中国作为世界上最大的制造业国家,2018年对铜、铝的消费量均占全球消费量的50%以上。随着在21世纪后参与大宗商品市场的金融资本不断增加,大宗商品市场表现出了金融化特征,与股市的相关性在也发生了变化。有色金属商品在这样的背景下,价格出现了类似金融资产的暴涨暴跌现象。有色金属作为重要的工业原料,影响我国经济的发展。本文研究我国有色金属商品金融化现象,通过梳理大宗商品金融化相关文献和大宗商品市场与股票市场联动的理论机制,得出在金融市场渠道上是通过资金轮换效应和风险传染效应对两者相关性变动产生影响。本文先验证有色金属商品市场是否存在金融化现象,在此基础上,从金融市场影响渠道上分析影响有色金属商品和股市相关性的因素,以此分析有色金属金融化的演变机制。本文选择了有色金属商品指数、上证指数和铜、铝、锌研究有色金属商品市场上的金融化现象。选择了1995年4月17日至2018年3月26日数据,通过建立DCC-GARCH模型分别得出资产间的动态相关系数,根据相关系数的变化研究金融化现象和金融化分层现象。再从风险传染理论、投资组合理论出发,选择2007年3月26日至2018年3月26日相关系数、融资流动性、股市波动率数据,分为三阶段研究影响相关性的因素。研究发现,在2004年后有色金属商品市场和股市相关性开始攀升,不同品种的有色金属商品金融化程度不同。在金融危机期间,融资流动性对相关性的解释力度显著;在金融危机后,股市波动的解释力度较强。当市场间传染效应强时,外部市场风险会通过风险传染效应对两个市场产生同向影响,市场间相关性加强。有色金属商品被当做一类资产加入投资组合后,与股市之间存在着替代效应,产生资金轮换现象。随着大宗商品金融化,有色金属市场和股市之间的相互关系十分复杂,导致在不同时间段,相关性表现出不同特征。在风险传染效应、资金轮换的影响下,有色金属金融化在不同时期表现出来不同的特征。