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股份回购指上市公司为了调整资本结构及提升企业价值等目的,按一定的程序购回本公司发行或流通在外的股份的行为。本文以2011年至2018年宣告股份回购的医药类上市公司为样本,按照不同的回购动机分类研究了股份回购的市场反应。实证分析发现,基于医药行业不同回购动因下的市场效应差异显著,能够产生正向累计超常收益率的影响因素多为回购比例。选取具有代表性的昆明制药及九芝堂作为样本案例进行分析发现,研究假设在个例中也得到验证且提升股价为动因的市场效应优于配合实施股权激励为动因的市场效应。因此,投资者应谨慎操作,不能仅根据上市公司宣告的股份回购动机来决策,更应该分析公司的回购比例、第一大股东持股比例及资产负债率等因素。