伊利集团限制性股票激励计划制度设计 ——是激励还是福利

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2019年以来上市公司回购金额首次超过了 1000亿元,高达1057亿元,成为A股有史以来回购金额最大的年份。其中,有多家公司回购股份用途包括实施股权激励计划。从已实施的股权激励计划来看,股票来源为回购股份的公司所占比重也越来越多。综上可见,通过回购股份的方式实施股权激励,逐渐成为上市公司应对低迷的二级市场、提升公司估值的重要手段之一。限制性股票激励方式设计复杂但具有动态性,在股权激励方案的实施过程中将企业绩效进行动态考核,还设计了多重考核条件,关注激励的长期效果。一般来说,上市公司实施股权激励的动机是为了将高管层与股东利益一致化,促进企业长远发展,但在巨大利益驱使下,制度设计的不合理与约束条件的缺失使股权激励更多地趋于福利化,股票激励制度被设计成变相的利益输送渠道。以往的研究更多的是对上市公司实施限制性股票激励计划的动因及效应的研究,而对限制性股票激励计划制度设计的研究较少。本文对国有企业伊利集团的限制性股票激励的制度设计进行研究,丰富了我国乳制品行业股票激励的个案研究,为同行业公司提供参考,为上市公司限制性股票激励的制度设计提供依据。本文选取了 2019年进行股份回购金额最多的一家上市公司,乳制品行业的龙头企业伊利集团,作为案例分析对象,分析了伊利集团限制性股票激励计划的进程、制度设计,并分析了伊利集团发布股权激励计划草案(修订版)后的市场反应,探究其实施股权激励的制度设计是激励还是福利,最后得出结论并提出建议。本文对伊利集团的案例研究得出以下结论:(1)伊利集团本次股权激励制度设计存在授予价格无明显溢价,行权条件过低及授予对象两职合一的情况。(2)伊利集团在两次股权激励计划草案发布后,市场反应不佳,投资者对伊利股份本次股权激励方案并不看好。综上所述,伊利集团本次股票激励的制度设计并不合理,有明显的福利动机。本文最后就如何优化限制性股票激励的制度设计,如何制定合理有效的激励方案,避免股票激励制度被设计成变相的利益输送渠道,对股权激励方案制定方和监管方分别提出建议,对之后实行限制性股票激励计划的上市公司具有一定借鉴意义。
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