第二次融资，第一次赚到了50万美元。公司发展非常快，半年后开始上市。
风险投资做到一定程度，公司扩大到一定程度就需要上市。从融资量来讲，1998和1999年都非常大。比较成型的通讯公司和比较大型的公司也想发展互联网业务，他们不采用上市方式融资，而是发行高收益债券。风险投资归根结底是要到资本市场实现价值。价值实现在于资本市场怎么看待这些网络公司，网络公司有很多不同种类，其中很多公司没有收益，甚至亏本。对亏本的公司怎么评估？其价值到底有多少？现在华尔街采用的方法是考察其收入情况，不仅要看今年、明年，还要看整个增长趋势。收入比例是投资互联网公司广泛采用的一个参考系数。这个估值模式要说明的是一个长期的概念，即使今天公司不赚钱，但因为今天的收入增长很快，用户群增长很快，迟早会赚钱，投资者仍愿意投资。
美国在线（AOL）1999年收入是评估值的33.8倍，也就是每收进一块钱，投资者要用33.8块钱才可以买到公司的股票，居投资首位。美国在线在美国市场是一家做网络服务的大公司，又是第一家上市公司，是最早做网络服务的几家公司之一；它创出了品牌。其现有的客户量是第二名的50倍左右，虽然现在赚的钱不是很多，但是大家还花这么多钱买他的股票，就是因为在市场上远远领先于第二、第三名。一般来讲，一个国家本身互联网市场发展比较快，整个通讯网络发展比较快，股值也会比较高；反之亦然。
面向公司、企业、商业机构的网络服务商发展也比较快。这主要包括从事设计网页、提供服务、更新网页、提供网络技术支持的公司，如美国的IBM，AT&T。电子商务也是一样，在美国市场占领先地位的大公司，其股值都非常高，主要原因是互联网公司的股票不同于其他公司，很多零散投资者参与进来，二级市场股票交易比较活跃造成了互联网公司的股值不断走高。
亚洲很多国家与世界各地的贸易交往十分繁荣，为电子商务的发展提供了广阔的前景。现在网上的内容已经越来越本地区化，亚洲有自己的风土人情和文化，要在亚洲特别是中国网络市场占有一席之地，最重要的是能够提供本地化的内容。同时亚洲要发展自己的互联网行业，可以学习拉丁美洲一些国家，与有基础设施、技术、管理能力和经验的公司建立合作伙伴关系，在学习中发展亚洲市场。拉丁美洲在这方面做得非常成功，值得借鉴。
80年代之前，人们所讲的生产力一般指土地，劳力和资本等看得见、摸得着的生产要素；80年代以来，对这个要领的理解出现了较大的变化，高科技的信息产业的发展使民办市场也随之发生了很大变化。
信息产业互联网的发展大大提高了生产力。电子商务扩大了零售和批发业务的范围，互联网公司可以提供跨洲际的贸易批发服务；以前要填表必须到专门的地方去，现在完全可以在网络上进行；以前买飞机票要到航空售票公司去，而美国现在基本上在网上就能实现。
互联网对生产产生的效应更为明显。购买方和销售方之间不需要直接触，通过网络就可以完成交易；美国DELL个人电脑公司的多数业务都在网络上直接进行，管理比其他电脑公司超前，而且节省。
互联网对教育事业的推动作用在发展中国家表现得较突出。比如，以前我们没有办法到哈佛参加他们的MBA教程，其它比较好的课程也无法学到，现在很多知识都可以通过网络了解。我认为未来经济发展中最重要的是信息的流通，信息对教育体系会起到非常关键的作用。
在互联网中，我们经常谈到四个C，其中重要的两上C是网上内容（CONTENT）和连接（CONTACT）。网络连接决定了整个网络群体的形成，以前公众交换电话网络被更新为以IP为基础的互联网。此外，有线电视将对高速互联网通信起较大作用。有线电视以前使用铜线做电缆，这种金属比较适用于广播性质的节目输送，美国有些有线公司开始更新换代他们的有线网络，用光纤提供高速的互动式的网络传送。无线通讯原来只用作打无线电话，现在逐渐形成了较大型的无线电公司，提高了网络素质，实现了无线电网与互联网的互通，将来不需要“线”就可以上网。高速互联网中还应提到卫星通讯。卫星通讯原本以传送图象、广播式内容为主，目前也试图逐步向互联网转化，已开始有公司提供卫星方面的互联网上网服务。
互联网上收入增长非常快。高速增长所面临的挑战是目前大部分网络仍然是原来旧式的交换机网络，这种网络功能不多，只能发挥交换作用。如果要使互联网继续发展，重要的是必须把原来星状、低级的网络更新换代成网状、以电脑为主要终端设备、终端用户设备较为智能型的网络。
