2017年,中国证券监管委员修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》,发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,可转换债券由此受到了各方的高度关注。2019年全年发行的可转换债券总额超过了2500亿元人民币。可转换债券是一种带有股票期权的相对复杂的金融产品,短期内的爆发使得发行人和普通投资者对其理论价值的判断都存在一定的偏差。因此,准确确定可转换债券理论价值有利于发行企业的发行定价参考并做出相应条款准备,同时也有利于投资者对可转换债券投资价值和风险的理性判断。基于此,本文在前人研究的基础上,结合国内目前没有公认的适用可转换债券定价模型的现实情况,通过分析各种可转换债券的定价模型适用性和特点,选择了B-S模型和二叉树模型并加入附加条款修正及增加步数等方法对其进行调整,尝试为我国商业银行可转换债券的发行确定理论价值,并用理论价值与发行价格和上市收盘价的误差,来判断这两种定价模型的适用性和可操作性,同时分析其局限性与不足。在案例选择上,本文着眼于发行规模占比最大的商业银行可转换债券市场,选择了发行规模适中且刚进入转股期的江苏银行可转换债券进行详细发行定价分析,再由点到面,延伸至2015年以来商业银行发行的所有可转换债券,进行深入全面的分析与计算,更为直观具体地展现两个模型的定价效果,并得到以下结论:(1)两个模型计算得出的结果表明,在发行公告日的理论价值与实际价格较为贴近,且大多数高于其实际价格,多数商业银行可转换债券价值被低估,规模较小的城商行可转换债券价值被低估程度较高。(2)除了两只发行当天收盘价便小于发行价格的可转换债券,其余可转换债券的理论价值均大于发行价格100元,可转换债券市场整体上是值得投资的。对此,本文总结的原因有我国可转换债券市场扩容太快、参数选取存在问题、模型有局限性、正股价格低迷、转股价过低以及条款过于千篇一律。针对这些问题,本文分别从政策角度、发行人角度和投资者角度对我国可转换债券定价的完善提出了建议,为推动我国商业银行可转换债券发行定价研究出一份力。