“随着雷曼的消失，美林被兼并，那种以杠杆作用来牟取暴利的高风险模式显然行不通。”这是美国《财富》杂志主编Shawn Tully面对记者采访所发出的感叹。
　　2008年9月15日，美国金融界发生两件波及全球金融业的大事，第一是雷曼兄弟宣布破产保护；第二是美林证券被美国银行收购。一夜之间，华尔街的五大投资银行又少了一家。而《财富》上极具震撼的头条新闻更是夺人眼球，他们称这次雷曼兄弟的破产为“华尔街的末日”。这不由让人产生对“华尔街末日”一切前因后果的探秘欲望。
　　自1996年12年来，华尔街一直是一片繁华之地。每到年初是华尔街最兴奋的时候，华尔街公司一个接一个宣布发放奖金的数额，一家比一家绚丽多姿，这个公司每个员工平均5万，那个公司拿10万，媒体也跟着凑热闹，华尔街员工个个好似好莱坞明星。而最兴旺的一年，雷曼兄弟每个员工的平均奖金是50万美金，美林55万，高盛60万!那一年全华尔街30多万员工，每人平均收入是30万，足足高出美国平均收入的7倍!那些交易员、基金经理，每年拿一个百万红包稀松平常，上千万也不少见。也就是2007年底，在华尔街已经阴云密布的日子，美国一个对冲基金的管理人保尔森(与美国现任财长无亲戚关系)，仍拿到了一个35亿美元的大红包!
　　说到这儿，大家不禁要问，华尔街员工怎么就能拿这么多?他们的确比其它行业的人勤奋，每个礼拜工作60个小时是家常便饭。不过，就是折算成加班费也不至于比普通人多赚7倍啊!要说智商高呢?也不假，他们绝大多数人都是美国10大名校毕业的，可以说是千里挑一，但是不见得比哈佛的教授更聪明吧，哈佛大学教授的平均收入也不过12万美元。高收入的前提首先是公司必须赚到钱，员工才有可能分到钱。说到底，这种现象起源于华尔街这些年流行的赚钱模式——依赖衍生证券。
　　衍生证券中的各类工具，如买进期权、期货，卖出期权、期货等等都可以用少量的钱，购买或卖出十几倍甚至几十倍于本钱的证券的购买权或卖出权，也就是利用杠杆原理，以小搏大。在市场走向和你的假设相同时，一万块本钱可以赚到几万甚至几十万。而华尔街的收入是和他所赚的钱成比例的，一年赚到了，就能拿个大红包。如果亏了呢，并不需要员工赔，最多卷铺盖走人。在这种环境中，华尔街的每个人都变得“贪婪”，不管长线，只顾短期赚快钱。
　　就拿雷曼兄弟来说，从2004年到2007年，雷曼膨胀的资产负债表已经高达3000亿美元，这一切，是通过以购买住宅和商业房地产贷款证券做后盾的。但是在同一期间，雷曼兄弟只增加了60亿美元微乎其微的股本。因此，资产从很高水平的24倍资本，增加到31倍。所以，如果总价值投资下降3％，股东的权益便将完全丧失。
　　多年来，利润丰厚的业务在华尔街已经商品化，包括为客户做交易和承销债券。因此，雷曼兄弟和美林证券，还有其它公司，都是高利润产品的代表，特别是多种充满异国情调类型的住房抵押贷款证券的包装和交易。
　　衍生证券的实际操作比买卖房子复杂至少10倍，花样繁多，什么“空头看涨期权、无担保认购、期权交易、铁鹰式套利”，这样反串，那样对冲，将风险漂亮地包装起来，成了美丽的罂粟，使得雷曼兄弟和其它华尔街公司能保持超高利润。这种转变从根本上改变了他们的业务。
　　如今的华尔街变得更加依赖专有的交易，而远不是依赖于客户。在贝尔崩溃前，雷曼兄弟、美林、摩根士丹利和高盛证券，他们超过60％的收入来自交易，多数是他们自己的账户，是上世纪90年代末的40％左右。
　　华尔街里那些大型的对冲基金，现在正遭受著相同的命运——大量的过度的杠杆对冲，一样度日如年。
　　巴菲特说过：“衍生品合同的范围仅仅受人类(或者有些时候似乎是疯子的)想象力的限制。衍生品是大规模杀伤性金融武器，存在危险，尽管现在很强大，但具有潜在的致命性。”现在雷曼兄弟和美林的消失正说明了这一点。
　　衍生证券问题不解决，只想靠政府救市，那是头痛医头，脚痛治脚，治标不治本。更会引发“道德风险”，会更鼓励华尔街这种不负责的行为。据悉，美国国会已经在讨论通过立法，限制衍生证券的炒作，改变华尔街这种疯狂的游戏。如此，华尔街才能浴火重生，回归资本血库的本来面目，重展辉煌。