为克服传统的投资组合与资产定价理论以方差作为风险的计量指标的不足,一些学者提出了CVaR风险度量方法。但资产的流动性也是进行投资决策时不容忽视的一个重要的风险因素,并对资产定价有着很重要的影响。如果在现有的CVaR等风险度量方法基础上增加对流动性风险的度量,将很可能改变原有理论下的市场均衡,因此研究新的均衡状况下的资产定价问题,将会具有非常重要的理论意义和实用价值。本文对国内外有关风险度量、流动性以及资产定价相关的研究现状进行了归纳总结,并比较分析了CAPM模型、三因素模型、LA-CAPM模型以及基于VaR的资产定价模型等目前主要的定价理论与方法,指出了相应的缺点与不足;同时对比了各种流动性度量方法的优缺点,选择了适当的流动性度量方法并给出了相应的流动性调整CVaR;在此基础上构建了基于流动性调整CVaR风险度量的资产定价模型,该模型解决了现有资产定价模型在风险度量和资产流动性两个方面存在的问题;实证研究的结果表明,本文提出的定价模型中基于CVaR的风险因子和流动性风险因子都通过了检验,与实际数据有着比较好的吻合,并且该模型的实证效果要好于其他的资产定价模型,而且该资产定价模型中的各个风险因子都对资产的收益有更好的解释能力,表明其对传统定价理论的改进与完善是有意义的。