将网络免费服务推向市场是互联网公司成功的一个重要原因。提供免费上网服务可以吸引用户，从收费上网慢慢转向不收费，整个互联网市场需要逐渐引入免费服务的要领。如果具备提供免费使用互联网的机制，并与现有通讯公司建立紧密合作关系，网络公司在市场上就有了竞争实力。
另外一个C是内容。内容分为两部分，一个是被动内容，一个是互动内容。被动内容包括新闻、文章、广告，占互联钢内容的绝大部分；互动内容是我们认为未来网络内容发展前景最好的一个部分，互动内容包括网络上的娱乐和电子商务。电子商务的网上收入在整个网络中经营收入中增长最快。网络广告的收入1998是30亿美元，2003年预计可达到100亿美元；电子商务1999年将达到100亿美元，2003年预计可达530亿美元。对网络内容最大的挑战是信息膨胀，很多网络上的内容是重复性的，没有太大用途。网络上很多家互联网公司提供搜索器，上搜索器查找可能是很简单的信息就会有99个回答，98个可能没有用，但是你仍要一个个地看，直到找到有用的信息。如果能有准确内容的提供商，将会大大促进互联网市场的发展。
就像电视根据节目收视率高低来决定广告费用一样，一些专门机构对互联网的内容服务商进行评级；只有评级比较高的才能拿到广告商较高的广告费用。因为信息的膨胀和重复，一部分互联网公司将在竞争中被淘汰。要在互联网市场取得成功，很重要的观念是树立网络品牌，只有那些胆大，敢于在市场上创品牌的公司才能在市场上站住脚。一旦品牌确立，别人就很难赶上，因为公众已经认可了这个品牌，客户就不愿再找其他公司了。由此可见品牌的效应非常重要。在这方面YAHOO是一个成功实例。
对互联网企业来说，资金是一个重要问题。美国有比较好的投资机制，可以通过风险基金筹措资金。风险基金最大的特点就是不需要公司存在，只要有一个非常好的想法。比如，有些在学校念书的学生没有钱，但是有一个非常好的想法，就可以凭借这个想法找风险投资建立公司。美国这样的例子有很多，两个大学二年级学生想到英特网本身并不只是一个信息库，最重要的是形成一个群体，大家能互相聊天，跟有共同爱好的人交换信息，于是找到一个风险投资，借到25000美元开始做，雇用的也都是学生，而且不发工资，免费的比萨饼就是工资。一个之后，公司的规模已相当大了，又找了另外一家风险投资做第二次融资，第一次赚到了50万美元。公司发展非常快，半年后开始上市。
风险投资做到一定程度，公司扩大到一定程度就需要上市。从融资量来讲，1998和1999年都非常大。比较成型的通讯公司和比较大型的公司也想发展互联网业务，他们不采用上市方式融资，而是发行高收益债券。风险投资归根结底是要到资本市场实现价值。价值实现在于资本市场怎么看待这些网络公司，网络公司有很多不同种类，其中很多公司没有收益，甚至亏本。对亏本的公司怎么评估？其价值到底有多少？现在华尔街采用的方法是考察其收入情况，不仅要看今年、明年，还要看整个增长趋势。收入比例是投资互联网公司广泛采用的一个参考系数。这个估值模式要说明的是一个长期的概念，即使今天公司不赚钱，但因为今天的收入增长很快，用户群增长很快，迟早会赚钱，投资者仍愿意投资。
美国在线（AOL）1999年收入是评估值的33.8倍，也就是每收进一块钱，投资者要用33.8块钱才可以买到公司的股票，居投资首位。美国在线在美国市场是一家做网络服务的大公司，又是第一家上市公司，是最早做网络服务的几家公司之一；它创出了品牌。其现有的客户量是第二名的50倍左右，虽然现在赚的钱不是很多，但是大家还花这么多钱买他的股票，就是因为在市场上远远领先于第二、第三名。一般来讲，一个国家本身互联网市场发展比较快，整个通讯网络发展比较快，股值也会比较高；反之亦然。
面向公司、企业、商业机构的网络服务商发展也比较快。这主要包括从事设计网页、提供服务、更新网页、提供网络技术支持的公司，如美国的IBM，AT&T。电子商务也是一样，在美国市场占领先地位的大公司，其股值都非常高，主要原因是互联网公司的股票不同于其他公司，很多零散投资者参与进来，二级市场股票交易比较活跃造成了互联网公司的股值不断走高。
亚洲很多国家与世界各地的贸易交往十分繁荣，为电子商务的发展提供了广阔的前景。现在网上的内容已经越来越本地区化，亚洲有自己的风土人情和文化，要在亚洲特别是中国网络市场占有一席之地，最重要的是能够提供本地化的内容。同时亚洲要发展自己的互联网行业，可以学习拉丁美洲一些国家，与有基础设施、技术、管理能力和经验的公司建立合作伙伴关系，在学习中发展亚洲市场。拉丁美洲在这方面做得非常成功，值得借鉴。