进入二十一世纪,我国保险行业飞速发展,原保费收入的不断增长带动了行业资产规模和资金运用余额的扩大和增长。保险资金已成为资本市场上举足轻重的资金来源,保险公司作为投资者的地位也有了显著的提升。但是,更多的资金意味着更大的投资压力。随着市场的开放化发展,银保监会对保险资金投资渠道和行业范围的限制也逐步放宽,意味着各保险公司将有机会通过更多渠道丰富资产配置、提高投资收益,也意味着它们将在更广阔、更激烈的赛场上与更广泛的对手竞争。因此,保险公司开始考虑转换资金运用模式,寻求高水平的专业化投资,各保险公司特别是寿险公司尤其偏好以保险资产管理公司管理保险资金,15年时间里已陆续成立了24家。然而,这是否切实有利于提高寿险公司投资收益率、增强投资收益的稳定性,还需进行深入的理论分析和实证检验。本文以资金运用模式对寿险公司投资收益的影响为题,从投资收益率和投资收益稳定性两个方面进行了全面的研究分析。第一章是对本文研究背景和意义的阐述,并分保险资金投资、保险资金运用模式和保险资产管理公司三个方面对现有文献进行总结概括,确定了本文的研究层次和结构布局。第二章是对保险资金运用模式的理论分类和比较,给出了我国寿险公司对于不同资金运用模式的实际采用情况及寿险公司投资收益现状。第三章和第四章先通过OLS回归法得出资金运用模式对寿险公司投资收益率和投资收益稳定性的实际影响,再通过Oaxaca-Blinder分解得出造成寿险公司间投资收益率和投资收益稳定性差异的具体原因,并从资产管理公司层面的因素入手,对如何改善寿险公司投资收益进行了探索。第五章是对全文研究的总结和相关建议。通过理论分析法、OLS回归分析法、Oaxaca-Blinder分解法三种方法的研究分析得出,尽管“资产管理公司+”模式被期待在提高寿险公司投资收益率、增强投资收益稳定性方面发挥重要作用,但与描述性统计结果一致的是,在控制了寿险公司固收类资产占比、投资资产规模、资产负债率、公司年龄、资本属性等特征因素后,依然得到“资产管理公司+”模式增强了投资收益稳定性,却拉低了投资收益率的实证结果。在对提高寿险公司投资收益率的探索中本文得到,保险资产管理公司通过其股权结构、投资能力和规模设置对寿险公司的投资收益率产生影响:寿险公司持有过多的股份会降低资产管理公司的独立性,对投资收益率产生负面影响,而集团总持股比则相反,掌握总体的控制权有助于投资收益率的提升;资产管理公司自身的投资能力对寿险公司投资收益率影响较大,且显著为正;资产管理公司规模对寿险公司投资收益率影响为正,而资管-寿险公司规模比则相反。因此本文建议保险集团应减少寿险子公司对资产管理子公司的持股比,而非集团下寿险公司在设立资产管理公司时应着重掌握控制权,不宜通过联合其他寿险公司的方式设立。对于达到监管门槛要求但规模仍相对较小的寿险公司,本文不建议其设立单独的资产管理公司。而且设立保险资产管理公司不是一劳永逸的工作,要通过“资产管理公司+”模式提升投资收益率,还需要进一步加强保险资产管理公司投资能力的建设。本文主要创新点在于不仅详尽于理论分析,从定义、分类、优劣势和适用公司等诸多层面,对保险资金运用模式进行了详细的分析和比较,更从现实角度甄别了国内寿险公司对于各类资金运用模式的采用情况,及各类模式下投资收益率和投资收益稳定性的现状。首次通过实证得出资金运用模式对寿险公司投资收益的现实影响,并通过Oaxaca-Blinder分解得出投资收益差异产生的原因。最后还结合对资产管理公司层面特征因素的研究,给出何种保险公司适合设立资产管理公司、如何设立以及如何充分发挥其理论作用的建议。希望可以帮助各寿险公司正确认识各类资金运用模式的现实作用,结合公司实际情况,选择适合自身发展、可切实提高投资收益率、增强投资收益稳定性的资金运用模式。