我国资本市场发展尚未完善,上市公司可能面临融资约束导致投资不足,也可能因为委托代理问题引起投资过度,企业投资的非效率性容易导致资源配置的低效,阻碍其可持续健康发展。目前,国内学者大都基于股权融资偏好探讨上市公司的非效率投资问题,而甚少就企业财务柔性视角研究投资效率。虽然国外已有少部分文献涉及这一领域,但不适用于我国的资本市场环境和特殊的上市公司制度背景。本文通过实证研究探寻财务柔性对非效率投资的影响机制,以期为我国上市公司非效率投资的治理问题以及财务柔性的经济后果研究提供借鉴和启示。本文的结构主要包括以下六部分：第一部分为绪论,主要阐述本文的选题背景与选题意义、研究目的与研究内容,并阐述研究框架和基本的研究方法；第二部分为文献综述,从财务柔性、非效率投资的影响因素以及财务柔性对企业非效率投资影响三个方面,对国内外相关文献加以梳理和评述；第三部分为理论分析部分,结合融资约束理论、自由现金流理论、负债相机治理理论、委托代理理论以及信息不对称理论,通过财务柔性、融资约束与投资不足,财务柔性、委托代理与投资过度两条主线,分析了财务柔性对企业非效率投资的影响,为后文实证研究两者关系做出理论支撑；第四部分和第五部分是本文的实证检验部分,具体分为研究设计和实证分析两部分,选取2007-2011年我国沪深两市符合条件的A股上市公司5106个研究样本,以企业非效率投资为研究对象,构建模型实证检验了我国上市公司财务柔性对非效率投资的影响,并结合上市公司产权性质不同的特点,检验了上述影响程度有何不同；最后,第六部分是本文的结论部分,针对实证检验的结果进行归纳,提出政策建议,并总结出本文的创新之处以及不足之处。通过本文理论分析与实证检验的结果来看,财务柔性对企业非效率投资的影响具有两面性：第一,财务柔性与投资不足显著负相关,表明上市公司储备财务柔性可以缓解融资约束,减少投资不足；与国有企业相比,财务柔性对非国有企业投资不足的抑制程度更大。第二,财务柔性与投资过度显著正相关,表明财务柔性加重委托代理问题,加剧投资过度行为；与非国有企业相比,财务柔性对国有企业投资过度的加剧程度更大。本文的创新之处主要在于以下两点：第一,基于本文对于财务柔性的定义,从超额现金持有和剩余举债能力两个方面,沿着财务柔性——缓解融资约束——抑制投资不足、财务柔性——加重代理问题——导致投资过度两条主线,尝试性地细致分析财务柔性对非效率投资的影响,丰富财务柔性理论的同时也对财务柔性的经济后果研究进行充实；第二,通过实证检验的方法来研究上市公司财务柔性对非效率投资的影响,弥补了我国研究财务柔性及其经济后果问题常采用规范研究方法的局限。